北京
【美豆、南美大豆等豆类商品二季度走势及投资策略分析】CBOT 大豆预计在 980 - 1100 区间内震荡，1 月 USDA 供需报告下调美豆产量致其价格重心上移，但受南美大豆丰产及贸易摩擦等影响，上方压力大，预计在 1000 美分/蒲坚挺，关注 3 月底美豆意向种植报告。 尽管一季度南美大豆丰产预期兑现，但其升贴水走势坚挺，原因包括贸易摩擦致南美挺价、巴西本国榨利较好等，4 月后阿根廷大豆上市，供应压力仍存，升贴水报价或走弱但大幅走弱概率不大。 一季度大豆进口到港量同比下降，豆类商品走势坚挺，二季度预计大量到港，豆二价格先抑后扬。 原料榨油豆供应端逻辑参考豆二，3 月豆粕库存累库，4 - 5 月上旬豆粕价格或走弱，5 月或迎来反弹。 一季度豆油追随菜油和棕榈油波动，库存高位限制涨幅，二季度大豆等到港量增加，棕榈油增产，豆油价格或震荡走弱。 国产大豆连续丰产，需求平稳致阶段性供过于求，3 月前豆一价格因储备收购等走强，3 月后省储大豆拍卖致价格下挫，二季度预计易跌难涨。 基于以上，二季度现货价格预计走弱，豆粕、豆油、国产大豆现货随用随采；豆粕 5 - 9 基差、豆油 5 - 9 基差预计走弱，基差暂缓采购，点价时间在 4 月底前后；豆粕 5 - 9 价差、豆油 5 - 9 价差预计走弱，可进行 5 - 9 反套操作；豆粕 05 合约等考虑空单持有；可考虑买入虚值看跌期权或卖出虚值看涨期权。
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