上海
中信期货：供需紧张加剧，价格震荡偏强【偏多头】
锡价当前处于多空博弈加剧的状态，价格呈现震荡运行的趋势。供应方面，锡矿供应依然偏紧，刚果（金）的政治动乱增加了未来锡矿生产的不确定性，而缅甸的地震事件进一步加剧了供应风险。特别是佤邦地区的锡矿生产尚未完全恢复，加之刚果（金）的停产影响，预计二季度锡供应紧张的局面将进一步加深。需求方面，随着传统消费旺季的到来，下游需求有望提升，这将与供应紧张形成阶段性错配，可能导致库存出现明显去化。综合来看，锡的基本面支撑较强，预计锡价在二季度将呈现震荡偏强的走势。然而，投资者也需关注供应扰动、国内政策刺激超预期、美联储政策不及预期、国内需求复苏不及预期以及全球经济衰退等风险因素。
南华期货：供给端扰动叠加资金涌入，沪锡期价飞涨【偏多头】
锡价近期反复，受缅甸地震的影响。地震等级极高，投资者对锡矿坍塌有一定担忧，锡价一度上冲至29万元每吨。而后因为震中离缅甸主要锡矿区尚有一段距离，且锡矿开采后主要流向中国，并不会经过震区，锡价又出现明显回落。3月31日，佤邦工业矿产管理局发布通知，推迟原定于2025年4月1日曼相办公点召开的曼相矿山复工复产前座谈交流会议，导致锡价再度上涨。到了4月2日，锡价仍然受到佤邦供给端的扰动。据了解，部分投资者担忧佤邦锡矿开采所需工具、基础设施、原料等或因为地震受到了影响，原定于4月初的复产或被迫进一步延后至5月中旬。这让原本就受到Alphamin关停刚果金Bisie矿山带来的供给减少更加雪上加霜。
短期来看，缅甸供给端的扰动仍将是锡价变化的主要推手，同时资金面对于锡价的扰动也需要警惕。沪锡持仓在4月2日出现明显上涨，从前一交易日的7.13万手大幅上升到10.51万手，多空博弈或在近几个交易日尤为明显。
永安期货：供应紧张支撑价格，关注复产进展和矿区反转【观望】
本周锡价呈现宽幅震荡，尾盘有所拉升，主要受到缅甸大地震后市场对缅甸矿供应的担忧影响。非洲Alphamin宣布旗下矿区停产，影响约1.8万吨的年产量，导致国内原料供应全面趋紧，矿端加工费降至三年来最低水平。缅甸佤邦复产时间未定，尽管地震对低邦地区影响较小，但后续影响仍需观察。印尼2月预计出口量超过2000吨，3月底开斋节可能对航运造成轻微影响。需求方面，焊锡厂季节性恢复，但同比变化不大。库存方面，高价抑制了国内库存的累积，而海外库存则继续小幅下降。短期内，国内原料供应紧张对价格形成一定支撑，市场关注焦点在于佤邦复产进展和非洲矿区是否会有反转。鉴于资金情绪波动较大，建议投资者保持观望态度，或在现实与预期错配阶段寻找低多机会。
华文期货：刚果武装冲突叠加缅甸地震，沪锡大幅拉涨【偏多头】
4月2日沪锡主力2505合约盘中大幅上行，逼近30万大关，截止下午收盘报297590，涨幅3.89%。供应方面，刚果（金）武装冲突导致Alphamin暂停旗下Bisie矿山运营，加剧了全球锡矿供应的紧张局面，另近日缅甸发生7.9级地震，当地复产进度延后，进一步减少了国内锡矿进口量。受原料紧张制约，云南与江西精炼锡冶炼企业开工率开始回落，供应偏紧。需求方面下游焊料企业以刚需采购为主，高价抑制补库意愿，但“以旧换新”政策及家电排产高位对需求形成潜在支撑。库存方面2025年以来海外LME锡库存持续下行，截止4月1日为3050吨，上周国内锡锭社会库存为11482吨，较前一周增加934吨。总体来看，刚果金和缅甸锡矿供应扰动持续，国内精锡产量受限，而消费端虽受高价抑制，但刚需采购仍存，国内库存虽累积，但海外库存持续下滑，供应忧虑下，预计短期沪锡或继续偏强运行。
国投期货：沪锡增仓大涨，注意高位风险【偏空头】
内外锡价大幅拉涨，沪锡增仓极大。国内现锡29.72万，现货实时贴水1100元。在两大供应国产出风险下，伦锡三千余吨库存增大挤仓概率，夜盘LME0-3月现货迅速扩至264美元。不过海外锡库存并不在低位，当月风险有限，主要关注下月。LME前两个连续月持仓量已接近去年7月水平。倾向挤仓难度大，伦锡纪录涨势也必须有需求的共振支持。预计伦锡涨势受限在3.9万美元附近。高价区上游点价，不建议追涨。
（林卓然 实习编辑 管育若）
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