难怪段永平说超市是苦生意

宏信超市、多点 Dmall 和永辉超市在 2024 年的财务表现各有特点。宏信超市总营收 13.51 亿元，同比下滑 3.70%，净利润 0.44 亿元，同比下降 14.70%，呈现营收与利润双降态势。多点 Dmall 总营收达到 18.59 亿元，同比增长 17.26%，然而净利润却为 -21.95 亿元，同比降幅高达 270.60%，虽营收增长但亏损严重。永辉超市仅前三季度总营收就有 545.49 亿元，不过同比下降 12.14%，净利润 -0.778657 亿元，同比下降 248.91%，整体形势严峻。

这三家超市在融资方面各有表现。2023 年 12 月 11 日至 13 日三个交易日中，永辉超市分别获得融资买入 6.24 亿元、10.45 亿元和 8.69 亿元，显示出市场对其业务前景的乐观态度。永辉超市作为大型连锁超市，在全国拥有众多门店，通过优化商品结构、提高供应链效率提升竞争力，稳定的销售增长是获高额融资的重要原因。永辉超市曾凭生鲜特色立足市场，但生鲜电商、社区团购崛起，竞争加剧。其数字化转型迟缓，线上业务滞后，线下门店运营效率低，租金、人力等成本上升，致使营收和净利润大幅下降。

宏信超市 2025 年在港交所上市，募集资金总额约 1.34 亿港元，所得款净额约8626万元。宏信超市具有国资背景，通过生鲜直采和农超对接在区域市场获得先发优势。面对零售业务收入下降挑战，及时调整战略，转向批发和餐食供应业务，尤其是预制菜领域成为新增长点，其成功上市为区域零售突破瓶颈提供新思路（数据来源：港交所相关公告）。但宏信超市受传统运营方式束缚，线上渠道拓展不足。在消费者倾向线上购物的当下，无法满足便捷需求，导致客源流失、营收下滑。成本控制上，其供应链体系效率欠佳，采购、物流等成本高，压缩利润空间。

多点 Dmall 的运营主体多点数智有限公司自成立至今，共收到 6 轮投资，筹集金额共约 7 亿美元，在 2023 年 11 月 8 日完成 C 轮融资全部交割后，多点的投后估值约为 30.52 亿美元（约为人民币 212 亿元）。多点的营收从 2021 年的 10.45 亿元一路增长到 2023 年的 17.5 亿元，超七成营收来自物美系（数据来源：多点官方信息）。多点 Dmall 虽营收增长，但亏损严重。扩张战略激进，在技术研发、市场推广投入巨大，却未及时转化为盈利。盈利模式不成熟，过度依赖资本，自身造血能力不足。

困境突围：营收不佳缘何还能拿到融资？

在营收不佳情况下仍能获得融资，除了上述提到的超市行业本身的刚需属性和企业各自的潜在价值外，还有更深层次的原因。

从宏观经济层面来看，当前市场流动性较为充裕，大量资本在寻找投资标的。尽管实体零售行业面临诸多挑战，但超市作为零售行业的重要组成部分，拥有庞大的消费群体和稳定的消费需求基础。资本方认为，在经过一系列的调整和变革后，这些超市企业仍有较大的发展空间。

虽然现阶段传统超市面临电商和社区团购的冲击，但行业也在加速整合与变革。这三家超市在各自的领域都有着一定的创新和探索。永辉超市在生鲜供应链上的深厚积累，使其在未来生鲜零售专业化、品质化的发展趋势下，仍具备重新夺回市场份额的潜力。宏信超市凭借国资背景和在预制菜领域的布局，能够更好地适应餐饮市场快速发展以及消费者对便捷食品需求增长的趋势，有望在新赛道实现突破。多点 Dmall 则凭借数字化技术，在提升用户购物体验、优化供应链管理等方面有着独特优势，符合零售行业数字化转型的大方向，为未来盈利增长提供了想象空间。

从企业自身的资源整合能力来看，它们都在积极整合内外部资源。多点 Dmall 与物美系的紧密合作，不仅在营收上得到支持，还能共享供应链、物流等资源，降低运营成本。永辉超市通过与供应商建立长期稳定的合作关系，优化采购流程，在成本控制上还有提升空间。宏信超市利用国资背景，能够获得更多政策支持和资源倾斜，助力其业务拓展和转型。这些资源整合能力使得资本相信企业未来的发展潜力，愿意为其提供资金支持。

转型破局能否逆袭

当前市场和行业环境复杂。消费者需求多元化、个性化，对购物体验和商品品质要求提升。技术革新加速，数字化、智能化是零售转型关键。行业竞争激烈，传统商超不仅要面对同行竞争，还要抵御电商、社区团购等新兴业态冲击。资本在这样的环境下，更愿意对具备转型潜力和独特优势的企业投资，期望在行业变革中获取高额回报。

面对未来，这三家超市需要充分利用自身优势，加快转型步伐。永辉超市应加大数字化投入，提升线上业务竞争力，优化线下门店布局，提高运营效率。宏信超市要进一步拓展线上渠道，强化预制菜等新业务的研发和推广，提升品牌影响力。多点 Dmall 则需优化盈利模式，控制成本，将技术优势转化为实际的盈利增长。只有这样，它们才能在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现可持续发展，回报投资者的信任。