鼎佳精密上会在即，其IPO必要性存疑

根据安排，北交所上市委员会定于4月7日上午9时召开2025年第2次审议会议，审核苏州鼎佳精密科技股份有限公司（简称“鼎佳精密”）的首发事项，这意味着又一家IPO公司正大步向投资者走来。

虽然鼎佳精密IPO即将上会甚至不排除有过会的可能性，但实际上，该公司IPO的必要性却是令人质疑的。鼎佳精密原计划是在深交所主板上市的。2023年3月1日，深交所主板受理了鼎佳精密的上市申请。此后，鼎佳精密于2023年9月19日撤回了上市申请。同年12月25日，鼎佳精密在全国中小企业股份转让系统申请挂牌。2024年1月5日，鼎佳精密与平安证券签署辅导协议，拟向北交所发起“冲击”。2024年6月23日，鼎佳精密向北交所报送了向不特定合格投资者公开发行股票并上市的申报材料，并于6月28日获得北交所受理。

虽然近两年来鼎佳精密一直奔走在寻求IPO的路上，但该公司最近几年的业绩却显得有些平庸，业绩总体上处于下滑与滞长状态。虽然该公司今年3月28日提交的招股书上会稿上的报告期数据显示，公司报告期的业绩呈上升态势。其中营业收入2022年到2024年分别为3.29亿元、3.67亿元、4.08亿元；净利润依次为5325.34万元、5198.72万元、5963.22万元。

但如果将时间再拉长一年，就会发现，相对于该公司2021年的业绩，该公司2022年到2024年的业绩基本处于停滞与下滑状态。根据该公司2024年6月28日提交的招股书申报稿显示，该公司2021年的营业收入就达到了3.92亿元，净利润达到了7503.49万元。因此，从营业收入来看，该公司2022年、2023年都低于2021年，2024年也只是较2021年增长了4%而已。而从净利润来看，2021年的净利润基本上就是近几年的一个峰值，2022年到2024年该公司的净利润都低于2021年的水平。这意味着鼎佳精密还未上市，其业绩就处于下滑与停滞状态。这种业绩平庸公司，其上市的必要性就令人质疑，尤其是北交所，更应该安排业绩优秀的，成长性良好的企业上市。

不仅如此，鼎佳精密的募资金额如同橡皮泥一般，可以随意变动。该公司2023年申请深交所主板上市时，提出的募资计划是4亿元（见下图）。

而转征北交所之时，该公司2024年6月28日提交的招股书申报稿提出的募资计划变成了3.03亿元。与前次相比，删除了1.36亿元补充流动资金项目，但却增加了3885.80万元的消费电子防护材料生产项目。（见下图）

然而，到了今年3月28日该公司提交的招股书上会稿，拟募集资金又降到了2.55亿元。招股书申报稿中的消费电子防护材料生产项目3885.80万元，又不再使用募集资金了（见下图）。该公司募资计划的这种随意变来变去，在一定程度上表明，该公司募投项目对资金的使用是具有弹性的，甚至是可有可无的。这也让该公司IPO的必要性受到市场的质疑。

不仅如此，鼎佳精密作为一家IPO公司，其实并不差钱。根据今年3月28日该公司提交的招股书上会稿，该公司拟募集资金为2.55亿元，实际上该公司本身并不差钱。该公司在IPO之前，曾于2022年、2024年两次分红。2022年11月22日，公司2022年第二次临时股东大会通过利润分配方案，共计派发现金红利1980万元；2024年5月30日，该公司再次派发现金股利1500万元。

在大手笔派发现金红利的同时，该公司的资金也确实充裕。比如，截止2024年末，该公司的货币资金就达到了2.57亿元，并且该公司既无短期借款，同时还没有长期借款。而且该公司经营活动产生的现金流量净额2022年到2024年分别达到了8383.83万元、3241.59万元、7008.94万元。也正因为不差钱的缘故，所以该公司的资产负债率很低，2022年到2024年分别为22.51%、21.87%、22.96%。何况截止2024年末，该公司还有超过2亿元的应收账款。如果该公司能做好催收工作，该公司的资金将更加充裕，完全没有必要通过IPO来募集2.55亿元的资金。

而且鼎佳精密的产能在报告期总体处于下降状态，且产能利用率并不高。就功能性产品来看，其2021年的产能利用率为97.27%，2022年、2023年出现两连降的局面，2024年虽然出现了一定的反弹，但86.50%的产能利用率仍在低于2021年的水平。

从防护性产品来看，其产能利用率在2021年之后更是“三连降”，2022年到2024年期产能利用率从2021年的96.49%分别下降到了92.45%、77.54%、75.45%。该类产品的产能利用率较之于功能性产品来说更低。

在这里需要指出的是，防护性产品的产能利用率数据，该公司招股书上会稿的数据与申报稿的数据并不统一，二者存在一定的误差。连这种数据都不能保持一致，这种素质也不能满足上市公司的需要。

而就在该公司主要产品的产能利用率不高且呈下降趋势的情况下，鼎佳精密却还要募资扩大产能，这扩大的产能又如何消化呢？在今年两会上，政府工作报告提出，要纵深推进全国统一大市场建设，综合整治“内卷式”竞争。而鼎佳精密在产能利用率原本就下降的情况下，仍然募资增加新产能，这是不是加剧产业竞争、产能过剩，加剧行业的“内卷式”竞争呢？因此，从综合整治“内卷式”竞争的角度来看，该公司的IPO也有必要慎行。（本文独家发布，谢绝转载转发）