都在担心两融，券商如何应对？一线调查：两融风险整体可控，维保比例在高位

财联社4月7日讯（记者 王晨 林坚）周一开盘，受特朗普关税引发的全球贸易冲突担忧加剧影响，金融市场避险情绪升温。记者采访发现，券商正在积极行动，采取多种措施应对极端行情带来的一系列影响，力求保障市场平稳运行，维护投资者利益。

一是券商普遍向客户提示两融等杠杆风险，重点关注接近平仓客户，整体来看两融风险整体可控，主要受益于上涨行情担保物市值提升，两融维保比例低于去年大跌水平。

二是目前存量雪球基本是已敲入未敲出的雪球，不会出现类似2024年2月触发敲入产生大幅减仓的风险，此外DMA总规模对市场流动性影响有限，DMA策略中小微盘持仓规模明显低于去年2月。

三是券商强化客户情绪稳定工作，加紧直播等的行情解读与研判，引导理性关注。

针对当前市场，券商普遍建议投资者保持审慎，关注政策面信号与“防御+安全”主线配置，待市场企稳后再择机布局。中信建投、中金等机构提示，关税变数、美联储政策及内需刺激力度将是未来关键变量。

两融风险管控成重点

面对市场波动，国内券商迅速启动应急预案。记者从多家券商处获悉，两融业务的风险管控成为当前工作核心。

多家券商动态监测高风险客户，“今日两融账户中接近平仓线的客户数量有所增加。”某券商相关人员透露。不过，目前尚未出现大规模追保压力，“得益于过去几周持续要求客户追加保证金，整体风险可控。”

过往几周，考虑到境外风险不断加大，券商已持续提示客户增加保证金，以此防范潜在的流动性风险。这一提前布局有效缓冲了市场波动对杠杆交易的冲击。据悉，部分券商已对杠杆率较高的客户采取“一对一”沟通，建议其主动降仓或补充担保品。

受益于过去一段时间上涨，担保物市值提升，两融维保比例在高位。截至上周四收盘，两融维保比例为261%，距离强平仍有较大距离。对比来看，2024年1月26日市场大跌前，两融维保比例为243%，2月5日到市场最低点两融维保比例为222%。经草根调研情况反馈，即使在当时最差的市场环境下，仍未有大规模强平，仅出现小范围强平风险。

存量雪球产品的风险同样备受关注。记者从券商了解到，目前市场上存续的雪球产品多为“已敲入未敲出”状态，即产品已触发最低收益条件但尚未达到终止条件。这类产品在指数下跌时，Delta值（对冲比例）变动范围仅为0.1~0.2，持仓调整对市场的冲击远小于去年2月的集中敲入事件。

同时，DMA总规模对市场流动性的影响有限。去年以来监管要求杠杆不超2倍，限制新增规模，目前DMA总规模约400~800亿，对市场流动性影响有限。而且受益于过往市场高流动性，目前DMA策略中小微盘持仓规模明显低于去年2月。

强化稳定投资者情绪，引导理性关注

在极端行情下，投资者情绪极易受到影响，恐慌、焦虑等情绪可能导致不理性的投资决策。除硬性风控措施外，券商正通过多种渠道安抚投资者情绪，避免恐慌性抛售蔓延。

包括西部、广发、兴业、长江众多券商加更直播与图文，邀请行业专家、资深分析师对行情进行解读与研判。在直播中，常见专业人士解析当前盘面波动，分析当前市场波动的原因，对未来市场进行合理研判，引导投资者理性关注此次行情变化。

针对高风险偏好客户，有券商通过专业的服务人员一对一提示风险。

券商建议谨慎建仓补仓，等待政策明朗化

针对当前充满不确定性的行情，券商建议投资者谨慎建仓补仓，在市场尚未正式企稳、美国政策端未发生重大转变之前，市场仍存在较大的下行风险。此时盲目入场可能会让投资者暴露在高风险之下，遭受不必要的损失。

券商建议投资者同时密切关注市场动态，等待市场出现明确的企稳信号，如指数连续多日稳定上涨、成交量逐步放大等，或者美国政策端出现有利于全球贸易局势缓和的重大转变，再考虑建仓补仓。在等待过程中，投资者可以对现有资产进行合理配置，优化投资组合，降低风险。

中信建投提出，4月9日之前关税是否还有变数、目前税率是累计还是额外加征、激进关税举措与减税政策的关系、美股波动是否会使特朗普调整关税执行节奏等问题都有待观察。中金公司认为，美联储政策、贸易伙伴反制、内需刺激力度是未来关注重点。

中泰证券建议投资策略关注“高低切换”，维持“防御类”和“安全类”两条主线。“防御类”包括债券、红利类资产（公用事业）；“安全类”涵盖黄金、有色、电力设备、核电产业链、军工等。开源证券也指出，4月红利阶段性占优，可采用“红利+质量+成长”的优化思路，同时关注黄金，后续再关注“科技+消费”的投资机会。