30万亿仍差“临门一脚”，本周理财回表触及峰值，净值波动仍需关注

财联社3月25日讯（编辑 李响）尽管债市目前出现趋势性回暖，但理财市场仍面临惯性调整，距离30万亿仍差“临门一脚”。业内人士指出，随着季末理财回表持续，本周或面临今年阶段性赎回峰值，若债市短期内（1-2周之内）利率债出现12bp、信用债出现30bp的调整，当前理财的安全垫仍可能会被冲破。

据普益标准数据显示，截至3月23日，理财存续规模为29.9万亿元，环比上周下降2305亿元。

分投资性质来看，固收类和现金管理类理财存续规模下降幅度较大。数据显示，现金管理类理财存续规模为7.1万亿元，较上周下降807.27亿元；固收类存续规模为22.17万亿元，较上周下降1467.63亿元，是理财产品赎回最为集中的品种。

华西固收分析师谢瑞鸿表示，上周债市逐步重塑做多情绪，理财净值虽仍在回撤，但已较本轮高点有所修复。从数据上看，短债代表的理财产品回撤幅度由前一周的9bp降至1bp，中长债品种则由8bp降至2bp。

“上周比较明显的是股熊债牛，跷跷板效应下，理财产品的较好收益率表现集中在固收类板块，也相对减缓了主力产品的赎回力度，目前多项指标显示，当前净值持续回撤所引发的日开型产品赎回压力影响有限，主要集中在久期相对偏长的定开型产品上，不过仍需持续关注资金面和权益市场对理财市场的影响”，有机构人士指出。

普益标准数据显示，上周权益类理财产品平均年化收益率环比下降0.64%至3.15%，表现最弱，而固收类理财产品平均年化收益率环比小幅上升0.04%至2.94%。

从利率敏感度来看，目前理财资产端对利率变动敏感度相较2022年末已有所降低，可能对净值稳定带来一定帮助，但理财保持净值稳定主要仍需通过释放留存收益实现。据申万固收团队测算，当前理财留存收益或还剩余约30bp。“若忽略杠杆影响，债市短期内（1-2周之内）利率债出现12bp、信用债出现30bp的调整，30bp的理财安全垫仍可能会被冲破”，申万固收首席黄伟平表示。

在业内人士看来，目前理财规模扩容的重要驱动力在于承接了银行流失的存款资金，存款利率下降，保本要求强烈的存款资金搬家至理财，导致短期限纯固收理财规模扩容，而目前由于季节性回表诉求导致规模下降，但从长远来看，当理财产品管理费高于理财收益或者因持有长久期资产净值回撤幅度较大时，理财规模也或有上限约束。

往后看，谢瑞鸿表示，一季度末最后一周理财资金压力或达到阶段性峰值，本周（3月24-30日）理财规模或将显著承压。