金字火腿增收3018万却陷"利润下滑魔咒"，扣非净利润两连降，老牌火腿还吃香吗？

本文来源：时代周报 作者：孙艺格

“火腿第一股”金字火腿(002515.SZ)的业绩又重新恢复增长。

3月31日，金字火腿披露了2024年业绩情况，年报显示，该公司2024年实现营收3.44亿元，较2023年增加了3018.15万元，同比增加9.62%，归母净利润6217.30万元，同比增加55.19%。

不过，金字火腿的扣非净利润仍在下滑，较2023年跌去27.70%至2354.66万元。

拉长时间线来看，金字火腿的业绩从2021年开始出现大幅下滑。也是在这一年，金字火腿的控股股东、实际控制人变更为任贵龙。

任贵龙成为实控人后3年间，金字火腿的业绩“跌跌不休”。2021年-2023年，金字火腿的营收分别减少2.04亿元、0.61亿元和1.31亿元，归母净利润也从2020年的5930.14万元跌至2023年的4006.30万元。

直到2024年，金字火腿的业绩才有所回暖。

对此，金字火腿方面在接受时代周报记者采访时表示，公司营业收入增长主要在KA流通渠道、直营（团购）渠道。“报告期内，公司为客户提供个性化定制商品销量增长，而净利润增长的主要原因是公司将浙江银盾云科技有限公司的股权进行了转让。”

二级市场方面，截至4月1日收盘，金字火腿报收5.43元/股，跌0.18%，市值65.7亿元。

火腿多卖了2302万元，但毛利率继续下滑

金字火腿成立于1994年，早期靠卖金华火腿起家，2010年正式登陆深交所成为“火腿第一股”，主营火腿产品、特色纯肉制品以及预制肉类业务，其中火腿是主力产品。

不同于前两年卖不动的情况，2024年金字火腿的火腿产品实现营收1.87亿元，营收占比为54.46%，较上一年增加了2302.31万元，同比增长14.02%。

除了火腿产品之外，金字火腿的特色肉制品、品牌肉、冷链服务等产品的营收均较上一年有所增加，仅火腿制品较上一年营收下滑16.93%。对于火腿制品营收下滑的原因，金字火腿称由于火腿制品的产品结构有所调整，导致其销量略有下降。

业绩虽在2024年回暖，但值得注意的是，金字火腿扣非净利润已经连续两年下滑。2023年和2024年，金字火腿扣非净利润分别为3256.73万元、2354.66万元，同比减少7.75%、27.70%。

对此，金字火腿方面回复称“面对激烈的市场竞争环境，公司积极采取应对措施以稳定客户，加大了促销力度，毛利率有所下降，火腿及特色肉制品营收较上年同期有所增长。”

2024年金字火腿的火腿产品毛利率为26.14%，同比下滑1.51%；火腿行业的毛利率为19.23%，较2023年下滑4.00%；特色肉制品毛利率为7.67%，同比下滑15.49%。

时代周报记者注意到，2021年开始，火腿产品和特色肉制品毛利率就逐年下滑，至今已是第4年。

与此同时，2024年金字火腿的火腿和品牌肉的库存量均有所上升，分别为64.87万公斤，4.79万公斤，分别较去年同比增加了4.95%，6.88%；特色肉制品库存量有明显减少，与去年相比减少了50.74%至36.39万公斤。

对此，金字火腿方面对记者表示，“报告期内，公司加大了特色肉制品的促销和推广力度，使特色肉制品的销售量增加。”

需要提及的是，2024年火腿产品、特色肉制品、品牌肉的销售量分别为195.89万公斤（1958.9吨）、113.92万公斤、155.79万公斤。而年报显示，该公司年产5万吨肉制品智能化工厂项目目前已进入附属工程和装修阶段。

中国食品产业分析师朱丹蓬对时代周报记者表示，现在消费者对于腌制型产品的接受程度非常低，金字火腿必须做出创新升级以及转型，否则难以支撑其营收利润和股价。

多次跨界，迟迟未见第二增长曲线

金字火腿在2010年上市后一直热衷于寻找第二增长曲线，2013-2016年，金字火腿频繁跨界，涉足稀土、医疗、互联网金融、新能源汽车等多个领域，但始终没有掀起波澜。

当实控人变更为任贵龙后，金字火腿继续做跨界尝试。

2022年，预制菜研发项目首次出现在年报上，包括“蜜汁火方预制菜”“火腿鸭煲预制菜”“金银蹄预制菜”“火腿猪脚冻预制菜”四个项目。

对于研发预制菜的目的，金字火腿表示“提升公司火腿预制菜技术水平，提高品牌知名度，增加火腿附加值，拉长产业链”，并给出了年销量 5 万-6万罐的预期。

2023 年 12 月，金字火腿又跨界算力业务，以自有资金4.01亿元认购浙江银盾云科技有限公司新增注册资本7000万元，出资占比为12.2807%，其余3.31亿元计入银盾云公司资本公积。

同年，在2022年预制菜的销售情况还未披露的情况下，金字火腿继续加大对预制菜的研发，又推出了六款预制菜产品，并设下“年销量5万罐”“年销量6万罐”的目标。

在2024年报中，金字火腿也并未披露预制菜相关数据，仅表示“公司将坚持‘大力发展火腿产业，重点发展传统肉制品，积极发展预制肉类’的战略思路”。

金字火腿在接受时代周报采访时坦言，公司目前有6款预制菜，尚处于不断开发及市场试销中，预制菜销售收入占公司营业收入比例很小。

“未来公司将会在满足国家相关标准的前提下，采用新技术不断开发新产品，拓宽销售渠道。”

金字火腿的预制菜业务到底会不会成为第二增长曲线，目前不得而知，但可以确定的是，公司始终没有放弃寻找第二增长曲线。

据年报，2024 年，金字火腿研发了包括火腿业态产品、火腿跨界新品、系列休闲肉制品、传统腌腊肉制品、罐头制品及经典火腿名菜等 5 大系列共 27 款新产品，包含火腿冰淇淋、火腿饼干、金腿小饼等创新产品。