泡泡玛特，多元突破

“2024年营收130.4亿元，同比增长106.9%。”3月26日，泡泡玛特国际集团（以下简称“泡泡玛特”）发布一份再创新高的2024全年财报。2024年，泡泡玛特成功实现多元突破，坚持对旗下IP做持续、正确的运营，经典IP、新锐IP的吸金能力稳步提升的同时，为降低品牌对传统手办品类的依赖，泡泡玛特还在不断开发新品类，积木品类、毛绒品类、饰品品类都成为泡泡玛特寻找新增长点的新探索。其中，毛绒品类成为“吸金兽”，席卷海内外市场。

在2024年实现高增长的基础上，泡泡玛特CEO王宁仍对2025年的发展提出较高展望。“2025年集团销售收入有望冲击200亿元，同时，港澳台及海外销售收入增长约100%达到百亿。”王宁表示。

全线超预期

2024年，泡泡玛特的各项经营数据指标远超预期。财报显示，2024年，泡泡玛特经调整净利润34.0亿元，同比增长185.9%。中国内地营收79.7亿元，同比增长52.3%。

渠道方面，泡泡玛特通过“线下体验+线上触达”双轮驱动增长。2024年，泡泡玛特在内地净增38家线下门店，门店总数从2023年年底的363家增至401家，机器人商店新增110台，机器人商店总数从2023年年底的2190家增至2300台。线下门店收入38.3亿元，同比增长43.9%，机器人商店收入7.0亿元，同比增长26.4%。在门店数量并未大幅增加的情况下，线下业务实现了有机高增长。

线上渠道方面，2024年，泡泡玛特抽盒机营收11.1亿元，同比增长52.7%，突破2022年历史峰值，私域运营进入成熟期；天猫旗舰店营收逆势上升，收入6.3亿元，同比增长95%，业绩超过2021年历史峰值，并获得6·18天猫潮流玩具榜和总榜第一名。面向内容电商平台，泡泡玛特内容电商团队重塑直播间定位，搭建聚焦不同品类及使用场景的多个自营直播间，2024年营收达6.0亿元，同比增长112.2%。

线上线下业绩全面增长的同时，泡泡玛特的毛利率、净利率、库存周转等运营指标数据也在持续优化。2024年，泡泡玛特公司毛利率为66.8%，相比2023年的61.3%提升了5.5个百分点，创下历史新高。存货周转天数由2023年的133天降至102天，精细化运营能力进一步提升。

随着全渠道精细化会员运营的深入，泡泡玛特用户规模持续扩大。截至2024年12月31日， 泡泡玛特中国内地累计注册会员总数为4608.3万人，全年新增注册会员1172.9万人。会员贡献销售额占比92.7%，会员复购率49.4%。

值得一提的是，近年来，谷子经济已成为新消费领域的一大风口，吸引了大量资本和年轻消费者的关注。谷子经济的火爆，为泡泡玛特带来更多市场机遇。截至3月26日收盘，泡泡玛特每股报收超140港元，总市值突破1889亿港元。

毛绒品类成最大“黑马”

IP是潮玩产业赖以生存的命脉。2024年，泡泡玛特旗下运营的IP吸金能力仍在持续攀升。

其中，THE MONSTERS IP系列、MOLLY、SKULLPANDA等经典IP持续展现活力。财报数据显示，2024年，THE MONSTERS IP系列营收达30.4亿元，同比增长726.6%。泡泡玛特方面表示，尤其是LABUBU毛绒类产品销量的暴增，拉动了THE MONSTERS IP系列的收入。

经典IP MOLLY营收20.9亿元，同比增长105.2%；SKULLPANDA营收13.1亿元，同比增长27.7%，其“温度”系列累计销量超79.1万套，成为销量最高的单一系列；新锐IP CRYBABY也表现出强劲的增长势头，营收11.6亿元，同比增长1537.2%，成为最快进入10亿俱乐部的IP。

此外，泡泡玛特自有IP孵化能力也在不断提升。泡泡玛特方面表示，2024年，泡泡玛特原创工作室PDC(Pop Design Center)旗下HIRONO、Zsiga、Nyota、inosoul等IP均表现优异，其中，HIRONO实现营收7.3亿元，同比增长106.9%。

从依托于IP形象设计出的产品品类营收情况来看，传统的手办品类正在泡泡玛特的整体营收占比中下降，与此同时，泡泡玛特将更多精力用于经营毛绒、MEGA以及衍生品等新品类上，上述新品类也为泡泡玛特带来更多的营收增长点。

泡泡玛特在财报中首次拆分出手办、毛绒等四大品类的营收情况，财报数据显示，泡泡玛特手办品类营收69.4亿元，同比增长44.7%，占比降至53.2%；毛绒品类实现爆发式增长，营收28.3亿元，同比增长1289%，收入占比21.7%；MEGA品类营收16.8亿元，同比增长146.1%；衍生品及其他品类营收15.9亿元，同比增长156.2%。

毛绒品类方面，据泡泡玛特方面介绍，2024年，泡泡玛特接连打造了LABUBU坐坐派对系列、SKULLPANDA冬日乐章系列等多款毛绒产品，引发众多消费者的争相抢购。

有业内人士指出，毛绒品类的强劲增长和正在全球发生的毛绒热潮有关。近年来，毛绒市场正经历前所未有的繁荣，全球毛绒玩具市场规模突破百亿元，年增速约15%。00后已成为毛绒玩具最庞大的消费群体，占比达到43%，90后紧随其后，占比为36%。

海外多点开花

自2018年布局海外市场，海外业务已成为泡泡玛特重要的增长引擎，2024年，海外市场营收创下新高。

财报数据显示，2024年，泡泡玛特海外及港澳台业务营收50.7亿元，同比增长375.2%，占据泡泡玛特总体收入的38.9%。

2024年，泡泡玛特海外市场营收多点开花。在财报中，泡泡玛特首次将海外业务划分为四大区域，包括东南亚市场、东亚及港澳台地区、北美市场以及欧澳及其他市场。

其中，东南亚市场营收24.0亿元，占比47.4%，同比增长619.1%，是四大区域中收入占比最高以及业务增速最快的区域；东亚及港澳台地区营收13.9亿元，同比增长184.6%；北美市场营收7.2亿元，同比增长556.9%；欧澳及其他市场营收5.5亿元，同比增长310.7%。

具体来看，门店及旗舰店的落地带动了泡泡玛特海外市场收入的增加。2024年，泡泡玛特在越南、印度尼西亚、菲律宾、意大利、西班牙五个国家开设了首家线下门店，同时在法国巴黎卢浮宫、英国牛津街等地开出特色主题店与旗舰店。

截至2024年底，泡泡玛特港澳台及海外线下门店数量增至130家（含合营），机器人商店达到192台（含合营及加盟）。

同时，泡泡玛特海外市场线上渠道也实现14.6亿元的营收，同比增长834%。

对于海外市场的布局，泡泡玛特国际业务总裁文德一在业绩会上表示，泡泡玛特今年计划在海外新开100家门店，布局城市核心地段或交通枢纽。其中，美国、澳洲、法国、新加坡、日本等国家和地区的地标性门店已在规划之中。

同时，泡泡玛特计划将国内成熟的积木、珠宝等品类推向海外市场，并结合地域特色，推出专属国家限定产品，进一步拓展品类。北美市场则是泡泡玛特2025年海外拓展的重点。王宁指出，2025年北美市场全年收入预计超越泡泡玛特2020全年的营收，即超过25亿元。而据泡泡玛特首席运营官司德介绍，今年一季度，泡泡玛特在美国市场的收入已超过去年全年。