股灾下的运营商：移动电信坚挺，联通拖后腿

在2025年4月7日这个被金融市场铭记的“黑色星期一”，全球资本市场遭遇了一场惊心动魄的风暴。A股市场开盘便陷入恐慌性抛售，沪指盘中重挫逾9%，收盘跌7.34%,创业板指跌12.5%。接近3000只个股封死跌停，五千余只个股跌幅超5%，这场席卷全球的金融海啸中，中国电信运营商板块也未能独善其身，但内部却呈现出截然不同的景象：中国移动和中国电信展现出较强的抗跌性，中国联通却大幅下挫，不禁让人深思背后的原因。

从当日股价表现来看，中国移动仅微跌0.50%，成交额39.65亿元，在如此极端的市场环境下，这样的跌幅堪称坚挺。中国电信跌1.99%，成交额19.94亿元 ，虽然股价有所下滑，但相较于大盘的暴跌，其表现也可圈可点。然而，中国联通的走势却令人大跌眼镜，股价跌幅远超同行，成为运营商板块中的“重灾区”。

中国移动和中国电信之所以能够在股灾中保持相对稳定，与其坚实的基本面和强大的市场地位密切相关。中国移动作为通信行业的龙头企业，拥有庞大的用户基础和完善的通信网络。2024年上半年，公司营业收入为5467.44亿元，同比增长3%；归母净利润为802.01亿元，同比增长5.3% 。稳定的业绩增长为股价提供了有力支撑。同时，中国移动在5G建设、数字经济等领域积极布局，不断拓展新的业务增长点，其在行业内的领先地位使得投资者对其未来发展充满信心。

中国电信同样凭借自身优势在股灾中稳住阵脚。近年来，中国电信大力推进云改数转战略，在云计算、大数据、物联网等新兴业务领域取得显著进展。政企市场成为其重要的增长引擎，为公司业绩增长注入新动力。此外，中国电信在网络建设方面持续投入，不断提升网络质量和服务水平，增强了市场竞争力。

反观中国联通，在此次股灾中表现疲软，深层次原因值得探究。从财务数据来看，联通在2021 - 2024年收入共计增长了11.3%，但应收账款原值从296亿增长到817亿，24年底的应收账款原值是21年底的2.76倍 ，坏账准备账面余额也从2021年底的102亿迅速增长到2024年的241亿 。现金流的持续恶化反映出公司在运营管理和资产质量方面存在问题，这无疑会影响投资者对其信心。在市场竞争日益激烈的环境下，中国联通在5G建设和业务拓展方面的步伐相对滞后，未能充分抓住行业发展机遇，导致市场份额受到挤压，业绩增长乏力。

在全球股灾的大背景下，中国运营商板块总体的表现还是强于市场的。其内部的分化，凸显了企业基本面和战略布局的重要性。中国移动和中国电信凭借坚实的基础和前瞻性的战略，在风暴中坚守阵地；而中国联通则需深刻反思自身问题，加强内部管理，优化业务结构，提升核心竞争力，才能在未来的市场竞争中实现逆袭，摆脱在股灾中“跪了”的尴尬局面，与同行共同引领通信行业的发展。