大客户入股后，三协电机销量激增！

3月25日，三协电机回复了北交所第二轮问询函。大客户入股后公司销量激增，研发费用率远低同行，同时公司毛利率骤增也引起关注。

深圳商报记者／朱峰

第一大客户雷赛智能入股后，常州三协电机股份有限公司（以下简称“三协电机”）向其销售量骤增是否合理，注定是一个绕不开的话题。

北交所官网显示，3月25日，三协电机回复了北交所第二轮问询函。北交所此次关注的问题有包括向雷赛智能销售公允性及可持续性、收入大幅增长真实性、2023年毛利率大幅增长且高于可比公司的真实合理性等。

三协电机拟在北交所上市，募集资金1.59亿元，其中1200万元用于补充流动资金。保荐机构为东北证券。

01.

研发费用率低于同行

从招股书来看，三协电机是一家“夫妻店”。控股股东盛祎直接持有公司62.97%股份，朱绶青直接持有公司19.49%股份。盛祎与朱绶青为夫妻，二人合计控制公司82.46%股份，为三协电机的共同实际控制人。

深圳商报·读创客户端记者注意到，三协电机在IPO前夕“突击分红”，2023年公司合计派发现金红利1500.92万元。按持有股份计算，1200多万元流入实控人夫妇腰包。先是到手1200多万元，再募资1200万元补流，这波操作算巧合吗？

据招股书，三协电机是一家研发、制造并销售控制类电机的高新技术企业，主要产品包括步进电机、伺服电机、无刷电机及与其配套的产品。

报告期内（2020年至2022年及2023年上半年），三协电机分别实现营业收入1.96亿元、2.82亿元、2.87亿元、1.62亿元，净利润分别为2206.65万元、2563.04万元、2704.44万元、2227.57万元。

三协电机研发费用率始终低于同行均值，报告期内研发费用率分别为3.82%、3.01%、3.71%、3.45%，同行可比公司平均值分别为5.34%、5.17%、5.78%、6.48%，

报告期各期末，公司资产负债率分别为49.79%、49.07%、36.30%和42.52%，远高于行业均值；流动比率分别为1.72、1.74、2.14和1.74，速动比率分别1.48、1.42、1.80和1.53，均低于行业均值。

02.

财务内控不规范

记者注意到，三协电机存在财务内控不规范情形。

报告期内，三协电机存在票据找零、无真实交易背景的票据流转、票据拆借、帮关联方票据贴现、客户未签章即背书转让、票据转让操作错误及其他等票据使用不规范情形。

报告期内，公司销售费用中存在通过诸暨荣义电脑袜机维修部代开票给公司，以发票报销形式支付员工薪酬、员工房租、客户赞助费等无票费用的情形。

03.

入股后销量激增是否合理？

三协电机与大客户兼股东雷赛智能之间的经营状况备受监管关注。

记者查阅招股书发现，在2022年之前，雷赛智能从未出现在三协电机的前五大客户名单中，而在2022年通过稳正景明进入三协电机之后，开始稳居三协电机的第一大客户之列。

根据申请文件及问询回复，2022年7月雷赛智能入股三协电机，间接持有8.98%的股份。2021年至2023年，三协电机向雷赛智能的销售收入分别为1285.83万元、4311.76万元和5088.88万元。其中，2022年雷赛智能向三协电机采购金额同比大增231.75%。但是，三协电机向雷赛智能销售的各产品销售单价及毛利率与平均销售单价及毛利率差异较大，57号步进电机和57号无刷电机销售单价与毛利率在雷赛智能入股发行人前后存在较大差异。

对此，北交所要求说明入股前后，三协电机向雷赛智能的销售规模、销售价格、毛利率等是否存在明显差异及原因、合理性。

三协电机回复称，报告期内，公司向雷赛智能主要销售42、57系列步进电机和67系列无刷电机。雷赛智能入股后，产品毛利率增加主要系原材料价格持续下降，销售价格调整存在滞后性所致。入股前后公司向雷赛智能的销售规模主要受下游客户需求影响，入股后的产品各月销售收入未超过入股前月度平均水平，入股后公司向雷赛销售的电机业务正常。

三协电机表示，入股前后公司向雷赛智能的销售价格及毛利率主要受原材料价格变动，产品结构等因素影响。销售价格方面，入股前后，公司向雷赛智能销售的42系列步进电机价格基本一致，57系列步进电机价格下降主要是一方面不同型号的产品销售占比变化，入股后价格较低的产品销量增加，而价格较高的产品销售下降，使价格降低。公司向雷赛智能的销售规模、销售价格、毛利率在雷赛智能入股前后存在一定差异，具有合理性。

北交所还要求说明雷赛智能增加向公司的采购、减少向同类供应商采购的原因及合理性，说明公司向雷赛智能销售量大幅增加是否具有商业合理性，销售的相关产品是否存在库存积压情况。

三协电机回复称，雷赛智能向公司采购步进电机和无刷电机金额占同类产品采购份额呈上升趋势的主要原因系双方合作开发57系列步进电机和67系列无刷电机等新产品开拓新的应用领域，增加了公司和雷赛智能的产品种类，使得雷赛智能增加向公司采购电机产品，但公司向雷赛智能销售总额占雷赛智能采购总额的整体比例较低。公司占雷赛智能步进电机和无刷电机同类产品采购份额上升，具有合理性。公司向雷赛智能销售量大幅增加具有商业合理性，销售的相关产品不存在库存积压情况。

04.

2023年毛利率为何骤增？

2022年、2023年，三协电机综合毛利率分别为22.31%、28.47%，可比公司平均综合毛利率分别为25.60%、25.83%。北交所要求详细分析说明2023年毛利率大幅增长且高于可比公司的原因及真实合理性。

三协电机回复称，公司2023年毛利率增长的原因系一方面，原材料价格呈下降趋势，产品单位成本呈下降趋势，销售价格调整滞后，且价格下调幅度小于单位成本下降幅度，使毛利率增长；另外公司积极扩大优势产品销售规模，2023年公司毛利率较高的57系列步进电机和210系列伺服电机等产品销售增加较快，提高了高毛利产品在公司主营业务产品中的占比，具有合理性。

至于2023年公司毛利率增长高于可比公司主要原因：一方面，2021年度由于原材料上涨速度较快，而公司销售价格调整时间较可比公司滞后，导致公司毛利率降低的幅度大幅低于可比公司，而在2022年和2023年公司通过逐步调整销售价格，使得2023年毛利率恢复到了2020年的水平。由于2021年公司毛利率下降较大，因此在2023年毛利率恢复时上涨的幅度也相对较大。另外，公司积极扩大优势产品销售规模，提高了高毛利产品在公司主营业务产品中的占比，使毛利率增长较快，恢复至2020年的水平，因此公司2023年毛利率增长且高于可比公司具有合理性。

编辑／靳恩琦 责编／朱峰