事关ETF！全球资产管理巨头发声

【导读】摩根资产管理全球ETF业务主管Travis Spence：中国ETF发展，借鉴国际经验的同时需探索本土化路径

中国基金报记者 吴娟娟

来自ETFGI的数据显示，截至2025年2月底，全球ETF总规模达15.50万亿美元，再度刷新纪录。今年前两个月，全球ETF累计吸引资金净流入3047亿美元。继2024年吸金超过万亿美元刷新纪录后，2025年，全球ETF吸金力度有望再创新高。

摩根资产管理在全球主动管理ETF领域扮演重要角色。数据显示，2024年，它旗下主动管理ETF吸金力度位居全球首位。截至2024年底，摩根资产管理旗下主动ETF资产规模位居全球第二。

日前，摩根资产管理全球ETF主管Travis Spence在接受中国基金报专访时表示，自2008年全球金融危机以来，全球ETF市场呈现爆发式增长。ETF规模增速远超非ETF的公募基金，这背后是投资者对透明度、灵活性的需求，对成本效率的高度关注。他认为，全球ETF规模有望持续快速增长，主动ETF更有望成为新利器。谈及中国ETF，他表示，发行商应从投资者的真实需求出发。待时机成熟，主动管理ETF在中国拥有广阔发展空间。

摩根资产管理为全球资产管理巨头，截至2024年底，其资产管理规模约3.6万亿美元。

预计2030年全球ETF总规模将达30万亿美元

在Travis Spence看来，ETF的核心优势在于其运作机制：投资者可清晰了解持仓标的、实时交易并以市场价格成交，且管理成本低廉。金融危机后，透明度成为金融领域的主流追求，ETF因其结构特点（如持仓披露）迅速成为“升级版”投资工具。

他援引数据指出，截至2008年底，全球ETF市场规模约为7000亿美元，而截至2025年2月底，这一数值突破15万亿美元，增幅达20倍；同期，全球公募基金规模从约19万亿美元增长至近73.86万亿美元（ICI数据），增幅不到3倍。

他解释道，过去数年，尽管全球ETF市场普遍增长，但区域发展存在差异。截至2024年底，美国ETF市场以超过10万亿美元规模领先。欧洲和亚洲市场虽起步较晚，但增速更快。截至2024年底，欧洲ETF规模超过2万亿美元；亚洲市场基数较低，增速超过欧美。尽管市场结构大相径庭，但全球投资者对ETF核心优势的需求趋同。在他看来，这类似于移动通信替代固定电话——便利性是推动行业增长不可逆的驱动因素。习惯了“手机”之后，人们便很难回到座机时代。同样地，习惯了ETF的便利性，人们很难回到没有它的时代。

在ETF行业内部，全球主动ETF异军突起是显著趋势。近年来，主动型ETF增速显著超过被动型ETF。据摩根资产管理预测，到2030年，全球ETF总规模将从2024年底的约15万亿美元增至30万亿美元，其中，主动ETF将从2024年底的约1万亿美元增至6万亿美元，增速显著超越被动ETF。

ETF发行趋势也印证了这一点。

从产品数量来看，2024年，全球新发行ETF中超过50%为主动型。在美国市场新发ETF中，主动型ETF比例更高达80%。Travis Spence解释道，主动型ETF的崛起反映了市场环境的变化，在波动加剧、利率上行背景下，投资者对超额收益的追求凸显。尽管截至2024年底被动型ETF规模仍占据行业的92%，但其新发产品数量已显著下降。发行商资源向主动型领域倾斜，被动型产品则逐渐转向细分市场（如行业主题类）。此外，被动型ETF领域同质化竞争及低费率压力为ETF发行商带来压力，主动型产品通过差异化策略开辟了新增长空间。

Travis Spence认为，固定收益领域是主动型ETF可大施身手之地。截至2024年底，全球固定收益类ETF规模约2.6万亿美元，占整体ETF市场的17%。2024年，全球主动固定收益ETF贡献了固定收益ETF中40%的资金净流入，凸显投资者在当前环境下对主动固定收益ETF的青睐。截至2024年底，全球主动固定收益ETF规模占全球固定收益ETF总规模比例仅11%（2870亿美元/2.6万亿美元）。

他表示，主动管理固定收益ETF有望持续受到投资者青睐。与股票不同，债券市场以场外交易为主，由于部分个券流动性较差等原因，债券指数往往很难被准确复制。在此背景下，主动管理ETF可通过灵活调整久期、信用评级和行业配置，规避风险并捕捉超额收益。

中国ETF发行商需聚焦真实需求

2004年12月30日，中国第一只ETF成立；16年后，2020年10月，中国ETF总规模迈进万亿元；2023年8月，中国ETF规模突破2万亿元；2024年9月，中国ETF规模站上3万亿元大关。截至2024年底，中国ETF已经成长为拥有超千只产品、规模达3.78万亿元的重要ETF市场。经过20多年的发展，中国已成为亚太首屈一指的ETF市场。

目前，中国ETF以被动型产品为主，含少数指数增强或因子类ETF。随着监管创新与投资者成熟度提升，市场正从“宽基指数”向更丰富的产品类型迈进。在Travis Spence看来，未来增长点有两个：一是固定收益ETF，中国债券市场规模居全球第二，但ETF渗透率不足1%，主动管理策略可填补信用债、利率债的配置空白；二是主动型产品本土化，借鉴国际经验，将主动管理策略（如行业轮动、ESG主题）融入ETF框架，满足机构与零售投资者的多元需求。

他补充道，增进投资者对ETF这一投资工具的了解，投资者教育必不可少。为此，摩根资产管理推出本地化的《ETF环球市场纵览》，解析工具运作机制、流动性管理及组合应用，增强市场对ETF工具的理解。

全球ETF快速发展背后的推手有哪些？Travis Spence认为，首先是技术创新，包括AI辅助投研等在内的技术革新提升策略效率；其次是监管助推，各国放宽ETF发行限制，鼓励产品创新；第三是资金推动，养老金、主权基金加大配置，巩固ETF作为核心配置工具的地位。

他认为，对中国而言，借鉴国际经验的同时需探索本土化路径，监管机构可通过简化审批、鼓励跨境产品，加速市场扩容；发行商则需聚焦投资者真实需求，进行产品的研发和创新。

最后，Travis Spence表示，ETF市场的演进本质是金融普惠的体现——从机构专属工具到大众化配置载体，从Beta收益到Alpha挖掘。主动型ETF兴起，并非替代被动型ETF，而是市场成熟度提升的必然结果。未来十年，兼具透明度与策略灵活性的产品将持续领跑，中国能否在这一浪潮中占据高地，取决于创新力度与生态构建的协同。 ‍ ‍ ‍ ‍

编辑：黄梅

校对：乔伊

制作：舰长

审核：木鱼

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