崩了！靠500亿财政补贴上位，曾造假33亿，前实控人清仓15亿跑路

证监会一纸通告，“退市预备”企业又多了一家。

3月18日晚间，上市公司新研股份因2024财年净资产为负被实施退市风险警示，从3月20日起更名为*ST新研。

资不抵债，新研股份彻底崩了，可以预见，本来就已经处于深渊底部的10万股民，还将面临一场更残酷的腥风血雨。

当然，新研股份的崩塌并不是偶然的，此时复盘新研股份的过往，很有种一切都是“早已编排好的剧本”的感觉。

靠政策红利上位，用财务造假续命，然后赶在泡沫破灭之前，实控人和参与的股东们套现离场，把烂摊子留给了股民。

新研股份现在是“农机+军工”双主业，但农机才是其起家之本，而其起家的秘密就在“新研”这两个字里。

“新研”不是“新的研究”，而是新疆机械研究院，一家诞生于60年代的科研院所，新研股份的全称就是“新疆机械研究院股份有限公司”。

20世纪60年代初，国家高度重视工业化和农业机械化发展，由此推动了全国范围内农业机械研发机构的设立。

新疆作为农业和畜牧业大省，本身就急需提升生产效率，于是新疆机械研究院应运而生，专注于农牧机械的研发，并重点开发适应高寒、干旱等特殊环境的农业机械。

研究院本来一直都只负责研究，但到了90年代，随着经济体制的变化，研究院也设立了机电装备中心负责生产制造，将研究成果直接本地转化。

也就是说，90年代的新疆研究院已经是一家集研发、生产、销售于一体的比较完备的国有企业了。

然后，2006年，在国企改制民营化的浪潮下，研究院的核心团队获得了控股权，民营的新研股份就此诞生。

2006年前后正是中国农机行业好日子刚开始的时候，新研股份可谓是从一开始就踩上了政策红利的东风。

2004年11月1日，《中华人民共和国农业机械化促进法》生效，其中明确规定：

“中央财政、省级财政应当分别安排专项资金，对农民和农业生产经营组织购买国家支持推广的先进适用的农业机械给予补贴。”

换成大白话就是，国家出钱补贴老百姓购买农机器具，2004年当年，财政部、农业部就共同启动实施了农机购置补贴政策，并安排了0.7亿的补贴资金。

2004年相当于是试点，只在全国66个县实施，补贴的农机设备种类也不多，所以金额也就比较少。

但从2005年起，中央财政就开始不断加大投入力度，实施范围扩大到全国所有农牧县和农场，补贴资金规模也就连年大幅度增长。

据统计，从2004年-2011年，中央财政安排的补贴资金超过500亿，新研股份正是靠着这一政策红利时期发展壮大。

尤其2009年，农机购置补贴预算金额出现大跳变，从前一年的40亿直接提高到130亿，增长率225%，掀起了农机行业的热潮。

新研股份也就是在这一年申请了IPO，并于2010年成功登陆创业板。

生得其时，新研股份在政策红利呈现加码之势的时候IPO，自然备受追捧，发行价高达69.98元，市盈率150.82倍，成功募资7.4亿。

而上市之后又继续炒作，股价最高飙升到118元，市盈率来到252倍。

太高了怎么办？扩股稀释！

2011年-2015年，新研股份4次大额转股，一次10转12，三次10转10，把股价从110多元降到了7块多。

这下市盈率不高了，但股东们手里的股也多了，经过4次转股的扩股，如果原来只有100股的，转股后将拥有176股，17.6倍。

上市后前几年的股价支撑也主要靠政策红利，2010年-2014年，农机购置补贴预算金额从155亿逐年稳步增长到237亿。

不过，这种躺在政策红利上的好日子从2015年起逐渐结束了，2015年的补贴预算首次没有增加，同时，还透露出了未来预算可能减少的信号。

政策上的变动，新研股份的股东们当然提前已经感知到了，如何维持资本市场的估值，大家提前就想好了并购的药方。

2014年起，新研股份就放出了收购军工企业的概念，军工概念一上身，新研股份的股价又是一阵狂飙，一年不到就从8块一路被炒到了最高64块。

基本盘稳住了，股东们也就开始疯狂套现了，尤其实控人周卫华，跑得既精准又彻底。

周卫华从1982年起就在新疆研究院工作，一路从普通研究院干到院长，民营化改制之后就成了新研股份的第一大股东、实控人、董事长。

根据历史公告，周卫华在新研股份行情最好的2014-2018年间套现了约4.6亿。

紧接着，2019年3月就通过协议转让的形式把控股权卖掉了，又套现了2.5亿。

之后的两年里，又马不停蹄地通过竞价、大宗交易的形式减持，到2021年底全部清仓完毕，合计套现了约7.9亿。

不只是周卫华落袋了15亿，其它股东也都收获颇丰，不过，支撑股东们高位套现的业绩其实是虚假繁荣。

他们前脚套现得差不多了，后脚就东窗事发了，2021年11月，就在实控人周卫华刚刚完成清仓之际，证监会一纸立案调查告知书把股民打懵。

这一调查，触目惊心，被收购的主营航空航天零部件的四川明日宇航从2015年起就一直财务造假，到2019年一共虚增了33亿的营收、13亿的净利润。

实际上，明日宇航从被收购之初就饱受质疑，当时7亿净资产值作价36亿，溢价率418%，一来就给新研股份增加了28亿的商誉值。

而被收购之后的2015-2017年，明日宇航每年的业绩承诺都精准达标，平均100.15%，堪称神算。

明日宇航的原实控人与新研股份实控人的离场节奏也挺合拍，2019年周卫华卖掉控制权的时候，明日宇航实控人韩华也跟着一起打包减持了。

大家在一个屋檐下这么久，要说一点都没有察觉，确实很难让人相信，不过，最后的处罚结果确实就是明日宇航的原实控人韩华一人承担，罚款300万，而作为新研股份董事长的周卫华只是罚款25万。

财务造假的曝光，让新研股份的泡沫彻底破灭，也就一步一步从萎靡走向了崩塌。

不过，正如前面所说，实控人、原始股东、并购方、机构们都“安全上岸”了，如今还留在水里的只剩10万股民。

而关于*ST新研的未来，只能说，愿赌服输，各安天命。