中国联塑2024年报解读：核心业务韧性凸显，全球化打开价值重估“天花板”

本文来源：时代财经 作者：张言

北京时间3月30日，中国领先的大型管道建材产业集团——中国联塑（HK.2128）发布了2024年全年财报。

财报显示，2024年，联塑全年实现营收270.26亿元，归母净利润16.84亿元。

在我国基建产业新旧动能转换的背景下，作为全球管道建材行业的龙头企业，中国联塑依然展现出强劲的韧性和卓越的创新能力。

报告期内，中国联塑提质增效成果显著，毛利率同比提升0.7个百分点至27%。同时，集团财务管理稳健，现金储备达66.43亿元，同比增长1.4%；流动比率提升至0.91，债务结构优化（美元债占比压降至17.7%），抗风险能力增强。公司维持每股20港仙分红，期末派息率大幅提升至34.1%（2023年为23.7%），以5.2%股息率位居行业前列，传递管理层长期信心。

财报发布次日，联塑股价高开高走，4月1日公司股价上涨4.87%，当日市值突破113亿港元。

主业深耕构筑护城河

2024年，受房地产行业持续低迷及基建投资增速放缓影响，建材下游需求不及预期，行业整体承受周期性压力。面对行业挑战，中国联塑在策略上积极做出调整，将更多资源投入核心管道产业，通过高端产品前瞻布局、经营效率改善及海外市场增长，实现塑料管道核心业务稳健发展。

财报显示，联塑塑料管道系统收入占比提升至84.4%，较2023年的79.6%进一步增长，以329万吨年产能稳居行业首位。

产品端，中国联塑紧跟工业领域对高性能塑料管道的旺盛需求，加速产品多元化与高端化布局。为进一步扩张市场，针对行业痛点，集团实现关键技术突破，成功推出核电厂用聚乙烯（PE）管材及管件，并重点发力输氢管、输油管等高端管道市场，以前瞻性布局抢占未来产业发展先机，进一步提升市场占有率。

紧抓新一轮城镇化发展机遇，联塑深度拓展塑料管道在农业生产中的应用，挖掘县乡市场增量空间。围绕农业农村现代化，公司推出PVC农业专用管、PVC果园打药管、农业用PE输水管等高品质产品，同时积极布局渔业养殖管道应用，研发智能化、多样化的专业渔业装备，配套完善的技术支持，加快海上牧场建设，助力现代化设施渔业和水产种业高质量发展。

制造端，中国联塑智能化升级取得实质性进展。公司依托人工智能、5G通信、物联网等新一代信息技术，以及数字化运营管理，升级打造集物联网、智能制造和自动化生产于一体的智能工厂，实现绿色生产，推动产能利用率提升至76.4%。此外，联塑旗下工厂还成功入选《2024年广东省绿色工厂名单》。

在国内市场，联塑积极优化客户结构，巩固塑料管道系统的行业领先地位。2024年，公司携手央企中建三局及京东等大型上市企业，产品有望通过京东工业平台销往中建三局。此外，公司成功探索新采购模式，为线上拓展大客户奠定基础，释放增长潜力。通过深化与政府部门及实力雄厚的基建央企、国企的合作，进一步拓展市场空间，增强业务竞争力。

国外层面，联塑塑料管道海外业务营收同比大增22.9%，全球化布局成效显著，海外市场成为新的增长极。

资料显示，当前，联塑已在印度尼西亚、泰国、马来西亚、柬埔寨、越南、非洲、美国等国家设立生产基地，并正有序推进菲律宾、孟加拉等地的新基地建设，同时在十多个国家及地区建立海外销售中心。未来，随着海外市场布局深化，联塑全球化增长潜力将进一步释放。

研发创新与战略投资协同发展

中国联塑在深耕主营业务的同时，持续加大研发投入，优化资本配置与资产结构，力求在穿越行业周期的过程中培育新的发力点及提升抗风险能力。

财报数据显示，2024年，公司研发投入达10.4亿元，已连续三年保持在10亿元以上。研发投入转化为技术储备，使中国联塑在管道建材行业保持领先优势，成为行业内最具技术竞争力的企业之一。

此外，中国联塑通过战略性投资拓宽收入来源，提升财务稳健性，为长期可持续增长奠定坚实基础。

财报显示，中国联塑分别持有兴发铝业控股有限公司（以下简称“兴发铝业”）和科达制造股份有限公司（以下简称“科达制造”）26.11%和8.01%的股权。

兴发铝业是国内领先的铝型材制造商之一；科达制造则主营建材机械制造，并与中国联塑在非洲等海外市场建立深度合作，共同拓展新业务机遇。报告期内，兴发铝业和科达制造分别实现营收188.55亿元和126亿元，并录得归母净利润8.26亿元和10.06亿元。2024年，联塑进一步新增科达制造约1%股份。

这些战略性投资不仅有助于联塑拓宽销售渠道、扩大客户群，还能丰富产品与服务组合，推动业务多元化发展。同时，这些投资将进一步增强中国联塑的市场竞争力，巩固其行业领导地位，为公司创造长期的商业协同效应。

综合来看，中国联塑在2024年凭借“战略聚焦+技术深耕+全球卡位”的组合拳实现了收入的稳健发展，并通过持续的技术创新和加大战略投资，不断强化高质量发展的驱动力。

展望2025年，随着“两重”项目支持力度进一步加大，我国基础设施投资增长提速。数据显示，1-2月份，基础设施投资同比增长5.6%，增速比2024年全年加快1.2个百分点。其中，水利管理业投资增长39.1%。

作为与基建和水利产业紧密相关的塑料管道行业龙头，中国联塑凭借充足的发展动能，在资本市场上具有较大的投资价值。

集团主席兼执行董事黄联禧先生表示，中国联塑将依托38年的深厚积累，紧跟国策与市场趋势，把握机遇，推动智能制造和产品创新升级，提供更高效、更环保的管道解决方案。在国内，公司将强化与政府及央企国企的合作，发挥协同效应；海外市场则加速本土化布局，拓宽收入来源，推动业务增长。集团将技术升级作为核心动力，推进生产自动化与智能化，并优化采购策略，提升成本控制与规模效益。管理层对塑料管道系统业务的未来充满信心，致力于稳健发展，为股东创造长期价值。