“自产产品较少”信凯科技拟登陆深主板，信披挤牙膏或遗漏关联方

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编辑丨高飞

排版丨贝贝

为落实全面注册制改革要求，严把资本市场入口关，2024 年 4 月，深圳证券交易所正式发布《股票上市规则》修订版，对主板与创业板的 IPO 财务指标进行系统性调整。其中，深市主板IPO第一套上市标准最近一年净利润指标由6000万元提高至1亿元。而拟上市公司中浙江信凯科技集团股份有限公司（以下简称 “信凯科技”）却将以8000多万元的净利润登陆深市主板。

“自产产品较少”净利润或不满足新标

资料显示，信凯科技主要从事有机颜料等着色剂的产品开发、销售及服务。产品主要应用于油墨、涂料和塑料等领域。值得一提的是虽然信凯科技自2015年至2023年连续多年位列全国有机颜料出口行业第一。但是报告期内公司主要产品来源于外购，用招股书的原话就是“自产产品较少”。

很明显自产产品较少是比较含蓄的说法，事实上信凯科技目前仍依赖外部采购模式。根据披露显示，公司于 2023 年启动辽宁紫源项目，计划自建 5000 吨有机颜料及染料生产线。然而，截至 2023 年 9 月，试生产阶段仅实现销售额 349.84 万元，距离满产预期差距显著。意味着尽管公司声称达产后将逐步降低外部采购依赖，但自建产能的技术成熟度、市场接受度及成本控制能力仍存疑，短期内或难以摆脱外部采购模式。

业绩方面，招股书显示，信凯科技在2021-2023年期，营业收入分别为12.06亿元、11.92亿元和10.69亿元，扣非归母净利润分别为7820.07万元、9108.96万元和8343.63万元，净利润分别为8905.91万元、8531.09万元和8454.70万元。2023年信凯科技的营收、扣非归母净利润和净利润均出现下滑，其中扣非归母净利润同比下滑8.41%，营收同比下滑10.37%，营收下滑超过十分之一。

意味着信凯科技IPO 申请虽然已通过审核，但其最近一年净利润不足1亿，并不符合深市主板IPO第一套上市标准中净利润1亿元的标准。而公司所预测的2024年1亿元出头的净利润也未经审计。

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研发费用低股权高度集中

更有趣的是，身为贸易商的信凯科技本次上市却募集1.6亿元用于“研发中心及总部建设项目”。然而回顾整个报告期内，信凯科技的研发投入却不过1704.61万元而已，研发费用占营业收入的比例甚至不足0.5%。

而同行业可比公司平均值约在4%左右，近十倍于信凯科技。平时吝啬于研发投入的信凯科技本次却拟募集1.6亿元用于研发中心项目建设，这也不免让人怀疑上市或为“圈钱”。

股权方面，招股书显示，信凯科技的实际控制人为李治、李武兄弟。本次发行前，实际控制人合计控制公司 97%的股权，且李治担任公司董事长兼总经理，李武担任公司董事及技术总监。本次发行完成后，预计李治、李武直接、间接控制公司的股权比例仍将达到 72.75%，持股比例较高。

这种股权高度集中的模式下公司的治理就存在“一言堂”情形，在信凯科技身上最明显的就是各种关联交易不断，而且在信息披露上也未做到应披尽披而是“挤牙膏”式。

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信披挤牙膏或遗漏关联方

其中根据问询回复显示，在监管的追问下信凯科技承认公司实际控制人李治通过臧晟代持代持上游企业上海色耀的股份。期间，不仅从上海色耀获取了分红，还通过臧晟支付了销售奖励款。然而，信凯科技在招股书中并未提及此事，也未将上海色耀列为李治的历史关联方。

随着深挖发现，上海色耀的股东戚跃明和李秀梅，也同时直指是信凯科技主要供应商瑞安宝源化工有限公司和浙江胜达祥伟化工有限公司。而报告期内信凯科技向上述供应商采购金额近10亿元。

而且，除了这些供应商，信凯科技核心供应商中还包括关联方温州金源新材料科技有限公司。温州金源是信凯科技参股33%的关联方。2021年至2023年，公司对温州金源的关联采购金额分别为5,832.15万元、7,724.21万元和4,888.62万元。

事实上除了上述关联供应商外，信凯科技还隐瞒了与另一供应商之间的关联。根据问询回复显示，江苏纽莱特科技有限公司是信凯科技颜料紫 A的供应商。

而江苏纽莱特科技有限公司一方面与公司主要关联方无锡五彩实业投资合伙企业（有限合伙）不仅是联系方式一致，还存在其他关联。无锡五彩实业投资合伙企业（有限合伙）是信凯科技子公司辽宁紫源的主要股东，该公司实际控制人陆有安与江苏纽莱特科技有限公司实际控制人陈贾彦同为江苏五彩精细化工股份有限公司董事。对于上述关联在披露资料中信凯科技却只字未提。

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