广东
作 者丨赵云帆 尹华禄
编 辑丨朱益民 陈思颖 刘雪莹
4月1日，2025福布斯全球亿万富豪榜正式发布。榜单显示，埃隆·马斯克身家达3420亿美元，排名第一。
消息一出，北京时间4月1日晚美股开盘后，特斯拉一度直线拉升，目前涨2%左右。而截至发稿，美股三大股指均有所下跌。
马斯克最近遇到不少麻烦事。
据央视新闻报道，当地时间3月18日凌晨，拉斯维加斯一处特斯拉服务中心内的至少5辆特斯拉汽车遭纵火焚烧和开枪射击；此前他的X平台被“打瘫”三次。
特斯拉股价也是跌跌不休。据南财快讯统计，特斯拉股价于去年12月18日盘中创下488.54美元/股的高点，截至3月31日，特斯拉收盘价仅为259.16美元/股，在这期间已经损失了近50%的市值。据央视财经报道，马斯克最近表示，他将会辞去政府效率部的职务。
马斯克“自救”
日前，马斯克控制的两家公司，社交平台X和人工智能公司xAI宣布了合并计划。
部分人认为，这是马斯克企图利用AI热潮，掩盖X财务状况不佳的现实。也有观点认为，xAI收购X，本质是为X减轻债务负担，并顺便拯救马斯克的财务压力。
相比于许多正面的观点，最近败光“路人缘”的马斯克操盘的这笔交易，显然受到了更多的非议。
首先是估值问题。马斯克在2022年通过私有化的方式，以440亿美元的价格收购了Twitter，并改名“X”。
完成交易后，马斯克在内部对X公司进行了大刀阔斧的改革，并尝试砍掉众多低效部门，精减人员等。然而，马斯克的动作，反而令X伤筋动骨，公司经营情况不升反降。
X公司持有者之一富达基金在X公司退市后仍然选择持有部分X股权，因此在定期报告中，富达基金对X估值的更新也成为了外界对X估值的重要参考。
而值得注意的是，2024年9月，富达基金估算的持有X股票价值，已经从2022年10月的1980万美元，减计到了418万美元。如果按照富达基金的估值，X在2024年1月的总估值，已经从440亿美元下降到了98亿元。
虽然在此后的12月份，富达基金又上调了其持有的X股票估值到553万元（约合公司总估值123亿美元），但距离马斯克“简单粗暴地”为此次交易给出的330亿美元估值，仍然相去甚远。
另一方面，华尔街也将此次交易的关注点，聚焦到了马斯克2022年收购X时同步为X申请的银团贷款。
彼时，马斯克除使用个人资产，支付现金和股票等方式以440亿美元对价收购X外，还向包括摩根士丹利、美国银行等在内的银团，为X申请高达130亿美元的银团贷款。面对如此巨额的收购和配套银团债务融资计划，彼时有分析认为，除支付现金和股票外，马斯克势必在一定程度上动用了个人担保来为交易保驾。
截至目前，X官方承认的银团贷款金额为120亿美元，较原贷款金额收窄10亿美元，但数量仍然巨大。考虑到富达不断下调X公司估值的事实，X广告收入在海外社交平台流量分流的几年中亦可能有所下滑，偿债压力或将不小。
分析人士认为，一般银团贷款的期限在5至7年，绝大多数为到期偿付贷款，但一部分为需要定期支付的循环贷款。同时，虽然X短期无需面临大额偿债，但长期仍然要考虑自身现金流能否应对巨额贷款。
另一个变量则来自于特斯拉——作为马斯克最重要的个人资信担保品，特斯拉的股价很大程度决定了马斯克的担保能力。2022年10月，马斯克完成对X的私有化，彼时特斯拉股价交易于200美元/股-250美元/股附近。随后的两年中，特斯拉股价不断走高，一度创下488美元天价。
然而，作为创始人的马斯克深度参与政治活动，令特斯拉品牌价值在2025年爆炸式缩水，至今仍被华尔街“唱空”。
此情之下，即便外界对该笔银团贷款内幕并不完全知情，其也可能成为马斯克个人资产的“不定时炸弹”。
在此情况下，马斯克促成xAI收购X，以便xAI为X债务托底，变显得合情合理。
值得注意的是，根据公开信息，xAI在近一年完成两轮融资，其中去年10月完成60亿美元首轮融资，随后在今年2—3月完成100亿美元融资。（）
（部分资料来自央视新闻、央视财经、南方日报、福布斯）
SFC
本期编辑 刘雪莹
21君荐读
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
