卫星蓝海百亿机遇VS三年亏损，华力创通定增4.5亿元能否突围？

卫星蓝海百亿机遇VS三年亏损，华力创通定增4.5亿元能否突围？

卫星应用领域企业华力创通（300045.SZ）再次启动资本市场融资计划。4月1日晚间，公司发布定增预案，拟募资不超过4.5亿元，用于卫星通信、导航等领域的技术研发与产业化。然而，公司近年来业绩波动剧烈，2024年预计净亏损超亿元，且连续三年未实施现金分红。

根据预案，华力创通扣除发行费用后将投入四大项目，分别是基于抗辐照模组的星载计算处理设备研制及产业化项目、多模卫星通信SOC芯片研制及产业化项目、面向全球的多模式导航系统项目以及补充流动资金。

目前，华力创通已形成“芯片+模块+终端+平台+系统解决方案”的产业闭环。此次募投项目将让其卫星应用领域更具技术优势。具体来看，多模卫星通信SOC芯片项目的目的在研发支持多频段、多协议的高性能芯片，满足卫星通信终端小型化、低功耗需求；而星载计算处理设备项目聚焦抗辐照技术，可以大幅提升卫星在轨数据处理能力。

更值得注意的是，这是华力创通近三年来首次股权融资。此前，公司于2022年完成北斗+5G融合终端基带芯片等项目的募资，截至2024年末，相关项目已实现累计效益超亿元。本次定增如果能成功，公司在卫星领域的研发投入将会进一步加大。

与积极的融资计划形成对比的是，华力创通近年来业绩波动剧烈。财报显示，2021年至2023年，公司净利润分别为-2.28亿元、-1.1亿元、1761万元，2024年预计净亏损9800万至1.36亿元，同比下滑656%-872%。

公司对业绩再度亏损解释称，主要存在三方面因素：一是受多重客观条件制约，项目交付进度滞后，导致营收及净利润同步下滑；二是部分长账龄应收账款回款周期延长，叠加信用减值损失同比扩大，尽管2024年回款整体保持稳定，但资产减值计提规模仍高于去年同期；三是面对市场竞争加剧，公司持续加码研发投入，报告期内研发费用同比显著增长，主要用于新技术研发及产品迭代升级。

盈利能力的不稳定直接影响了股东回报。2021年至2023年，华力创通已连续三年未在年报中推出分红计划。2023年，公司母公司可供分配利润为-0.52亿元，资本公积金虽超10亿元，但仍决定不进行利润分配。

华力创通的困境并不是特例，随着商业航天市场竞争加剧，企业面临技术迭代快、项目周期长、回款压力大等挑战。不过，2025年我国商业航天市场仍处于高速发展期，卫星通信、导航等细分领域需求旺盛。

华力创通的技术积累也为航天领域提供了一定优势。公司在国防信息化领域拥有完整资质，卫星通信芯片已进入消费电子市场，北斗导航终端产品在特种行业占据重要份额。但如何将技术优势转化为持续盈利，仍是公司面临需要解决的关键问题。

此外，据财迅通观察，定增预案公布后，华力创通股价表现平淡。截至4月2日收盘，公司股价报19.14元，较前一交易日下跌1.34%，成交额1.64亿元。

有分析指出，投资者对公司业绩波动及大额融资后的股权稀释问题存在担忧。

华力创通需在技术研发与现金流管理之间找到平衡，同时加快项目交付进度，改善应收账款结构。虽然商业航天政策红利释放，但公司如果未有效利用融资资金，在未来市场就难以占据更有利位置。

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