关税“大棒”冲击，A股何去何从？市场人士：下跌有限，不必悲观

　　来源：国际金融报

　　4月7日，节后首个交易日，受到美国“对等关税”政策冲击影响，全球金融市场剧烈震荡，A股三大指数集体收跌，沪指跌7.34%，深成指跌9.66%，创业板指跌12.5%，北证50指数跌17.95%。农业、转基因板块逆势上扬；消费电子、电池板块重挫。

　　当日，中央汇金公司发布公告称，坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金（ETF），未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。

　　《国际金融报》记者综合采访多位机构人士获悉，美国新关税政策力度超出预期，加之海外市场暴跌，投资者情绪波动加剧，引发A股市场的恐慌性抛售。A股本身估值处于相对低位，仍具备较强的韧性，下跌空间有限，年内表现可期，不必过于悲观。建议短期聚焦自主可控、军工、内需、红利等投资方向。

　　三大股指集体收跌

　　今日，A股三大指数集体收跌，截至收盘，沪指跌7.34%，深成指跌9.66%，创业板指跌12.5%，北证50指数跌17.95%。全市场成交额16180亿元，较上日放量4597亿元。

　　盘面上，A股各类主流指数集体重挫，上证50指数跌超5%，沪深300指数跌超7%，中证1000指数跌超11%，微盘股指数跌超11%，中证2000指数跌超12%。

　　消息面上，特朗普4月2日签署关于所谓“对等关税”的行政令，美国定于5日开始对所有贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”。对某些贸易伙伴征收更高的“对等关税”，这些措施将于9日生效。

　　农业、转基因板块逆市上涨，神农种业、敦煌种业、北大荒、万向德农、福成股份、金河生物等多股涨停，晓鸣股份、康农种业涨幅居前。此次中国反制利多农产品价格，农业种植链是稀缺的反制受益板块。

　　消费电子板块延续跌势，歌尔股份、立讯精密、福日电子、联创光电、漫步者、工业富联等逾20股跌停。

　　热门股方面，凯美特气上演地天板，录得7天6板。

　　市场情绪波动加剧

　　今日A股重挫，主要受哪些方面因素影响？

　　排排网财富研究员卜益力表示，美国特朗普政府对华加征关税政策的实施，虽然部分市场已提前消化了预期，但实际政策力度超出预期，导致投资者情绪波动加剧；海外市场暴跌，投资者的风险偏好会显著下降，进而引发A股市场的恐慌性抛售。

　　万霁资产董事长牛春宝在受访时表示，关税纠纷引发了市场系统性下跌，但除了出口类公司外，大部分公司的业绩不会受到影响，更多是市场情绪导致。

　　申万宏源证券首席市场专家桂浩明在受访时表示，A股大幅下跌主要系美国新关税政策影响，主要体现于三个方面：一是中国作为对美最大出口国之一，也是最大贸易顺差国，受到关税冲击相对比较明显。二是对美出口体量较大企业，也会受到较明显的影响。三是如出口下降，为出口服务的劳动力市场也会受到冲击。

　　星石投资表示，美国大幅加征关税增加了美国通胀风险，也加剧了全球秩序紊乱，全球可能将会迎来新的再平衡。这种再平衡是对过去美国主导的国际经贸关系和金融关系的重塑，前期资金大量持续集中流入美国的模式可能会发生变化，美元信用或受到冲击，对应到全球市场上可能意味着更加分散的投资机会。

　　A股具备较强韧性

　　此次关税摩擦后，市场不确定性加大，投资者风险偏好下降明显。对于中国市场而言，虽然美国关税对中国出口的影响可能难以避免，但受访机构普遍认为，国内具有“充足的储备工具和政策空间”，有望在关键时刻形成有效对冲。

　　桂浩明进一步分析称，中国在应对新关税政策冲击方面，战略定力充足，前些年便提出发展内需、扩大消费的政策，通过强调内循环来稳定市场，这些政策也将逐渐见效。后续，财政、货币等金融政策也将会有更大动作，更好对抗关税冲击，为市场稳定进一步提供条件。

　　“经过震荡冲击后，市场将会逐渐企稳，这需要一个过程，后市还是充满大量的市场机会。”桂浩明说，投资者目前可保持谨慎，也可选择一些前景良好、符合国家产业政策且近期调整较多的股票，予以密切关注。

　　在牛春宝看来，A股本身估值处于相对低位，下跌空间有限，不必过于悲观。部分出口类公司亦有能力转移关税成本。

　　卜益力认为，随着美国关税政策的逐步落地，市场不确定性有望阶段性缓解，场外资金可以更积极地寻找后续的布局方向，有利于外部资金重回市场。中长期来看，A股市场仍具备较强的韧性，主要是国内经济复苏的持续性较强，政策支持的力度较大，这为A股市场提供了基本面支撑。

　　星石投资表示，中短期看，国内政策及其预期对股市驱动将有所加强，资金可能会围绕政策进行交易，预计股市风格将偏向于政策驱动、估值偏低的内需板块。从更长时间维度看，在国内政策不断发力的背景下，预计今年经济逐步企稳为大概率事件，年内股市表现仍值得期待。

　　关注内需等方向

　　A股下一步怎么走？展望后市，受访机构纷纷发表看法。

　　“进入到4月，市场的大小盘风格仍在回归的过程中，大盘蓝筹板块表现相对占优，随着不确定性的逐渐消除后，短期跌幅较大的板块可能迎来一定边际修复。”卜益力表示，随着上市公司进入财报密集披露期，有基本面支撑的板块或标的有望维持强势。

　　顺时投资权益投资总监易小斌分析称，目前处于泥沙俱下的阶段，主要通过仓位的控制来回避风险，等待市场回稳后可考虑介入受关税影响较小甚至受益的行业和公司。后期市场需要时间来慢慢修复：一方面是关税的影响逐渐淡化；另一方面等待国内对冲政策的出台，市场才能走出困境。

　　奶酪基金投资经理潘俊表示，可以积极关注内需属性明确、基本面改善的部分必选消费品种，特别是部分供给来自美国，而需求完全来自国内的，具有份额提升空间的部分行业。另外，还可关注电力、运营商、银行等为代表的稳定红利风格标的。

　　配置上，中信证券表示，短期建议聚焦自主可控、军工、内需、红利四大方向，长期建议关注全球各国制造业重建需求与中国技术出海的趋势。