陕西
今日，沪深两市震荡分化。上证指数围绕 3370点窄幅波动，盘中招商银行股一度大跌拖累银行股以及红利板块走低，也一度给市场带来抑制。不过，多数板块的小幅反抽之下，市场多数时期红盘运行。不过，成交再次萎缩下，整体反弹无力。
值得注意的是，3月19日在《提个醒！3400点后的首次调整或将临近！》一文中，我们提出“突破 3400 点之后，由于短期动能不足以及市场分化加剧，需谨防技术性回落以及突破 3400 点后的首次调整。”而自3月20日以来，三大主要指数悉数调整，期间微盘股一度暴跌，国证2000等指数走低。计算机板块大跌超9%等，小微盘个股杀跌严重。当前，3月24日指数探底回升之后，市场迎来连续回升，但整体反弹力度薄弱。在此之下，我们再次提醒：随着市场阶段获利盘的兑现、海外关税不确定性的风险偏好压制以及财报季的窗口来临，指数阶段重心回落的趋势或并未结束。短期指数仍有再次回落的可能。尤其是多方不利的小微盘个股，仍需谨防再次的杀跌。
1、海外关税不确定性以及短期国内政策放缓下，市场风险偏好有所压制。美国总统特朗普宣称的 “4月2日对等关税”时点临近，尽管市场对中美谈判仍有预期，但关税落地前的博弈加剧资金观望。历史经验表明，贸易摩擦升级往往伴随风险资产回调，尤其对出口占比较高的科技、电子板块形成直接冲击；国内政策方面保持克制，无论是财政支出还是货币政策没有进一步落地等，都和市场期待的“春季强刺激”形成一定落差，进一步压制风险偏好；
2、估值泡沫与业绩分化双重挤压。AI、TMT等部分科技板块年内涨幅30%，部分个股PE突破100倍，远超历史分位。同时，在2024年业绩预告方面，根据申万宏源此前对业绩预告的总结，电子和通信分别同比增长204%和778%，而软件端的计算机和传媒分别下滑887%和443%。在此之下，预计科技内部会出现较大分化，仅从基本面看，对于部分大涨的计算机和传媒标的，如果业绩不佳，仍需留意股价的回落对板块以及指数的压制。而整体看，煤炭、化工板块增长预期明显，近期资金也正从题材概念转向业绩确定性标的；
3、资金行为转向：避险情绪主导下的风格切换。3月17日以来截止25日，主力资金净流出超3500亿元，融资客抛售科技股，计算机、电子板块成抛售重灾区。相反，煤炭、公用事业等防御板块获资金净流入，显示市场避险偏好升温。经济修复斜率放缓进一步强化这一趋势，短期内资金将延续 “弃高就低”趋势下，市场情绪放缓；
4、技术面压力延续。上证50以及沪深300等大盘指数支撑较为明显，但国证2000以及微盘股指数等短期破位趋势明显。与此同时，在近期的探底回升过程中，三大主要指数整体受制于5日均线的压制，叠加反弹中成交持续的低迷（1.5万亿下方），指数反弹空间受阻。
在此之下，尽管短期市场迎来反弹，但或许应视为反抽。在短期多方潜在压制下，仍需留意指数重心回落的延续，尤其是不能有效发起反弹下，对于无业绩支撑的小微盘股，应格外谨慎。当然，以上可能的重心回落仅针对短期市场的压制。从中期看，市场向好的逻辑未变。尤其是经济整体修复以及政策持续发力下，随着周期股估值的历史低位以及外资长期配置需求的不断提升，A股中期仍有上行的基础和提振的动力。
对于投资者而言，短期可防御为主，规避连续亏损、负债率高、现金流紧张的高风险微盘股，警惕ST股进一步杀跌；配置沪深300中的金融、消费、国央企高股息板块，如银行、保险、公用事业。中长期布局则可精选业绩稳健、处于景气赛道却因市场恐慌被错杀的小盘成长股，如高端制造、生物医药领域；同时关注政策催化方向，如海洋经济、科技自主中的深海科技、人工智能等主题性机会。
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