杰理科技：四闯 IPO 终叩北交所，内控制度或成最大拦路虎｜IPO观察

近期，珠海市杰理科技股份有限公司（下称“杰理科技”）提交了招股说明书，拟北交所IPO上市，公开发行不超过3300万股。

钛媒体APP注意到，杰理科技曾经两次主板IPO，一次创业板IPO，算上此次北交所IPO，这也意味着，公司已经四次冲击IPO了。需要说明的是，前几次IPO，公司皆因内控制度而被“拒之门外”，如今北交所IPO，内控制度依旧是最大的拦路虎。经营方面，杰理科技95%的业绩都是来自深圳。目前公司业绩良好、经营性现金流在好转、账面资金充裕，不知企业为何如此执着于IPO。

9成业绩来自深圳

杰理科技是一家专注于系统级芯片（SoC）的集成电路设计企业，主要面向蓝牙音视频、智能穿戴、智能物联终端等领域，为全球市场提供高规格、高灵活性与高集成度的芯片产品。

2021年-2023年和2024年1-6月（下称“报告期”），杰理科技分别实现营业收入24.61亿元、22.67亿元、29.31亿元、14.39亿元，净利润分别为5.43亿元、3.36亿元、6.23亿元、3.8亿元，虽然公司的业绩存在波动，但每年的营收均超过了20亿元，净利润也超过了3亿元。

值得一提的是，杰理科技上述的业绩几乎都是来自深圳。报告期内，杰理科技来自深圳地区产生的销售收入分别为23.82亿元、21.96亿元、28.02亿元、13.37亿元，分别占当期主营业务收入的96.8%、96.92%、95.62%、92.95%。

对此，杰理科技表示，深圳地区电子行业发达，是国内IC设计产业规模最大的城市之一，智能终端产品研发、生产、销售发达，市场空间巨大。各IC设计企业都把深圳地区置于重要的战略位置，积极拓展深圳市场。但如果未来国内电子信息产业政策发生变化或其他因素导致我国集成电路产业区域格局发生重大变化，将可能对发行人未来的业绩产生不利影响。

另外，杰理科技的经营性现金流也在逐渐好转。报告期内，杰理科技经营活动产生的现金流量净额分别为-1.65亿元、7.78亿元、8.42亿元、1.71亿元，合计为16.26亿元，同时结合同期的净利润，可以计算出两者的比值分别为-0.3、2.32、1.35、0.45。

由于经营性现金流好转，杰理科技账面资金也在持续增长。截至2021年末、2022年末、2023年末、2024年6月末，杰理科技的货币资金余额分别为4.61亿元、8.58亿元、11.61亿元、12.79亿元，同时公司不存在任何的短期借款，这也意味着，杰理科技目前账面上“躺着”近13亿元的现金。

令人费解的是，杰理科技此次北交所IPO欲募集10.8亿元，分别用于智能无线音频技术升级及产业化项目、智能穿戴芯片升级及产业化项目、AIoT边缘计算芯片研发及产业化项目、研发中心建设项目，具体如下：

也就是说，杰理科技目前自身账面上的现金完全足够支付上述所有募投项目所需的资金。在如此背景之下，杰理科技为何还要IPO募资？

第四次冲击IPO，内控制度依旧是隐患

对于杰理科技而言，此次北交所IPO已经是公司第四次向资本市场的冲击。据了解，2017年3月，杰理科技提交的申报稿被上交所受理，公司欲主板IPO上市，随后因实控人前东家的举报事件和业绩问题，2018年3月杰理科技终止了审核。

2018年10月，杰理科技重新出发，第二次向主板IPO发起了冲击，出乎意料的是，2019年9月，公司却主动撤回了申请材料，这也意味着，杰理科技第二次冲击IPO仍以失败告终。

对于公司第二次IPO失败的原因时隔一年多后（即2021年1月），终于浮出了水面。据悉，在杰理科技第二次IPO申报时，公司被抽中了现场检查，而证监会于2021年1月对杰理科技出具了警示函，该警示函显示，杰理科技2015年至2016年使用个人银行账户收支货款，其中2015年体外收取销售货款7084万元、体外支付采购货款6999万元，2016年体外收取销售货款1330万元、体外支付采购货款1126万元；2014年至2018年，该个人银行账户向公司控股股东、实际控制人及关联方转出资金373.27万元。公司提交的申报财务报表及招股说明书未如实反映和披露上述信息。

因为“上市心”未死，2021年9月，杰理科技再次向IPO发起了冲击，但是上市的板块却从主板变为了创业板，令人意外的是，2022年8月，杰理科技又终止了IPO，第三次冲击也已失败告终。需要说明的是，据媒体报道，深交所发布的一则文件疑指杰理科技在第三次IPO期间仍未完成前次问题的整改。据《深交所创业板注册制发行上市审核动态》（2022年第8期），在现场督导中有发行人前次申报被开展现场检查，发现通过使用员工个人银行账户大额收取、支付货款，本次申报发现仍存在前述情形，但未能就资金往来情况提供充分证据和合理解释。

在历经三次IPO失败之后，杰理科技此次将目标瞄向了北交所。

特别要说明的是，虽然杰理科技业绩良好，但此前前后因内控制度而被拒之于资本市场大门的问题依旧是公司能否成功登陆北交所的关键所在。

根据北交所的问询函，报告期内，杰理科技的销售人员存在利用自身信息优势，通过在公司客户及下游客户之间“倒货”获利，在客户之间进行调货、买卖芯片，从中赚取买卖芯片的差价或介绍业务的佣金，最终呈现出发行人的销售人员与发行人的客户、下游客户存在资金往来情况。发行人说明此事项“均由销售人员个人决策和实施，与发行人业务无关”。

同时，根据申请文件，杰理科技报告期内存在与部分主要客户未签署销售框架协议、公章管理不规范及部分销售人员内部管理不规范等情形。

这也意味着，杰理科技的内控制度依旧不规范。那么，杰理科技是否会再次因为内控制度的原因而第四次倒在资本大门之外，钛媒体APP将持续关注。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）