湖北调整分布式光伏并网细则 国际气价周环比小幅下降 | 投研报告

信达证券近日发布电力天然气周报：湖北调整分布式光伏并网细则，国际气价周环比小幅下降。

以下为研究报告摘要：

本期内容提要:

本周市场表现：截至3月28日收盘，本周公用事业板块下跌0.7%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌0.68%，燃气板块下跌1.16%。

电力行业数据跟踪：

动力煤价格:秦港动力煤价格周环比下跌。截至3月28日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价667元/吨，周环比下跌6元/吨。截至3月28日，广州港印尼煤(Q5500)库提价774.99元/吨，周环比下跌12.75元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价748.02元/吨，周环比下跌12.19元/吨。

动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比减少，电厂日耗周环比下降。截至3月28日，秦皇岛港煤炭库存695万吨，周环比下降34万吨。截至3月26日，内陆17省煤炭库存7740.6万吨，较上周增加143.1万吨，周环比上升1.88%；内陆17省电厂日耗为282.6万吨，较上周下降37.5万吨/日，周环比下降11.72%；可用天数为27.4天，较上周增加3.7天。截至3月27日，沿海8省煤炭库存3273.7万吨，较上周下降9.2万吨，周环比下降0.28%；沿海8省电厂日耗为184.4万吨，较上周下降7.6万吨/日，周环比下降3.96%；可用天数为17.8天，较上周增加0.7天。?水电来水情况：三峡出库流量周环比增加。截至3月28日，三峡出库流量10400立方米/秒，同比上升54.99%，周环比上升14.92%。

重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至3月15日，广东电力日前现货市场的周度均价为374.79元/MWh，周环比上升3.92%，周同比上升3.3%。截至3月15日，广东电力实时现货市场的周度均价为365.51元/MWh，周环比下降10.52%，周同比上升4.5%。2）山西电力市场：截至3月14日，山西电力日前现货市场的周度均价为335.65元/MWh，周环比下降28.79%，周同比上升7.4%。截至3月14日，山西电力实时现货市场的周度均价为327.56元/MWh，周环比下降37.67%，周同比下降3.5%。3）山东电力市场：截至3月21日，山东电力日前现货市场的周度均价为237.68元/MWh，周环比上升5.59%，周同比上升11.0%。截至3月21日，山东电力实时现货市场的周度均价为206.79元/MWh，周环比下降17.34%，周同比下降17.3%。

天然气行业数据跟踪：

国内外天然气价格：国内外气价周环比小幅下降。截至3月28日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4546元/吨，同比上升10.21%，环比下降0.57%；截至3月27日，欧洲TTF现货价格为12.94美元/百万英热，同比上升48.1%，周环比下降3.5%；美国HH现货价格为3.94美元/百万英热，同比上升171.7%，周环比下降5.5%；中国DES现货价格为12.51美元/百万英热，同比上升30.6%，周环比下降1.5%。

欧盟天然气供需及库存：2025年第12周，欧盟天然气供应量57.4亿方，同比下降3.2%，周环比下降0.9%。其中，LNG供应量为26.2亿方，周环比下降1.1%，占天然气供应量的45.7%；进口管道气31.2亿方，同比下降12.5%，周环比下降0.7%。2025年第12周，欧盟天然气消费量（我们估算）为74.7亿方，周环比上升1.8%，同比上升13.0%；2025年1-11周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1115.1亿方，同比上升10.5%。国内天然气供需情况：2024年12月，国内天然气表观消费量为378.40亿方，同比上升0.5%。2025年1-2月，国内天然气产量为433.00亿方，同比上升3.9%。2025年2月，LNG进口量为454.00万吨，同比下降23.7%，环比下降25.1%。2025年2月，PNG进口量为501.00万吨，同比上升7.5%，环比上升6.6%。

本周行业重点新闻：1）湖北省能源局印发《湖北省分布式光伏发电开发建设管理实施细则（征求意见稿）》：《意见稿》明确提出，2025年1月17日前备案、采用“全额上网”或“余电上网”方式的工商业分布式光伏项目，尚未开工的一律不得开工，已经开工建设的需在2025年5月1日前完成并网投产，否则暂停项目施工。对于自发自用、余电上网的一般工商业分布式光伏项目，其年度上网电量不得超过总发电量的50%。超额部分电量将不予结算，但企业可于次年申请纳入结算，补结纳入当年上网电量。对地面分布式光伏项目需按地面电站标准进行管理，并纳入省级年度新能源实施方案。对于“光储一体化”项目。2）国家能源局组织召开2025年全国油气基础设施规划建设和管道保护工作会议：3月25日，国家能源局在北京召开2025年全国油气基础设施规划建设和管道保护工作会议，全面部署2025年度油气管道、储气设施重大项目投资建设，加强油气管道保护工作，服务油气行业高质量发展。会议指出，国家管网集团要更好承担起油气干线管网投资建设主体责任，按照2025年管道和互联互通重大项目清单安排，扎实推进川气东送二线、虎林－长春－石家庄－濮阳、苏皖豫等国家重大战略性工程建设。主要油气企业、国家管网集团以及各地方要履行储气责任，按照2025年储气重大项目清单安排加快项目实施。

投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。

风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。（ 信达证券 左前明,李春驰,邢秦浩,唐婵玉 ）

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