鹏扬核心价值混合财报解读：份额缩水22.73%，净资产下滑21.84%，净利润扭亏为盈

2025年3月29日，鹏扬基金管理有限公司发布了鹏扬核心价值灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额和净资产合计均出现下滑，不过净利润实现扭亏为盈，同时基金管理费也有所下降。这些变化反映了基金在市场环境中的运作情况，对投资者的决策具有重要参考意义。

主要财务指标：净利润扭亏，资产规模缩减

本期利润与资产净值

鹏扬核心价值混合2024年实现本期利润430,788.41元，相比2023年的 -70,625,811.40元实现扭亏为盈。从资产净值来看，期末净资产合计为105,283,039.93元，较上年度末的134,693,859.85元下滑了21.84%。这表明基金在2024年虽盈利，但资产规模有所收缩。

基金份额与资产总值

报告期末基金份额总额为70,338,636.24份，相较于上年度末的91,025,612.36份，减少了20,686,976.12份，降幅达22.73%。基金资产总值也从2023年的140,507,833.64元降至2024年的108,141,469.70元，减少了32,366,363.94元，降幅为23.03%。

基金净值表现：长期跑输业绩比较基准

份额净值增长率

鹏扬核心价值混合A过去一年份额净值增长率为1.16%，鹏扬核心价值混合C为0.75%，而同期业绩比较基准收益率为12.43%，两类份额均大幅跑输业绩比较基准。从更长时间维度看，过去三年、五年及自基金合同生效起至今，该基金的净值增长率与业绩比较基准收益率相比，也存在较大差距。

净值波动与风险

从净值增长率标准差来看，过去一年鹏扬核心价值混合A为1.74%，鹏扬核心价值混合C为1.63%，反映出基金净值存在一定波动。与业绩比较基准收益率标准差相比，显示基金在获取收益过程中承担的风险相对较高。

投资策略与业绩表现：组合调整，港股配置提升

投资策略分析

2024年股票市场波动较大，1 - 5月市场先抑后扬，9月中旬触及相对低点后快速上涨。鹏扬核心价值混合基金组合配置较为均衡，配置了高分红资产如电力运营商、电信运营商等，以及商业模式优秀的公司如互联网、白酒企业，还有制造业隐形冠军。7 - 8月，基金减持部分高分红股票，转而投资预期回报更高的互联网股票。此外，港股配置比例较大，因其多年处于估值折价状态，现金流回馈较好。

业绩归因

尽管基金进行了积极的组合调整，但由于市场风格变化及行业波动等因素，基金业绩未能跑赢业绩比较基准。高分红股票在市场环境变化时，未来预期回报降低，而新配置的互联网股票等未能完全弥补差距。

费用分析：管理费托管费双降

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为1,397,661.41元，相较于2023年的2,765,617.20元，减少了1,367,955.79元，降幅达49.46%。这主要是因为自2023年7月31日起，本基金管理费率由1.50%年费率调至1.20%年费率。

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为232,943.58元，较2023年的460,936.25元减少了227,992.67元，降幅为49.46%。同样是因为自2023年7月31日起，本基金托管费率由0.25%年费率调至0.20%年费率。

投资组合分析：股票为主，港股占比高

资产组合情况

报告期末，基金权益投资占基金总资产的比例为89.87%，其中股票投资金额为97,187,068.69元。固定收益投资占比5.38%，金额为5,822,550.00元。通过港股通交易机制投资的港股公允价值为45,648,595.44元，占期末基金资产净值的比例为43.36%，显示出较高的港股配置倾向。

股票投资明细

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前几名股票包括宝丰能源、贵州茅台、美的集团等。这些股票分布在能源、消费、制造业等多个行业，体现了基金分散投资的策略。不过，宁夏宝丰能源集团股份有限公司和人福医药集团股份公司在报告编制日前一年内曾受到监管处罚，虽投资决策程序合规，但仍需投资者关注相关风险。

持有人结构与份额变动：个人投资者为主，份额减少

持有人结构

期末基金份额持有人户数为5,777户，其中个人投资者持有份额占比96.64%，是主要持有人群体。机构投资者持有份额占比3.36%，户均持有基金份额为12,175.63份。

份额变动

本报告期内，鹏扬核心价值混合A赎回份额为14,458,223.00份，鹏扬核心价值混合C赎回份额为9,559,464.07份，总赎回份额较大，导致基金份额总额减少。这可能与投资者对基金业绩表现的预期、市场环境变化等因素有关。

展望与风险提示

市场展望

基金管理人认为，展望权益市场，应从长期维度考虑股票回报，避免过度关注短期市场情绪和偏好。市场主流的行业空间、边际变化等选股方式存在一定矛盾和不确定性，长期来看，给股东以足够自由现金流回馈的公司更受市场青睐。对于红利板块，投资价值已降低，应选择股息率加未来几年复合增长率大于10%的品种。顺周期板块如互联网、白酒和商管公司，虽当前受市场情绪影响，但商业模式优秀，估值已反映较低预期，在经济周期向上时有望表现良好。

风险提示

尽管鹏扬核心价值混合基金在2024年实现盈利，但仍存在多种风险。从净值表现看，基金长期跑输业绩比较基准，反映出投资策略的有效性需进一步检验。投资组合中部分股票发行主体曾受监管处罚，可能对股价产生潜在影响。此外，市场波动、行业竞争、宏观经济环境变化等因素，都可能影响基金未来的业绩表现，投资者需谨慎决策。

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