四川
继续看发布2024年年报的上市公司，芯海科技（深圳）股份有限公司（股票简称：芯海科技）成立于2003年9月，2020年9月在上交所科创板上市，是一家集感知、计算、控制、电源、连接及AI技术平台为一体的集成电路科技企业。
芯海科技从客户需求出发，提供芯片、算法、应用方案、AIoT等一站式解决方案，助力智能终端、智能家居、计算机、ICT（信息通信）、汽车电子、工业和储能领域的应用创新。
芯海科技的主要产品是“MCU芯片”、“AIoT芯片”和“模拟信号链芯片”，三大业务在2024年都在较快增长。产品在结构上显得更加平衡，如果不考虑规模仍然较小的话，可以说是齐头并进的感觉。
虽然境外市场2024年增长更快，但其规模仍然太小，主要的市场仍然在境内。想必，他们现在还在经历以国产替代为主的阶段，仅仅是“MCU芯片”A股中就有十来家同行在搞，“AIoT芯片”也差不多是这种情况。群狼战略就算有效，但也会由于竞争的激烈，难免在此过程中淘汰部分经营者。
2024年的营收同比大增62.2%，不仅扭转了前两年持续下跌的趋势，还创下了新纪录。只是这个新纪录比前期峰值水平高得不多，如果考虑到2021年时，是疫情等偶然因素导致的行业大繁荣，2024年的营收增长，还是有实质性进步的。
看了净利润的表现之后，对2024年的营收质量又产生了一定的怀疑。难道芯片企业也是只有偶然因素导致的“横财”才能拿得住，正常的营收增长，却只能是增产不增收吗？
毛利率的差异是营收接近，而净利润差异的原因之一。但毛利率的差异并不会导致如此大的差异，另外的差异必然来自于期间费用，或者来自于其他收益或损失方面。
三大业务的毛利率有增有减，最大的业务“MCU芯片”的毛利率反弹是重要影响因素。但同比增长幅度，以及增长后水平更高的却是“模拟信号链芯片”；该业务以1/4的营收占比，却贡献了近四成的毛利额，成为贡献最大的单一业务。
2024年境内外业务的毛利率同比都在增长，仍然维持着境外业务水平更高的模式。虽然现在说起来可能还早了点儿，如果境内外市场毛利率的差异一直存在，想办法向境外市场发展还是一种不错的选择。
2020年和2021年都是超过10个百分点的主营业务盈利空间，最近三年的总成本都超过了营收，特别是最近两年，情况还比较严重。毛利率的影响只是次要因素，主要因素是期间费用占营收比大幅提升，仅仅是其中的研发费用，占比都超过了营收的四成，仅此一项就吃掉了全部毛利，加上其他期间费用项目后，导致亏损扩大。
研发费用增长的主要原因是上市融资后开始的，有钱了要么就投入到产能建设，要么就投入到研发等方面，对于芯片来说，后者当然是形成竞争力的关键。由于芯海科技所有的研发费用都计入当期损益，完全没有资本化，最近这几年的费用支出较高，就不难理解了。
新上市企业只能维持几年这样的投入水平，在把所融的资金消耗得差不多之前，就要转移到靠自身的造血功能来提供这些研发的资金。如果能继续说服投资人或者金融机构，也可以再融资来继续投入研发，直到最终靠自身来解决。
其他方面的净收益，或者净损失并不算大，最近两年都是小额净损失的状态，有一些政府补助类的收入，但“资产减值损失”把这些收益抵消掉了，甚至还不够。“资产减值损失”主要就是存货跌价损失，对于半导体行业来说，产品更新的速度较快，这类损失一般都少不了。
这两年，没有任何的季度能实现主营业务盈利，最好的季度亏损也超过15个百分点，2024年下半年的两个季度，主营业务亏损平均超过了30个百分点，形势当然是比较严峻的。
“经营活动的现金流量净额”表现并不好，虽然净流出的年份金额也不大，但净流入时也是如此，基本上不能靠此提供资金保障，只能通过较大额度融资来解决上市后也有所增长的固定资产类投资。由于研发费用的支出已经包含在“经营活动的现金流量净额”之中了，现在这样的现金流量表现也不算太差。
长短期偿债能力仍然是比较强的，2024年末的现金也还有6亿多元，就算没能及时扭亏，维持较大额度的研发等开支，还是可以再坚持至少一两年的。至于说后续怎么弄？如果2025年的营收和毛利率还能保持2024年的增长状态就好了。从前面分季度的情况看，毛利率方面有点悬，营收方面，大概率也会有所减速的。
芯海科技2024年终结了营收连续下跌的局面，但亏损却扩大，离现在最近的四季度的各项表现并不算太好，能否在2025年扭亏呢？希望能吧。
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