关税落地，全球巨震

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先说关税这事。

今天凌晨结果出来后，可以说全球一片哗然，这个加税力度，不是超出，是远远超出了全球各家投行、媒体之前的预测。

如我们之前常说的，超预期，自然会带来价格的剧烈波动。美国各核心股指，都大幅低开。

当下这个走势表达的，是美国经济要走向衰退了。

此外，这次加税的草台班子指数，也相当浓烈。

上午无论是美国当地，还是国内的研究所，都第一时间反推出，建国同志加税背后的“神秘公式”：

增加的关税税率=（对美顺差/对美出口额）/2。

翻译下就是，就是你从我身上赚多少，我要用关税拿回一半。

2024年中国对美出口5247亿美元、进口1636亿美元、顺差3610亿美元，顺差/对美出口=69%。

越南:2024年越南对美出口1195亿美元、进口151亿美元、顺差1044亿美元，顺差/对美出口=87%。

你看，是不是严丝合缝？

关键这还没完，很多研究者还发现了这么个奇葩的地方：

如果你不相信，感受下，这两个被灯塔加税的小岛卫星图，不知道企鹅们怎么想：

你很难相信，这是一个专业、严谨的政府决策行为，但它就这么华丽丽的发生了。

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其实我之前有点预感，这个关税会超预期，毕竟建国同志上台快百日了，之前的竞选承诺，除了大力党争外，几乎无一落地。

俄乌还打得热热闹闹；胡赛拖鞋军动不动就向美国航母打几发；马斯克大刀阔斧了半天，美国财政开支不降反升，砍了个寂寞。还弄出一个信息门事件，把记者拉到群里公开聊如何打拖鞋军。

最搞笑的是，就在昨天，摇摆州威斯康星州最高法院选举，号称美国历史上花费最高的司法竞选，被媒体称为“考验美国主流政治风向”。

选举前，克劳福德从索罗斯那获得超100 万美元的竞选捐款，她的对手从马斯克那获得超 1400 万美元的竞选支持。选举前两周，竞选支出已经超过 7600 万美元，预计超1 亿美元。

最终，44% vs 55%，民主党获胜，马斯克的钞能力不再，这背后也说明了一些问题。

毕竟老百姓是要过日子的，不是看你整天win win win的。

不过欧洲也是精明的很，刚看到彭博报道，法国拟计划对美国大型科技公司征收报复性税收。

大家都会算账，美国7巨头，海外收入占纳斯达克100的50%，所以首当其冲被冲击。

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回到国内配置，无论去年底的《2025年如何理财》，还是年初来的多篇文章，我多次提到：

在这个漫长的经济切换超级周期，家庭权益占比还是建议控制在30%左右，除非你特别专业或激进。

倒不是我不看好A股，我一直都在“16号内参”里提，本轮反弹没结束，4月市场会分化调整。但毕竟建国上台，整天批发黑天鹅，会导致资产波动加大，不确定性增加。

这次这个关税，对国内外贸企业肯定冲击很大的，包括之前一些把工厂迁到东南亚的，建国要求的，是只认美国本土生产。

老南今天也和几个做外贸的朋友聊了下，都是工厂端的，问他们这个关税最后哪边承担。他们基本都反馈，肯定美国承担大头，毕竟自己不可能亏钱干。

这些工厂都有个特点，就是全世界90%+的产能都在中国，不在中国买没地方买。

但即使这样，也会吃掉外贸企业部分利润，所以今天的A股盘面，从行业、风格角度看，市场已经price in外贸会收到影响，但反过来，在期待消费类的政策。

如果消费类政策达到，甚至超出预期，那就如我们之前说的，顺周期会来一波。但也存在不及预期的可能性，所以这里面会有个预期差。

也因此今天红利整体是飘红的，债券也修复了不少。

总之，在这种不确定的市场下，多资产多策略的配置，会更重要，尽量避免单一资产、单一策略的押注。

前两天看到个新闻，由已故投资大师大卫·斯文森独创的耶鲁模型，在过去10年，跑输了简单的全球70/30股债被动投资组合。

看到句非常精辟的评价——好结果带来了流行，流行导致了拥挤，拥挤最终导致了回报下降。