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美国之外，去年12月，瑞士启动一项宪法提案，要求瑞士国家银行（SNB）将比特币纳入其货币储备，该提案若在2026年6月底前得到超过10万份联署支持，将进入公投程序决定是否纳入储备。虽然瑞士央行总裁直到最近仍表示比特币价格波动过高，不应被纳入储备，但目前联署仍在进行中。其他例如德国、波兰、俄罗斯、巴西及香港，虽并未讨论将比特币作为央行储备，但却也都基于各自不同理由，表明对比特币进一步接受的态度，并考虑修法将其纳入策略性资产的立场。
基于比特币总共2,100万枚的固定发行量，特朗普的团队表示持有比特币可对抗通胀风险，且可对冲美元走弱的汇率风险。在此层次上，持有比特币与持有黄金是相同的概念；甚至因为比特币的发行量较黄金还要更加确定，比特币的长期避险效果也可能还要更胜一筹。
黄金抗通胀的效果在1944至1971年间，全球采固定汇率制度时最为明显。当时美元的发行储备是黄金与白银等，其他世界各国央行发行钞票则以黄金、白银、美元等做为储备。固定汇率制度下，各国央行依据其持有储备资产的多寡发行钞票，例如当时黄金和美元的比例为1比35（1盎司黄金兑换35美元），美元和台币的比例则为1比40（1美元兑换40元台币），各国央行因此不能任意发钞，也因此得以控制通货膨胀。
但自从1971年美国尼克松总统首先放弃黄金与美元的固定兑换比例，改采浮动汇率之后，其他世界各国也随着纷纷改为浮动汇率制。从此各国央行发行通货不受限制，甚至常常如脱缰野马，有时央行发钞多寡的决策甚至受政治因素影响而定。美国的央行虽然仍持有许多黄金作为储备，但因并没有固定比例的相关性，美元的发行量也因此不见准则。黄金价格相对于美元，自1971年的1盎司35美元，上涨至目前（3月18日）的3,033美元，主要就是因为黄金发行量相对固定，美钞发行量则相对浮滥之故。
例如2008年全球金融海啸时，美国推出量化宽松（QE）政策，联准会的资产负债表自9,000亿美元膨胀至4.5万亿美元；2020新冠疫情期间，资产负债表更自4.2万亿美元，膨胀至8.9万亿美元。这些新发行的美钞，都以美国国债作为最主要的储备，美国政府的债务，也因此急遽膨胀至目前的36.2万亿美元，相对于美国2024全年29.2万亿的GDP，美国近年来已成为全球排名超前的债务大国。
美国之外，其他欧元区及日本等国央行近年来巨幅发钞的情况，不遑多让。全球主要国家的政府负债，也因此已如滚雪球般增加。讽刺的是，在目前的浮动汇率制度下，许多世界各国央行的储备资产，却都是以这些供给量大增的法定货币为基础，尤其美元为大宗。目前价格波动过大的比特币，可能真的不适合做为战略储备，但特朗普的行政命令，对传统上以法定货币作为主要储备的国际货币体系，确实已是一大挑战。
来源：香港经济导报
作者： 刘忆如 台湾大学财务金融系兼任教授
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