荣昌生物2024年财报：商业化加速亏损收窄，研发高投入现金流压力不减

《科创板日报》3月28日讯（特约记者 高青）作为国产创新药“老兵”，荣昌生物（688331.SH；09995.HK）近年来时不时就有一些符合行业“刻板”印象的消息曝出，例如每年高额的亏损，连年增加的研发费用，令人担忧的现金流储备，还有引发行业关注的高管团队变动。

在3月27日晚间公布的2024财报中，荣昌生物呈现出了一份令投资者喜忧参半的“成绩单”。

这家老牌创新药企过去一年在商业化上增速良好，但仍未摆脱连年亏损的阴影。

财报显示，2024年荣昌生物实现营收14.15亿元，同比增长58.5%，报告期内收入增长主要由其核心产品泰它西普和维迪西妥单抗销售放量驱动。从商业端表现来看，过去一年荣昌生物旗下核心品种在进入医保目录后迅速放量。

尽管收入端表现亮眼，荣昌生物全年归母净亏损仍达14.68亿元，相比上年同比减亏2.84%。

高研发投入仍对短期盈利形成压制。从财报数据来看，荣昌生物2024年投入研发费用15.4亿元，同比增长17.9%，资金主要用于推进20余项适应证的临床试验，包括泰它西普的全球多中心Ⅲ期研究及维迪西妥单抗的海外申报。

Wind金融数据终端显示，自2018年以来，荣昌生物研发费用逐年攀升，始终保持着较高的增速水平。而截至2024年年末，公司现金及现金等价物余额仅7.6亿元左右。

▌产品管线实力仍待验证

作为全球首个SLE治疗的创新双靶生物制剂，泰它西普已于2021年3月获NMPA批准上市，并开始销售，同年12月，该产品被纳入国家医保药品目录用于治疗SLE，并于2023年年底成功续约。

作为中国首个获批的国产ADC药物，另一款核心产品维迪西妥单抗同样于2021年6月获NMPA批准上市，并于同年7月开始销售。2021年年底，该产品用于治疗HER2表达晚期胃癌（GC）适应证被纳入新版国家医保药品目录。2023年1月，该产品用于治疗HER2表达尿路上皮癌（UC）适应证被纳入新版国家医保药品目录。

财报显示，截至2024年12月31日，泰它西普与维迪西妥单抗都已获准进入超过1000家医院。

荣昌生物官网提到，目前公司产品管线中处于研发和商业化阶段的创新药物多达几十个。除泰它西普、维迪西妥单抗两大世界级新药外，另有一款在眼科治疗领域具有同类首创（First-in-class）潜力的VEGF/FGF双靶点创新融合蛋白产品RC28进入Ⅲ期临床阶段。

此次年报中同样提到，当前公司拥有超过十种候选药物的完善产品线。其中有七种处于临床开发阶段，正在针对二十余种适应证进行临床开发。已商业化的药物泰它西普和维迪西妥单抗正于中国及全球进行针对二十余种适应证的临床试验。

由此来看，长期高研发使得荣昌生物始终面临着不小的现金流压力，也对公司的资金链管理提出了更高要求。

如何在研发投入、现金流管理与市场竞争中取得平衡，或许是接下来这家老牌药企需要面对的关键考验。