有关博弈中买点的等待

有关博弈中买点的等待

　　@宝木老师　这段时间美股跌了一些，是否适合分批买入一些？还是等待美股再次大幅下跌的机会？主要是介入标普500ETF。

　　@玉名　我们看到每年都会有美股要崩盘的分析，但也会看到美股一段时间后又新高了，这样形成了矛盾。如今美股的位置比较微妙，说是调整一段时间了，而一看空间并不大，至少没有A股那样调整起来幅度就很多，这样就博弈起来风险收益比就不会太高，还是要等待，尤其是这是新高后的回落，也要谨慎一些。如果有比较大的黑天鹅，或者规模的下跌，就会更适合。

　　机构如今对美股的分析是这样的，如彭博：在美联储3月份褐皮书中，“关税”一词总共被提及了49次，高于1月份的23次，同时“不确定性”一词的各种变体出现了47次。——如何理解关税呢？巴菲特在近期接受的采访中说：“实际上，我们在关税政策方面有很多经验。在某种程度上，关税是一种‘战争’行为。随着时间的推移，关税实际上是对商品的征税。在特朗普的第一任期内，巴菲特在2018年和2019年对爆发的贸易冲突发表了很多评论，并警告称这一激进举动可能会在全球范围内产生负面后果。

　　而用高盛的话就是，如果这只是一个由技术或Gamma驱动的波动性阶段，那我们处于“第6局下半场”（棒球共9局），但如果这是一场更严重的经济增长重估/风险缩减，那么我们才刚进入“第1局下半场”。另一种说法，华尔街通过卖出美国股市来获取与特朗普谈判的筹码。现在特朗普的行为已经彻底跟美联储和背后的金融巨头翻脸了 ，所以现在就担心双方各退一步或者特朗普投降。主要是幅度不大，如果要博弈，还得需要大事件带来比较大的调整，就更满意一些，这方面可以参考巴菲特的一些动作。
巴菲特动作的思考
最近2年，巴菲特一直处于防御状态，他迅速抛售股票并筹集了创纪录的现金。截至2024年12月31日，伯克希尔·哈撒韦公司的现金及现金等价物总额为3342亿美元。他在等待出手的机会。在最新的致股东的信中表示：“伯克希尔的股东们可以放心，我们将永远把他们大部分的钱投在股票上——主要是美国股票，尽管其中许多公司将有重要的国际业务。伯克希尔永远不会倾向于拥有现金和现金等价物，而是更倾向于拥有好企业。”

　　巴菲特西方石油模式值得思考，能源新思路。根据现有资料，西方石油（Occidental Petroleum，简称OXY）的开采成本在同行业中具有一定优势，特别是在美国页岩油领域。西方石油的开采成本35美元每桶，在行业中处于中等水平，具有一定的竞争力。西方石油的商业模式体现了传统能源巨头在能源转型中的典型路径：以低成本油气资源为现金流基础，通过技术创新和政策红利布局低碳业务，同时借助资本运作优化资产结构。其核心逻辑在于通过“资源壁垒+技术先发”构建长期竞争力，既满足短期股东回报需求，又为碳中和时代的生存空间奠定基础。

　　巴菲特2025年致股东一封信提到：我们的经验表明，一个正确的决策，足以带来惊人的长期回报。错误终会被遗忘，而赢家可以持续开花结果。这些投资的年度波动将是剧烈且不可预测的。我们的投资视野几乎总是远超一年，在许多情况下，我们的思考跨度是数十年。正是这些长期持有的资产，时不时会让“收银机”响得像教堂钟声一样。

　　企业以及拥有稀缺技能的个人，通常能找到应对货币不稳定的方法，只要他们的商品或服务仍然被市场所需要。个人技能亦然。不像那些天赋异禀的人——比如拥有卓越运动能力、非凡嗓音、精湛医术或法律才能，我没有任何特殊技能，因此只能一生依赖股票投资。换句话说，我一直依靠美国企业的成功，并将继续如此。多数时候，市场上并无令人兴奋的机会；但在极少数情况下，我们也会迎来机遇遍地的时刻。因此，巴菲特在等待，保持耐心去等待机会，投资者也需要明白，其实等待才是投资中最常见的动作。