震荡市况，投资如何稳中求进？

想追求高一点的投资收益是人之常情，但高收益通常伴随着高风险，尤其在当前经济环境复杂多变、股市行情震荡加剧的大环境中更是如此。

可是，人性求稳的另一面又是非常厌恶风险的。

如何稳中求进、在风险和收益之间求得一个平衡，是我们进行投资恒久想破解的难题。

公募FOF通过投资多只基金，能够有效分散单一基金的风险，正好为我们提供了一种稳健而多样化的投资方式。而其中的养老FOF，特别针对养老资金的需求而设计，对稳健增值的要求更高，是稳中求进投资实践更好的样本。

为此，我对之前纳入自选的19只目标日期2050和2055的养老FOF（A类份额）进行了梳理，这两类目标日期的FOF含权量高，更加适合风险承受能力强的投资者配置，拉了一下近一年的回报数据，回报超过10%的养老FOF有五只，分别来自工银、广发、英大和南方基金。

（数据来源：Choice）

仔细对比下来发现排名第一的工银养老2055A和排名第五的工银养老2050A都来自同一位基金经理徐心远。好奇心驱使我继续查阅了相关资料，发现徐心远管理时间更长的一只固收+FOF工银价值稳健业绩也很不错，根据最新的银河排名，截至2月28日，工银价值稳健近12个月业绩排名同类4/75。

这到底是巧合，还是实力使然？带着这个问题我对徐心远进行了一番探究。

01 专户量化研究员出身，自带稳健投资基因

当我们面对一只业绩冒尖的基金时，第一个要问的问题是，这样的业绩是不是靠激进风格取得的？因为激进风格容易大起大落，应该成为选择基金的反向指标。

查看徐心远的履历发现，徐心远本硕均毕业于北京大学数学科学学院， 2016 年加入工银瑞信，成为专户投资部量化研究员。

这里有两个亮点：第一，专户通常都是绝对收益导向，徐心远的专户研究员经历更容易训练出偏稳健的投资思维；第二，量化或量化辅助决策靠数字说话，相较单纯依靠主观决策受市场情绪影响更小，徐心远的量化研究员经历对投资稳健性的影响也是偏正面的。

当然，这只是一种合理推测，徐心远的投资风格是否真的稳健还需要观察其投资实践。

02 量化基础上进行动态资产配置：战略资产配置多元分散，战术资产配置灵活应对不同市场环境

深挖徐心远的投资框架可以发现，量化理念和量化工具的使用确实贯穿了其研究和投资过程的始终；分散化配置和动态调整也进一步佐证了其稳中求进的投资风格。

在做战略资产配置时，充分分散化，产品持仓多源化收益来源，特别是在风险资产内部通过权益、QDII、商品等三个维度的操作，实现组合的充分分散，并提升风险收益比。

战术资产配置方面，徐心远根据不同的市场环境匹配不同资产类别，行业、风格、策略配置并重，并随着市场变化动态调整持仓，在市场相对低位加仓，在相对高位则适当控制风险，有效降低组合波动。例如，在2024年二季度增配港股互联网、高股息资产及美股医药板块，同时减持部分A股成长股；2024年四季度利用市场震荡机会在相对低位提升了权益仓位，都给组合提供了正向贡献。

在具体配置标的方面，徐心远还注重选择流动性好、变现能力强的资产，以减少调仓过程中的摩擦成本。

03基金研究和精选不局限于指数基金，同时致力于筛选具有持续 alpha 能力的主动基金

巧妇难为无米之炊，有了好的资产配置理念和框架，FOF投资的底层资产——基金研究和精选更是 FOF 投资的重中之重，关乎FOF业绩的好坏及持续性与否。

观察徐心远管理的几只FOF持仓基金可以发现，行业指数基金、策略指数（Smart Beta）基金和主动基金都是“常客”。

行业主题指数基金的配置基于景气波动，策略或风格指数基金的配置逻辑则是风格轮动，主动基金则是短期回撤控制较好的长期业绩优秀基金，往往持仓分散不押注某一个赛道。

让我印象深刻的是徐心远对主动基金的筛选逻辑。我们通常会将基金经理的业绩简单归结为市场收益+超额收益，但徐心远认为应该理解为市场收益+某个特定beta+超额收益，这个特定beta有可能是行业或风格，也可能是某种特定的投资策略。我们一般所说的某基金alpha持续性不强，其实很大程度上源于这个基金产品背后的特定beta持续性不强。通过长期的跟踪研究，能够更好地发现和认识不同主动基金的 beta，从而筛选出具有持续 alpha 能力的基金。

此外，他还善于捕捉偏定量的投资或套利机会，如 ETF 折溢价套利等。这些机会虽然看似微小，但在长期的投资过程中，也能为组合收益增添一抹亮色。

04 聚焦养老FOF和固收+FOF管理，用稳健方式获取更好的投资回报

养老FOF的稳健增值是投资者的核心诉求，徐心远稳中求进的投资风格正好契合养老FOF稳健增值的需要。

在徐心远管理产品中，工银养老 2050A 和工银养老 2055A 被定位为适合 90 后养老需求的目标日期养老 FOF，会随着时间推移逐步调低权益资产占比，越是临近目标日期越稳健，可以适应不同年龄段的风险偏好，适合投资知识匮乏且无暇打理养老投资的投资者。

工银价值稳健六个月 A 则是固收 + FOF 产品，适合临近退休的投资者或者稳健型投资者作为底仓进行配置。

数据说明：

工银价值稳健六个月 A成立于2021年11月9日。徐心远自2021年12月1日至今担任本基金基金经理。该基金2022年-2024年度以及自成立以来净值增长率为-1.34%、-1.72%、4.95%、2.23%，同期业绩比较基准为0.71%、3.23%、8.30%、13.79%。数据来源于基金定期报告，2022年-2024各年度数据来源于各年度年报、季报，自成立以来净值增长率截至2024年末。同类排名数据来源于银河证券，数据截至 2025年2月28日，工银价值稳健六个月 A近12个月居同类4/75，同类基金指基金中基金(FOF)-混合型FOF-混合型FOF(权益资产0-30%)(A类)。

风险提示：

基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金名称中含有“养老”字样，并不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，基金不保本，可能发生亏损。本基金作为混合型基金中基金，其预期收益和风险水 平低于股票型基金、股票型基金中基金，高于债券型 基金、债券型基金中基金、货币市场基金、货币型基 金中基金。本基金还可投资港股通投资标的股票，还 需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制 度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金投资须谨慎。

免责声明：本文仅供参考，不构成投资建议。