国泰海通证券：银行业绩筑底拐点现 零售信贷生态趋向优化

国泰海通证券发表研究报告称：基于已披露业绩的35家银行，2024年上市银行营收基本持平、归母净利润增长2.4%，增速均较2023年提升约1%。年内业绩表现前低后高，2024年第四季度多数银行业绩增速显著提升。一方面受益于负债端存款量价改善、净息差同比降幅收窄。2024年第二季度叫停手工补息缓解成本压力的同时也部分导致存款外流，下半年存款增长情况边际修复；再者，存款挂牌利率自2021年6月开始松动，至2024下半年占比较高的三年期定期存款到期重定价，利率降幅或超过100bp。另一方面，2024年第四季度无风险利率陡幅下降带动债市走牛，其他非息高增提振营收。拆分盈利驱动因子，净息差仍在下行通道，手续费净收入受代理费率调降影响全年负增，营收主要依托规模扩张和金融资产投资收益提振，营收利润增速缺口则依托拨备反哺。基此，贷款增速和拨备厚度领先的城商行业绩增速和改善幅度最优，农商行次之，国有行贯彻稳健经营宗旨，股份行相对承压。

资产质量整体稳健，但零售风险承压带动不良前瞻指标高位波动。2024年第四季度末上市银行平均不良率环比三季度末下降1bp至1.09%，多数银行对公贷款较年中实现不良双降、不良率下降4bp至1.06%。但零售风险持续暴露，平均不良率较年中上升6bp至1.43%，不良生成率居高难下。后续零售风险行业性改善仍需时间，但多数银行自2023年起已提高投放门槛，稳增长政策持续发力提振居民信心，同时近期无论是指导消费贷利率下限、加强互联网助贷业务管理，还是健全社会信用体系、推进金融纠纷调解高质量发展，均利好零售信贷生态稳健持续性发展。

2025年银行业绩增速或迎来本轮下行周期底部，营收承压但利润仍有望保持正增。展望2025年，我们预计受隐债置换影响贷款增速或放缓至7%左右，息差进一步收窄但降幅趋缓（股价表现已计入两轮对称降息影响），手续费净收入增速有望转正，非息承压但考虑浮盈兑现后应能同比持平或微增。资产质量稳健下，短期拨备应仍能支持净利润保持正增且分红稳定。