贵州茅台（600519）2024年年报简析：营收净利润同比双双增长

据证券之星公开数据整理，近期贵州茅台（600519）发布2024年年报。根据财报显示，贵州茅台营收净利润同比双双增长。截至本报告期末，公司营业总收入1741.44亿元，同比上升15.66%，归母净利润862.28亿元，同比上升15.38%。按单季度数据看，第四季度营业总收入510.22亿元，同比上升12.77%，第四季度归母净利润254.01亿元，同比上升16.21%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利857.07亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率91.93%，同比减0.04%，净利率52.27%，同比减0.41%，销售费用、管理费用、财务费用总计134.85亿元，三费占营收比7.74%，同比减7.39%，每股净资产185.56元，同比增8.09%，每股经营性现金流73.61元，同比增38.85%，每股收益68.64元，同比增15.38%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 客户存款和同业存放款项净增加额变动幅度为1465.08%,原因:公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司归集集团公司其他成员单位资金较上期增加。
2. 收到的税费返还变动幅度为-100.0%,原因:公司控股子公司北京友谊使者商贸有限公司上期收到税费返还。
3. 收到其他与经营活动有关的现金变动幅度为38.87%,原因:公司收到到期商业银行存款利息增加。
4. 客户贷款及垫款净增加额变动幅度为112.79%,原因:公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司上期收回发放成员单位贷款及本期买方信贷业务增加。
5. 存放中央银行和同业款项净增加额变动幅度为-392.05%,原因:公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司存入的不可提前支取的同业定期存款净增加额较上期减少。
6. 拆出资金净增加额变动幅度为-116.0%,原因:公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司收回同业拆出资金。
7. 支付利息、手续费及佣金的现金变动幅度为-32.08%,原因:公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司支付利息较上期减少。
8. 取得投资收益收到的现金变动幅度为-34.35%,原因:公司上期收到到期大额存单利息。
9. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为-97.13%,原因:本期处置固定资产较上期减少。
10. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金变动幅度为78.59%,原因:支付基本建设工程款较上期增加。
11. 投资支付的现金变动幅度为-61.23%,原因:上期公司支付产业发展基金投资及本期公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司同业存单等投资业务减少。
12. 支付其他与投资活动有关的现金变动幅度为42.2%,原因:退付的基本建设履约保证金较上期增加。
13. 汇率变动对现金及现金等价物的影响变动幅度为-163.01%,原因:公司全资子公司贵州茅台酒巴黎贸易有限公司境外经营财务报表折算为记账本位币报表产生的外币折算差额。
14. 交易性金融资产变动幅度为-37.98%,原因:公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司上期债务工具投资到期收回。
15. 应收票据变动幅度为14142.05%,原因:公司全资子公司贵州茅台酱香酒营销有限公司银行承兑汇票办理销售业务增加。
16. 应收款项变动幅度为-68.57%,原因:公司控股子公司贵州茅台酒销售有限公司线上平台应收货款减少。
17. 买入返售金融资产变动幅度为106.01%,原因:公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司国债逆回购增加。
18. 其他流动资产变动幅度为124.32%,原因:留抵增值税进项税额增加。
19. 一年内到期的非流动资产的变动原因:公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司部分债权投资将于1年内到期。
20. 债权投资变动幅度为-71.54%,原因:公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司购买债券投资到期收回。
21. 投资性房地产变动幅度为84.25%,原因:公司对外出租房屋增加。
22. 使用权资产变动幅度为30.68%,原因:公司控股子公司贵州茅台酒销售有限公司新增租赁。
23. 开发支出变动幅度为-54.81%,原因:部分资本化项目结题转无形资产。
24. 其他非流动资产变动幅度为112.11%,原因:公司支付工程安全文明措施费及信息化建设项目款。
25. 合同负债变动幅度为-32.09%,原因:经销商预付货款减少。
26. 吸收存款及同业存放变动幅度为91.97%,原因:公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司吸收集团成员单位存款较年初增加。
27. 一年内到期的非流动负债变动幅度为96.22%,原因:1年内到期的租赁负债增加。
28. 其他流动负债变动幅度为-32.91%,原因:经销商预付货款减少,待转销项税相应减少。
29. 递延所得税负债变动幅度为30.94%,原因:公司控股子公司贵州茅台酒销售有限公司新增库房租赁，递延所得税相应增加。
30. 其他综合收益变动幅度为-63.59%,原因:公司全资子公司贵州茅台酒巴黎贸易有限公司境外经营财务报表折算为记账本位币报表产生的差额。
31. 营业收入变动幅度为15.71%,原因:本期销量增加及茅台酒主要产品销售价格调整。
32. 营业成本变动幅度为16.2%,原因:本期销量增加、原材料及人工成本上涨。
33. 销售费用变动幅度为21.31%,原因:本期市场推广及服务费增加。
34. 财务费用变动幅度为17.84%,原因:本期商业银行存款利率下降。
35. 研发费用变动幅度为38.76%,原因:本期研发项目增加。
36. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为38.85%,原因:本期公司销售商品收到的现金增加及控股子公司贵州茅台集团财务有限公司归集集团公司其他成员单位资金较上期增加。
37. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为81.64%,原因:上期公司支付产业发展基金投资及本期公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司同业存单等投资业务减少。
38. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-20.68%,原因:本期分配现金股利增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为35.04%，历来资本回报率极强。去年的净利率为52.27%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市24年以来，累计融资总额22.44亿元，累计分红总额3014.41亿元，分红融资比为134.31。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在939.38亿元，每股收益均值在74.78元。

该公司被9位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是易方达基金的萧楠，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为339.95亿元，已累计从业12年190天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有贵州茅台最多的基金为华夏上证50ETF，目前规模为515.13亿元，最新净值2.7211（4月3日），较上一交易日上涨0.14%，近一年上涨12.24%。该基金现任基金经理为徐猛。

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