农夫山泉“拔剑”，刺伤华润怡宝

去年轰轰烈烈的“饮用水商战”，最终受伤的是怡宝。

近日，怡宝母公司华润饮料披露上市后首份年报。公司2024年营业收入135.21亿元，同比增长0.05%；归母净利润增长23%，至16.37亿元。“收入平、利润增”主要因为财务开支减少、原材料成本降低、自有工厂生产比例增加等因素，公司毛利率提升2.6个百分点至47.3%。

包装饮用水近三年首次下滑

2024年以前，消费者在便利店里买2元瓶装水大多是二选一：红瓶盖的农夫山泉和绿瓶盖的怡宝，但现在情况变了。

农夫山泉去年4月底推出的绿瓶纯净水，以极快的速度进入各大商超和密集的便利店，并以低价策略迅速抢占市场。有数据显示，农夫山泉绿瓶水推出一个季度后市场份额就快速提升至9%。

水芙蓉 摄

这直接影响了纯净水市场最大品牌怡宝的销售情况。

灼识咨询数据显示，去年包装饮用水市场零售额同比增长2.5%，而华润饮料财报显示，去年其核心产品小规格瓶装水（规格<1L）收入同比锐减8.9%，从77.16亿元降至70.28亿元。受此影响，即便中大规格水（1L—15L）和桶装水均有所增长，仍未抵挡住公司包装饮用水板块下滑，去年营收同比减少2.59%至121.24亿元，占比从92.1%降至89.7%。

这也是华润饮料包装饮用水板块近三年首次下滑。2021—2023年，公司包装饮用水产品的收入分别为108.18亿元、119.06亿元、124.47亿元。

从营收占比来看，以555ml怡宝为代表的小规格瓶装水是华润饮料最重要的产品线，占公司51%以上营收。华润饮料并未对这部分营收下滑作出详细解释，仅表示将加大对渠道和终端市场的投入、积极拓展餐饮、电商等新渠道，以面对消费增速放缓、市场竞争加剧、消费习惯和场景转变等外部环境变化。

华润饮料指出，公司去年推出怡宝5L规格天然水、本优天然水和高端产品“怡宝露”天然矿泉水应对市场竞争，而从实际营收表现来看，这些产品对业绩的贡献有限。

饮料业务增长显著

行业竞争加剧的背景下，寻找新的增长点早已是行业共识。

华润饮料从2011年开始布局饮料产品，目前有4款茶饮料产品、3个果汁饮料品牌，和2款咖啡和运动饮料单品。在包装饮用水业务增长受阻的情况下，饮料板块成为公司去年最大增长点，营收同比增长30.8%至13.97亿元，营收占比提升至10.3%。

无糖茶和中式养生水是目前饮料消费市场最火爆的两个赛道，前者聚集了农夫山泉、三得利、统一、康师傅等诸多饮料巨头；后者以元气森林自在水、好望水等新兴品牌为主。

相较而言，华润饮料对后者更为看好，其在财报中指出，“至本清润”草本植物饮料系列产品有望成为公司销售增长极。2023年其菊花茶产品零售额达7.56亿元；至本清润系列产品销量同比增长122%。

记者此前在饮料展会上看到，华润饮料将“至本清润”菊花茶和酸梅汤产品放在展台最显眼位置，并为运动饮料“魔力”设立了专门的展示位。

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饮料行业向来是“得渠道者得天下”，便利店/超市冰饮柜是触达消费者的最重要一环。华润饮料去年开始大规模铺设冰柜，包括菜鸟驿站、福利彩票售卖点等传统饮料厂商冰柜机未覆盖到的点位，并给予店家一定补贴。除了怡宝，冰柜机还用来陈列和售卖公司旗下饮料产品，以提升新品牌的曝光和认知度。

虽然位居中国饮料行业第一梯队，但当前华润饮料的营收结构依然高度依赖饮用水板块，饮料业务的增长还有相当一段路要走。