方华洞见专栏｜优秀管理人市场展望与投资策略分享

2025年，A股市场在新的经济周期中蓄势待发，政策红利与市场活力交织，为投资者描绘了广阔的投资蓝图。在此背景下，私募证券基金作为市场的重要力量，同样迎来了新的发展机遇。为挖掘和培养更多具有潜力的私募管理人，方正证券携手方正中期期货、排排网等机构隆重推出第三届“方华杯”私募成长计划，该计划旨在通过全方位资源支持，助力私募管理人在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现更高质量的发展。

作为联合推广的一部分，《方华洞见》是方正证券为分享私募管理人的投资理念与策略而设立的线上栏目，至今已发布多期精彩内容。本期专栏特别邀请了多家杰出的私募管理人，共同聚焦他们最新的市场观点，涵盖从宏观政策解读到行业配置策略，从传统价值挖掘到新兴科技投资等多个维度，力求为投资者呈现全面而深入的市场解析。

洞察市场风云，共探投资机遇

北京古山投资管理有限公司表示，从宏观方面来看，我国经济发展有利条件和支撑因素依然较多。从发展动力看，多项重大改革举措正在加快落地；从市场空间看，我国超大规模市场优势明显，还有巨大市场需求有待释放；从政策支撑看，一系列重大战略任务和工程项目正在全面落地见效。在估值方面，从PE看A股和港股略高于10年平均值。但当前市场无风险利率处于历史较低水平，且今年仍会降息降准，市场利率足以支撑股票市场估值。

因此公司对未来中长期市场表现保持相对乐观，看好科技、消费和医药领域，重点关注基本面优秀、出海潜力大和受益于人口老龄化的有关公司。风险方面，则需关注国内经济政策落实效果和地缘政治风险。

海南盖亚青柯私募基金管理有限公司表示，今年以来，A股热情持续高昂。在人工智能等新兴领域的推动下，小盘股多个题材表现亮眼，中证2000指数今年以来涨幅超过10%。我们预期市场情绪、流动性和波动率将继续恢复，这给量化交易带来较好的交易机会。同时，沪深300、A500、中证500等偏大票的指数收益仅与年初持平或微涨，与小盘股热情形成反差。随着未来的经济复苏和政策支持，我们也对估值相对较低、基本面稳健的偏大票持续看好。

海南三亚香农私募基金管理有限公司表示，2月市场，除了最后一个交易日大跌修正之外，其余时间呈现单边上涨趋势。市场风险偏好提升，成交量相对1月显著提升，科技、成长接力成为今年“春季躁动”的主线，低波、红利防御风格本月表现相对较弱。 在风格及行业板块分析方面，从Barra风格收益上看，高Beta、高波动、高流动性的股票赚钱效应比较明显，这也是市场整体风险偏好提升在风格收益上的体现。

在科技成长领域，AI与机器人引领结构性行情。DeepSeek多模态模型突破推动算力、算法、应用端全面爆发，特斯拉宣布2025年量产机器人，叠加“春晚”宇树机器人表演催化，促进了相关产业链标的估值的迅速提升。防御性板块方面，银行、煤炭等低波板块年初超额收益显著，但2月因整体流向成长股而回调。

策略表现分析显示，与1月整体低波、低流、低估红利占优的行情相反，本轮因为DeepSeek技术变革驱动的科技成长行情，高波、高流、高beta、小市值表现突出，其实不止过去两月，回首过去半年，甚至一到两年，政策及事件对行情的影响越来越大，同时外部比如美联储加息、美债利率波动、特朗普关税政策抑或是一些国际地缘政治不稳定因素仍旧存在，如何能在风格多变且经常有政策及事件扰动的市场环境中力争保持相对较稳定的超额收益是每一个量化管理人都要面对的重要课题。

海南无量私募基金管理有限公司表示，展望2025年后三季度，一方面，在经历了长达四年的漫长市场调整后，投资者元气大伤，亟需一波行情来解决信心问题，但好处在于各主要指数的估值陆续回到了一个相对合理的区间。另一方面，全球经济形势依然严峻，国内内部也面临经济转型升级的巨大阵痛期。

随着外部扰动因素落地，2025年的政策加码逐步推进，已到来的春季躁动行情更是吸引了不少增量资金入场。或许短期的波动仍会存在，我司建议投资者要着眼于长期投资收益，适当进行资产的多元化配置，尤其要利用好权益、债券以及商品CTA等资产之间的对冲或弱相关关系，以降低投资组合的整体波动率，提升组合的长期持仓体验。

杭州秉怀私募基金管理有限公司表示，应拥抱AI带来的产业变革和投资机会，同时寻找顺周期的预期差机会。自今年春节以来，DeepSeek等科技产品的惊艳亮相令海内外投资者对中国科技的信心提升，中国科技资产开启重估之路。我们认为以AI为代表的科技进步将为各行各业带来变革，我们将积极拥抱这些产业变革带来的投资机会，同时也意识到科技进步是一个去伪存真的过程，要时刻对不合理的科技泡沫保持警惕。我们将更加关注未来能对上市公司带来新的盈利模式和利润增长点的“AI+领域”，例如AI+娱乐（包括端侧硬件）、AI+制药等。此外，我们意识到科技发展的终局受益者可能是数据和电力，将密切跟踪这两大“资源型”行业的奇点出现。

我们认为顺周期领域的预期差是阶段性需要非常重视的机会。随着国内居民信心的逐渐修复、房地产筑底企稳、“两新两重”、生育补贴等刺激政策的持续发力，我们有希望在宏观总量和微观层面看到经济在未来2个季度内持续改善。市场对顺周期领域的改善预期偏弱，但即使经济改善是一个缓慢的过程，我们相信一些核心公司依然存在较大的预期差机会。我们重点关注具备出海、降本增效、供需格局改善等基本面变化的传统领域龙头公司，随着经济企稳改善，这类公司的盈利改善可能会超预期。

此外，今年需要密切关注全球地缘政治带来的风险和机会，这是今年最大的“灰犀牛”，但也可能因此孕育一些机会，我们争取在信号出现时进行前瞻布局。

青岛博弈资产管理有限公司表示，年初以来的春季行情持续演绎两个半月后，市场整体呈现降温态势。回顾本轮行情，市场赚钱效应显著，题材板块持续性强，特别是人工智能与机器人板块形成共振走强格局。这充分展现了我国在AI大模型和灵巧机器人领域的卓越研发实力——即便在硬件基础相对薄弱的情况下，我们依然能够打造出世界领先的创新产品。

市场运行规律表明，只要具备扎实的逻辑基础和明确的应用场景，热点板块就能持续获得资金青睐，形成良性的正反馈循环，进而营造出活跃的市场氛围。在此阶段，短线交易策略应当保持积极态势，适时提升仓位参与。

进入三月下旬后，市场开始显现亏钱效应，指数在连续上扬后呈现滞涨特征。适度的回调有利于风险释放，为后续重拾赚钱效应创造条件。值得关注的是，当前市场整体量能依然保持活跃，叠加对后续货币宽松政策的预期，我们对全年行情保持乐观判断。展望后市，更多提振经济的政策措施值得期待，这将为资本市场注入新的活力。

全成私募基金管理(海南)有限公司表示，当前市场呈现明显的风格切换特征：科技板块估值回调，市场情绪趋于理性，局部个股波动率显著放大，资金在高低估值板块间进行再配置。短期来看，市场预计将维持震荡格局，风格分化持续演绎；中期需警惕外部风险因素的发酵可能引发的市场调整压力；长期而言，随着稳增长政策的逐步落地和经济基本面的渐进修复，市场中枢有望呈现震荡上行的运行态势。值得注意的是，在年报披露窗口期叠加“国九条”政策效应的双重影响下，小盘绩差股将面临较大的估值压力和市场风险。

相较于2024年，2025年宏观环境呈现边际改善态势，系统性风险总体可控。当前市场的主要风险点集中于外部环境的不确定性，但在外围风险未对A股形成实质性冲击的基准情形下，主要指数的调整空间相对有限，市场风险整体处于可控区间。

深圳安子私募证券基金管理有限公司表示，近期主要指数冲高回落，周线收跌，成交额约1.57万亿元，较前周有所收缩。受行业季节性因素影响，春季行情已达历史平均涨幅，部分资金提前布局月底及4月初的财报季交易。另叠加高层论坛消息偏中性，政策以应对为主而非提振，市场短期承压。

外部环境方面，美国关税法案预期缓和叠加美国参议员代表团访华获高规格接待，中美关系存超预期改善可能。

携手前行，共创辉煌

作为资本市场的参与者和服务者，方正证券始终秉持“专业、创新、共赢”的核心理念，致力于为私募行业的发展提供专业支持。依托在财富管理及机构经纪业务上的综合服务优势，近些年方正证券持续赋能各类私募机构成长，以助推行业生态的健康发展。“方华杯”私募成长计划作为方正证券精心打造的重要品牌活动，通过多层次资金支持、优质投研、专业交易系统以及品牌宣传等多维度服务，为私募机构搭建了一个卓越的展示与发展的平台。

在宣传推广方面，除了《方华洞见》线上专栏外，“方华杯”私募成长计划还定期组织《方华私享会》线上直播活动，实现私募、投资者与专家之间深入对接和交流。我们也诚挚邀请更多优秀私募管理人加入“方华杯”，与更多志同道合的伙伴携手共进，共同探索成长路径，持续推动私募行业生态的优化与升级。活动报名时间将持续至4月30日，我们期待与您携手共创私募行业美好的未来！

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