达仁堂（600329）2024年年报简析：净利润增125.94%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期达仁堂（600329）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入73.07亿元，同比下降11.14%，归母净利润22.29亿元，同比上升125.94%。按单季度数据看，第四季度营业总收入16.96亿元，同比下降30.19%，第四季度归母净利润14.25亿元，同比上升1009.19%。本报告期达仁堂盈利能力上升，毛利率同比增幅9.5%，净利率同比增幅157.33%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利11.6亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率48.18%，同比增9.5%，净利率30.32%，同比增157.33%，销售费用、管理费用、财务费用总计24.73亿元，三费占营收比33.85%，同比增11.67%，每股净资产10.19元，同比增18.84%，每股经营性现金流1.2元，同比增34.32%，每股收益2.9元，同比增126.56%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-5.95%,原因:本期营业收入同比减少。
2. 管理费用变动幅度为20.16%,原因:本期品牌建设费、咨询费同比增加，同时同期回购了限制性股票，冲回前期计入的费用。
3. 研发费用变动幅度为-12.05%,原因:研发投入同比减少。
4. 财务费用变动幅度为195.78%,原因:公司为获取更高的资金收益购买大额存单，本金对应利息计入投资收益，使得财务费用项下利息收入同比减少。
5. 所得税费用变动幅度为187.04%,原因:本期转让联营公司中美史克13%股权取得收益1,709,262,354.93元。
6. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为34.3%,原因:购买商品、接受劳务支付的现金同比减少。
7. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为160.17%,原因:本期转让联营公司中美史克的股权收到的现金同比增加。
8. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为61.63%,原因:本期商业板块借款收到的现金净额同比增加。
9. 货币资金变动幅度为38.55%,原因:本期收到转让联营公司中美史克13%股权款。
10. 应收票据变动幅度为191.99%,原因:未到期的信用等级不高的银行承兑汇票增加。
11. 应收款项变动幅度为-65.19%,原因:本期公司将所属全资子公司天津中新医药有限公司的全部股权作价，增资津药太平医药有限公司，交易完成后公司持有津药太平医药有限公司43.35%的股权为公司的联营公司，天津中新医药有限公司不再纳入合并范围，公司的资产负债表期末不再包含中新医药对应的资产负债项目。
12. 预付款项变动幅度为-66.54%,原因:本期公司将所属全资子公司天津中新医药有限公司的全部股权作价，增资津药太平医药有限公司，交易完成后公司持有津药太平医药有限公司43.35%的股权为公司的联营公司，天津中新医药有限公司不再纳入合并范围，公司的资产负债表期末不再包含中新医药对应的资产负债项目。
13. 其他应收款变动幅度为-74.79%,原因:23年支付购买财务公司股权的交易保证金已转为投资款，计入长期股权投资。
14. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-47.01%,原因:大额存单到期。
15. 其他流动资产变动幅度为1698.68%,原因:本期购买的短期大额存单等存款类产品增加。
16. 长期股权投资变动幅度为46.61%,原因:本期公司将所属全资子公司天津中新医药有限公司的全部股权作价，增资津药太平医药有限公司，交易完成后公司持有津药太平医药有限公司43.35%的股权为公司的联营公司，天津中新医药有限公司不再纳入合并范围，公司的资产负债表期末不再包含中新医药对应的资产负债项目。
17. 其他权益工具投资变动幅度为-74.94%,原因:其他权益工具投资公允价值减少。
18. 开发支出变动幅度为223.69%,原因:资本化研发支出增加。
19. 商誉变动幅度为-81.34%,原因:本期计提商誉减值。
20. 长期待摊费用变动幅度为354.67%,原因:本期待摊的咨询服务费增加。
21. 短期借款变动幅度为-73.53%,原因:本期公司将所属全资子公司天津中新医药有限公司的全部股权作价，增资津药太平医药有限公司，交易完成后公司持有津药太平医药有限公司43.35%的股权为公司的联营公司，天津中新医药有限公司不再纳入合并范围，公司的资产负债表期末不再包含中新医药对应的资产负债项目。
22. 应付票据变动幅度为-100.0%,原因:本期公司将所属全资子公司天津中新医药有限公司的全部股权作价，增资津药太平医药有限公司，交易完成后公司持有津药太平医药有限公司43.35%的股权为公司的联营公司，天津中新医药有限公司不再纳入合并范围，公司的资产负债表期末不再包含中新医药对应的资产负债项目。
23. 应付账款变动幅度为-53.77%,原因:本期公司将所属全资子公司天津中新医药有限公司的全部股权作价，增资津药太平医药有限公司，交易完成后公司持有津药太平医药有限公司43.35%的股权为公司的联营公司，天津中新医药有限公司不再纳入合并范围，公司的资产负债表期末不再包含中新医药对应的资产负债项目。
24. 应交税费变动幅度为117.44%,原因:应交所得税增加。
25. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-62.71%,原因:一年内到期的租赁负债减少。
26. 其他流动负债变动幅度为128.83%,原因:已背书未到期的信用等级不高的银行承兑汇票增加以及对未结案诉讼确认了预计负债。
27. 长期借款变动幅度为-100.0%,原因:归还了长期借款。
28. 租赁负债变动幅度为104.29%,原因:应付房租增加。
29. 长期应付职工薪酬变动幅度为-56.58%,原因:长期职工薪酬减少。
30. 库存股变动幅度为-100.0%,原因:本期限制性股票解锁。
31. 其他综合收益变动幅度为-21.57%,原因:权益法下不能转损益的其他综合收益减少。
32. 少数股东权益变动幅度为-85.76%,原因:本期公司将所属全资子公司天津中新医药有限公司的全部股权作价，增资津药太平医药有限公司，交易完成后公司持有津药太平医药有限公司43.35%的股权为公司的联营公司，天津中新医药有限公司不再纳入合并范围，公司的资产负债表期末不再包含中新医药对应的资产负债项目。
33. 营业收入变动幅度为-11.14%,原因:商业板块收入同比下降，本期实现31.1亿元，同比减少17.3%。
34. 营业成本变动幅度为-17.77%,原因:本期营业收入同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为29.98%，资本回报率极强。去年的净利率为30.32%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。
• 融资分红：公司上市24年以来，累计融资总额12.36亿元，累计分红总额41.32亿元，分红融资比为3.34。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

持有达仁堂最多的基金为泰信互联网+混合，目前规模为0.7亿元，最新净值1.532（3月28日），较上一交易日下跌0.39%，近一年下跌18.96%。该基金现任基金经理为杨显。

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