北京
中国银河近日发布中央汇金公司增持ETF解读：降准降息预期增强，低利率环境延续，叠加全球政治经济环境不确定性，资金避险属性提升，银行稳分红、低波动，股息率性价比凸显。
以下为研究报告摘要：
摘要：
中央汇金增持ETF基金，稳定市场预期：4月7日，中央汇金公司发布公告表示，坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了ETF，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。当日，多只沪深300ETF尾盘成交放量，截至收盘，华泰柏瑞、易方达、华夏、嘉实沪深300ETF成交额分别达到243.15、107.62、92.52、61.78亿元，上证指数、沪深300收盘跌幅较当日最低点分别收窄1.65pct、1.91pct。
短期内应对关税冲击，长期助力资本市场改革：短期来看，美国近期宣布对多个国家和地区征收“对等关税”；中方随即宣布多项对美反制措施。受关税战冲击，全球股市普遍大跌，4月7日，上证指数、沪深300指数分别-7.34%、-7.05%。汇金宣布增持后，中国诚通等央企集团也相继宣布增持ETF，缓解流动性紧张问题。回顾历史，汇金曾多次通过ETF参与稳定市场，2013年开启买入ETF并于2015年接续操作，2023年再次增持ETF，较好发挥资本市场压舱石的作用。截至2024年末，汇金合计持有23只ETF，其中，持有沪深300ETF市值由2023年末的541亿元大幅上升至6893亿元。长期来看，汇金增持有望壮大中长期资金力量，加速中长期资金入市，助力资本市场投融资改革强化。2025年1月，《关于推动中长期资金入市的指导意见》发布；3月政府工作报告强调大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设；4月《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》发布，中长期资金入市力度加大。汇金资产实力雄厚、现金流充足稳定、融资渠道畅通高效，发挥着类“平准基金”的作用，是维护资本市场稳定的重要战略力量。同时，央行表示在必要时向汇金提供充足的再贷款支持。
银行板块资金面改善预期强化，助力红利价值兑现：汇金表示将坚定增持各类市场风格的ETF，加大增持力度，均衡增持结构。被动型资金为主导的银行板块红利行情有望延续，权重股受益更显著。以沪深300为例，截至4月8日，成份股中有22家上市银行，权重合计13.4%，其中，招行、兴业、工行、交行、农行权重较高，分别为2.6%、1.51%、1.17%、0.85%、0.8%。4月7、8两日沪深300ETF资金净流入分别为404.1、431.7亿元，测算分别流入银行54.1、57.9亿元，占自由流通市值比重分别约0.2%、0.21%。与此同时，4月8日，邮储银行、光大银行控股股东（央企集团），成都银行实控人（地方国资委），以及浙商银行管理层均宣布增持计划，体现股东及经营管理者对资本市场和各银行自身发展前景的认可，稳预期资金支持进一步加码。
投资建议：降准降息预期增强，低利率环境延续，叠加全球政治经济环境不确定性，资金避险属性提升，银行稳分红、低波动，股息率性价比凸显。市值管理强化、中长期资金入市推进，提升估值定价效率，带来银行估值重塑机会；汇金增持、被动型指数ETF扩容促进红利价值兑现。我们继续看好银行板块红利价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128）。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险。（中国银河 张一纬,袁世麟）
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