两跌停！皇氏集团遭资本与业绩“双杀”：巨头夹缝里小而美故事难讲

本报（chinatimes.net.cn）记者周梦婷 北京报道

在公布被立案调查后，“水牛奶第一股”皇氏集团股价遭受重创。3月31日，皇氏集团发布公告称，因公司涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案调查。虽然皇氏集团强调该事项不会对公司生产经营产生重大影响，但投资者依旧对其大失所望，4月1日、2日皇氏集团股价连续跌停。4月2日收报3.11元/股，总市值27.03亿元。除了要应对立案调查带来的潜在风险，对皇氏集团而言，当前最紧迫的任务还是扭转业绩颓势。

被立案调查

此番皇氏集团被立案调查，源于原子公司一场2019年度的合作协议披露。据公告，2019 年 11月11日，皇氏集团原子公司皇氏数智有限公司（下称“皇氏数智”）与泰安市东岳财富股权投资基金有限公司（下称“东岳财富”）签订了合伙协议及补充协议，2019年11月12日，皇氏集团披露了合伙协议，但未披露补充协议，直至公司于2023年11月收到关于皇氏数智与东岳财富签订上述协议引发的合同纠纷案件诉讼材料，才对该补充协议主要内容进行披露。

根据过往皇氏集团发布的公告得知，2023年11月22日，东岳财富因与皇氏集团、皇氏数智发生合伙合同纠纷，东岳财富向法院提起诉讼，2024年11月19日，皇氏集团收到一审判决，判决皇氏数智向东岳财富支付投资转让款3.1亿元及相关差额补足款，皇氏集团对上述债务承担连带清偿责任。皇氏集团不服一审判决，向山东高院提起上诉，目前该案件已被山东高院受理。

对于此次被立案调查，皇氏集团强调，公司目前生产经营情况一切正常，上述事项不会对公司生产经营产生重大影响，同时立案调查期间，公司将积极配合中国证监会的各项工作。关于立案调查对其经营发展影响，香颂资本董事沈萌对《华夏时报》记者分析认为，“如果补充协议会造成潜在的上市公司风险，那么可能会对财务和经营上带来一定影响，除此之外，上市公司隐瞒补充协议、未进行及时信息披露还会引起监管的处罚，比如罚款等，也可能会动摇投资者对上市公司的信任。”

除了要应对被立案调查及诉讼事件存在的相关风险外，对皇氏集团而言，当下最为重要的是如何扭转惨淡的业绩。

皇氏集团是国内水牛奶领域龙头企业，成立于2001年，2010年1月上市，核心主业是以水牛奶、发酵乳、巴氏鲜奶为核心的特色乳品业务，2024年上半年，乳制品、食品占该公司的营收比重为77.93%。

但近年来，皇氏集团业绩表现并不亮眼。2021年至2023年，该公司营收分别为25.69亿元、28.91亿元、28.93亿元，净利润分别为-4.72亿元、1202.35万元、6734.52万元，其中2023年净利润大增更多是由于转让旗下公司股权所获得的收益及相关政府补助等非经常性损益，这三年，该公司扣非净利润分别亏损5.2亿元、1.06亿元、1.52亿元。根据业绩预告，2024年，皇氏集团净利润预计亏损6.2亿元至6.8亿元，扣非净利润预计亏损4.94亿元至5.54亿元。

4月2日，本报记者就皇氏集团近年来扣非净利润亏损原因及应对措施等问题，向该公司发去邮件并打电话询问，但截至发稿，并未收到相关回复。

主业承压

皇氏集团业绩之所以表现如此惨淡，与其多元化战略分离不开。除了主业乳品业务外，皇氏集团还涉及信息业务、光伏EPC业务。根据其去年半年报披露的主要子公司及对公司净利润影响达10%以上的参股公司情况，皇氏集团子公司浙江完美在线网络科技有限公司主要从事信息服务业务，2024年上半年，该公司营收为9270.43万元，净利润亏损236万元，主要从事光伏EPC业务的子公司——皇氏阳光（广西）新能源有限公司，2024年上半年，净亏损129.88万元。

除了多元化业务拉低净利润外，主业乳制品当下业绩也在承压，2024年上半年，该公司来自乳制品、食品业务的营收同比下滑32.85%。

对于近年来皇氏集团业绩表现惨淡原因，凌雁管理咨询首席咨询师、餐饮及食品行业分析师林岳也对本报记者分析认为，“一是不务正业，过于分散的多元化业务拖累了主营业务，成为集团发展的巨大包袱，高负债率、低研发费用进一步加剧了恶性循环；第二是核心业务乳制品业绩承压，除了产品上新乏力，与消费者的链接、销售渠道的开拓都面临严重的短板，品牌力弱。”

2023年以来，国内乳制品行业消费端需求增速放缓，整个乳制品行业发展面临严峻挑战，在此背景下，皇氏集团还面临来自同行的挤压。皇氏集团立足广西、深耕大西南，2024年上半年，该公司来自西南地区的营收占比为67.73%，伊利股份、蒙牛乳业两大乳业巨头不断在全国市场下沉，同时西南地区亦属于区域性强势乳企新乳业的“大本营”。

对于当前皇氏集团生存现状，林岳对本报记者分析认为，“皇氏集团不仅面临伊利股份、蒙牛乳业下沉的挤压，也面对区域性品牌的冲击，乳业的增量市场不多，且存量市场的竞争非常激烈，皇氏集团要止住颓势，需要通过产品和品牌的焕新来抢回领地，开拓茶饮、餐饮渠道，打造爆品，才有机会建立自己的护城河。”

在2024年半年报中，皇氏集团自身也表示，“国内乳制品市场竞争激烈，两家全国性龙头企业与多家区域型乳业、众多地方乳企充分竞争，产品同质化严重，如果公司决策失误或营销策略不当、公司的产品力不足，将可能在市场竞争中处于不利地位，进而影响营收和利润。” 对于接下来发展，该公司表示，“公司将抓住国内消费结构升级带来的发展机遇，以水牛奶为差异化卖点，加强渠道建设和市场推广，进一步提升公司的市场竞争力并塑造企业影响力，进一步夯实公司国内水牛奶龙头企业的行业地位。”

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰