手握900多亿现金，市值才2400亿：快手被明显低估了？

快手昨日发布2024年业绩报告，算是交出一份不错的成绩单，营业收入与利润双增长，AI属性持续强化。

如果把财报翻译成白话文，大意是：2024年是快手规模化盈利的关键一年，也证明自己可以保持活跃用户数和时长继续增长，财报基本上符合预期，收入增长十几个点，利润增长大几十点，成本占比随收入增长递减，末来利润空间会更大，市场意识到快手价值就是PE提升之时。

科技边角料发现，快手财报的核心关键词：AI、AI、还是AI。

1个小时的财报业绩发布，半个小时提问，内容全围绕可灵，快手高管也提及DeepSeek与可灵的互补，自信认为自己就是文生视频第一梯队，妥妥的第二增长曲线。

各大分析师都在关心快手AI，而不是其他业务，说明快手该被重估为AI资产了。

眼下快手AI达到一种较为合理的市场状态：搞AI，要钱有钱，要技术有技术，要设备有设备，要数据有数据。

AI对快手的赋能已经进入到业务的核心能力中，并且直接助力商业变现的环节；正视+重视快手作为科技公司的AI能力，有望成为此后看待快手的重要抓手。

盘点中概股主要互联网大厂2024年财报成绩单：

腾讯：净利润1940亿，同比增长68.44%，PE（TTM）22.38

阿里巴巴：净利润1170亿，同比增长53.11%，PE（TTM）19.17

拼多多：净利润1124亿，同比增长87.31%，PE（TTM）11.49

美团：净利润358亿，同比增长158.43%，PE（TTM）25.43

小米：净利润236亿，同比增长35.38%，PE（TTM）53.30

携程：净利润170亿，同比增长72.08%，PE（TTM）17.47

京东：净利润413亿，同比增长71.14%，PE（TTM）11.67

网易：净利润296亿，同比增长0.96%，PE（TTM）15.66

百度：净利润237亿，同比增长16.96%，PE（TTM）10.58

快手：净利润177亿，同比增长139.76%，PE（TTM）12.7

眼下快手在抖音，视频号强敌环伺大背景下，用户流量再创新高，可见其增长韧性不俗，背后可能是用户的需求的多样化。

当然快手增长烦恼也不少，总收入增速下降到8.67%，比腾讯慢多了，甚至不及京东（同比增长13.37%），毛利率提升也有限，导致营业利润Q434.89亿，同比增长14.54%，是过去多个季度最慢的增速。

此外，面对着抖音和视频号的双重压制，快手用户的增加和时长会受到压制，互联网赢者通吃效应明显，做不到市场老大，老二或老三即使财务数据看着不错，估值不高，也暗藏一定风险。

有人认为快手给资本市场讲故事的能力不足，高增长的想象空间扑朔迷离，目前只能说是一个低估的、有AI题材的龙头互联网平台，但要说它的故事有多精彩，暂时还看不出来，需要一定时间来证明。

2024财报也显示快手跑马圈地已经基本结束，营业收入个位数增长，比如去年Q4日活用户环比减少700万，月活增速降至5%，拉新用户的价值量低（贡献的收入跟DAU和MAU数据不匹配），核心的直播数据连续多个季度负增长等等。

财报显示快手海外业务增速较大，但是建立在低基数上才翻倍，占总营收的4%；可灵AI贡献了1亿多元收入，虽然前景可期，但对快手去年总营收1269亿元相比，似乎可有可无，

快手营收连续三年实现双位数增长，2024年增速有下降的趋势，面对抖音、视频号等强大对手，快手发展天花板似乎比较明显，这也是市场为什么给其低估值的主因。

近3年来，快手的营收不断在增长，各项成本一直在稳步下降，扣非净利润率从-15%增长到目前的10%，这是管理层的精耕细作。

快手2025年营收要维持双位数的增长会有压力，管理层在成本控制上应该还会加大力度，提高公司的整体利润率，扣非净利润还是可以维持双位数的增长。

值得一提的是，快手是一家资产膨胀绝大部分都是现金的公司，2024财报显示现金管理中考虑的可利用资金总额包括但不限于现金及现金等价物、定期存款、金融资产和受限制现金。截至2024年12月31日，可利用资金总额人民币928亿元。

快手当前估值相当于股价10元时的小米，小米拼死拼活去年挣了不到236亿元，快手去年挣了177亿，市值却是小米的零头。

市值2400多亿港币，手握资金总额928亿人民币，可见快手被低估颇为明显。

有人认为抖音是快手难以逾越的天花板，也是抖音怎么也干不掉的存在。

就象中国的地域分布一样，城是城，乡是乡，村是村，超级城市是超级城市，没有多少可替代性，内蒙古的大草原不可能被上海外滩的咖啡取代，快手跟抖音可替代性同样不高。

快手当前也在努力拓展多条业务线，寻求更多增长曲线，其包含本地生活、短剧、游戏、在线招聘等等。

快手在AI技术、私域生态和电商多元化布局上具备长期竞争力，但需解决用户增长放缓与直播业务转型问题，当前处于转型阵痛期，虽具备用户基本盘和下沉市场优势，短期内股价压力难消。

目前快手的市盈率（PE）仅为12-15倍左右，相较于行业平均水平和其他互联网科技巨头具有较为明显的估值优势。

考虑到快手在AI技术应用、用户增长、内容生态建设以及电商等业务板块的强劲发展势头，未来科技属性持续提升。

当老铁经济遇上AI，快手的财报不再只是一堆数字，更像是一场关于技术信仰与商业野心的宏大叙事。

谁能想到一家原本做GIF动图的公司，弄出了短视频，直播带货，MCN，网红经济，切片，短剧等等，可灵很有可能就是下一个AI届的短视频。快手运气也挺好，碰到了AI，而且也坐在牌桌上。

有人感慨：快手能不能翻身，得看可灵，如果爆发，有望再造一个2000亿市值？