轻装退市，重装回A，千亿新能源央企“重启”IPO

文｜华夏能源网

华夏能源网（公众号hxny3060）获悉，近日，华电新能源集团股份有限公司（以下简称"华电新能"）正式提交IPO注册申请，拟在上交所主板上市。

华电新能成立于2009年8月，是电力央企华电集团新能源业务最终整合的唯一平台，也是国内最大新能源公司之一，以开发、投资和运营风光项目为主。

早在2022年7月，华电新能就递交招股说明书；2023年3月，上交所受理IPO申请，并于6月15日首发过会。从过会到本次提交IPO注册申请，时间间隔近2年。

虽然姗姗来迟，但华电新能的IPO注定会是A股资本市场的一件大事，有望创下今年的IPO募资记录。

募资缩水达40%

早在2012年6月，华电福新（华电新能的前身）就曾成功登陆港股，成为华电集团旗下唯一一家多元化清洁能源上市公司。

不过，由于港股流动性不足等原因，2020年9月，华电福新以189亿元的估值完成私有化，正式从港交所退市。但这次退市并非要彻底远离资本市场，而是为回归A股铺路。退市后，资产重组、融资引战工作在紧锣密鼓的进行。

2020年11月，华电福新从华电集团获得139家新能源发电企业、11家分公司或风光电项目资产及2家核电企业和1家新能源发电企业的参股权；2021年，华电福新又获得华电国际的27家新能源公司股权和资产。

2021年12月，华电新能完成增资引战，融资金额达150亿元，引入15家战略投资者，不仅有华电福瑞、华电国际等华电系企业，还有国新建源、国新中鑫、中国人寿、平安人寿、农银投资等银行保险股东以及国家绿色基金、浙能集团、山东发展投资集团、福建海洋丝路、中国诚通、影响力基金等国家和地方政府主导的机构。

2021年，华电福新正式更名为华电新能，并进一步整合华电集团旗下新能源资产。招股书显示，2021年到2024年上半年，华电新能共收购了中国华电旗下10家企业的控制权或资产。截至2024年6月30日，华电新能控股发电项目装机容量为54.02GW，其中风电为27.51GW，市场份额为5.89%，太阳能发电为26.51GW，市场份额为3.71%，位居国内新能源企业第一梯队。

2023年，华电新能正式开启"回A"之路，在上交所递交IPO招股书。

当时，华电新能计划募集资金规模为300亿元，对应整体估值已超千亿。然而，两年过去，如今华电新能募资规模大幅缩减至180亿元，缩减幅度达到40%。

根据招股书，华电新能募资将用于风光大基地项目、就地消纳负荷中心项目、新型电力系统协同发展项目、绿色生态文明协同发展项目等四大项目，拟建设装机容量15.16GW，覆盖全国23个省（自治区、直辖市）。

业绩遭受多重挑战

从计划"回A"以来，华电新能的业绩较为稳定，但也面临着巨大的挑战。

2021—2023年，华电新能营收分别为217.41亿元、246.73亿元和295.8亿元，同期实现净利润78.66亿元、90.32亿元和101.38亿元，营利均呈现逐年上升的态势。

华夏能源网注意到，华电新能的营收中，有相当一部分来自补贴。招股书显示，2021年到2024年上半年，可再生能源补贴收入占华电新能总体发电收入的比例分别为48.7%、45.49%、40.79%及34.28%。

到了2024年，华电新能虽然营收同比增14.83%，但净利润却下滑了8.2%。华电新能称，净利润降低，是受风光电利用小时及综合电价下降导致公司综合毛利率下降，叠加期间费用的增长、投资收益的下降等因素影响。

2021年到2024年上半年，华电新能市场化交易电量分别为143.23亿千瓦时、265.91亿千瓦时、409.82亿千瓦时及283.15亿千瓦时，占上网电量比例分别为31.89%、51.60%、61.80%及65.28%，上升趋势明显，但也让公司业绩承压。

华电新能称，市场化交易占比的提升，对新能源发电企业未来的上网电量和平价售电单价产生影响。以2022年度为例，若市场化交易上网电量占比上升10%，则华电新能整体平均售电单价下降0.96%，这将对未来业绩带来不确定影响。

值得注意的是，严重的弃风弃光也对公司的业绩造成一定冲击。

根据国家能源局数据统计，2021年到2024年上半年，全国平均弃风率分别为3.1%、3.2%、2.7%及3.9%。同期，华电新能的弃风率为4.96%、4.78%、4.03%及5.44%。

2021年到2024年上半年，全国平均弃光率分别为2%、1.7%、2%及3%，华电新能的弃光率为2.5%、3.11%、4.77%及7.9%，2024年上半年的弃光率显著高于全国平均水平。

对此，华电新能称，随着特高压输电线路的建设以及智能电网的发展，新能源消纳有所改善。但未来如果出现消纳需求降低、特高压外送通道建设进展不及预期等情况而导致弃风、弃光，将会对公司业务收入产生不利影响。