天弘稳健回报债券发起财报解读：份额缩水31%，净资产下滑25%，净利润增长257%

2025年3月31日，天弘基金管理有限公司发布天弘稳健回报债券型发起式证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额和净资产规模均有所下降，而净利润实现较大幅度增长。以下是对该基金年报关键数据的详细解读。

主要财务指标：净利润大幅增长，资产规模有所下滑

本期利润与已实现收益

2024年，天弘稳健回报债券发起A、C、E三类份额本期利润总计为1908068.20元，相较于2023年的533720.96元，增长了257.50%。本期已实现收益总计为1280180.97元，较2023年有所增加。这表明基金在2024年的投资运作取得了较好的收益成果。

净资产情况

报告期末，基金净资产合计为36932431.99元，较上年度末的49155279.86元，减少了12222847.87元，降幅为24.86%。其中，实收基金为34753946.31元，未分配利润为2178485.68元。净资产的减少可能与基金份额的赎回以及资产配置的调整有关。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较基准对比

2024年，天弘稳健回报债券发起A份额净值增长率为5.73%，业绩比较基准增长率为8.59%；C类份额净值增长率为5.63%，业绩比较基准增长率同样为8.59%；E类份额净值增长率为1.81%，业绩比较基准增长率为5.16%。三类份额的净值增长率均低于业绩比较基准，反映出基金在2024年的投资表现未能达到预期的业绩目标。

净值增长率标准差

从净值增长率标准差来看，A类为0.18%，C类为0.18%，E类为0.20%，表明基金净值波动相对较小，风险控制较为稳定，但也可能限制了基金获取更高收益的潜力。

投资策略与运作：债券贡献主要收益，股票市场把握待提升

投资策略分析

2024年资本市场波动较大，基金在年初加大了债券部分的比例配置和久期配置，债券、股票、转债全年均贡献了正收益。基金管理人认为经济向高质量发展转型，利率下行最快阶段可能已过，股票市场经历两次寻底，政策底和市场底已筑牢，需等待经济企稳回升。在此背景下，基金的投资策略旨在平衡风险与收益，通过债券投资获取稳定收益，同时适度参与股票市场以增强收益潜力。

运作效果评估

尽管基金在各类资产上均取得正收益，但从净值表现与业绩比较基准的差距来看，基金在把握市场机会，特别是股票市场投资方面，可能需要进一步优化策略。在复杂多变的市场环境中，如何更精准地配置资产，提高投资组合的收益，是基金管理人需要思考的问题。

费用分析：管理费用有所下降

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为100086.16元，较2023年的230183.09元，减少了130096.93元，降幅为56.52%。其中，应支付销售机构的客户维护费为33995.74元，应支付基金管理人的净管理费为66090.42元。管理费的下降可能与基金资产规模的变动有关。

基金托管费与销售服务费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为33362.05元，较2023年的76727.68元减少；销售服务费为21758.01元，其中C类份额为20963.98元，E类份额为6.80元。托管费和销售服务费的变化也与基金规模及业务情况相关。

投资组合分析：债券占主导，股票分散投资

资产组合情况

报告期末，基金资产组合中，固定收益投资占比87.35%，为32319982.68元，是资产的主要组成部分；权益投资占比8.92%，金额为3301734.92元，其中股票投资全部为3301734.92元。此外，买入返售金融资产占2.42%，银行存款和结算备付金合计占0.78%，其他各项资产占0.53%。

股票投资明细

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，腾讯控股、国投电力、华菱钢铁等为主要股票投资对象。股票投资行业分布较为分散，涵盖制造业、电力、热力、燃气及水生产和供应业、金融业等多个行业，有助于分散风险，但也可能影响集中投资带来的收益提升。

债券投资明细

债券投资方面，国家债券、金融债券、企业债券等为主要品种。其中，24国债08、24国开15、24国开08等债券占比较大。债券投资的配置有助于稳定基金收益，降低整体风险。

份额持有人结构与变动：机构投资者占比近三成，份额赎回较多

持有人结构

期末基金份额持有人户数为638户，其中机构投资者持有份额占比28.78%，共计10000555.61份；个人投资者持有份额占比71.22%，为24753390.70份。天弘稳健回报债券发起A类份额中，机构投资者持有50.55%；C类份额中，机构投资者持有20.19%；E类份额全部由个人投资者持有。

份额变动

本报告期内，天弘稳健回报债券发起A类份额赎回11628546.06份，C类份额赎回27332234.20份，E类份额赎回26203.93份。整体来看，基金份额赎回较多，可能与投资者对基金业绩预期、市场环境变化等因素有关。

风险与机会提示

风险提示

• 业绩不达预期风险：基金净值增长率低于业绩比较基准，未来若市场环境变化或投资策略不当，可能继续面临业绩不达标的风险。
• 份额赎回风险：报告期内基金份额赎回较多，若投资者集中赎回，可能影响基金的正常运作和资产配置，进而影响收益。
• 单一投资者风险：机构投资者持有比例较高，单一投资者的大额赎回或决策可能对基金产生较大影响。

机会提示

• 市场复苏机会：基金管理人对2025年权益市场持相对乐观态度，随着经济企稳回升，股票市场可能带来更好的投资机会，基金有望通过合理配置资产提升业绩。
• 固收+潜力：未来2 - 3年，固收+市场可能重新起航，该基金作为债券型基金，在控制风险的基础上，通过合理配置股票等资产，有望在固收+领域挖掘更多机会。

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