非标资产投资比例超过40%！债市调整期封闭式低波产品以稳取胜丨机警理财日报

榜单筛选条件：理财公司发行的投资周期在6-12个月（含）的公募纯固收产品，且近1年每个完整的自然月月末均为正收益。本文榜单排名来自理财通全自动化实时排名，如您对数据有疑问，请在文末联系研究助理进一步核实。

纯固收理财产品收益率再度下滑

债市调整之下，纯固收理财产品收益率一再缩水。南财理财通数据显示，截至3月13日，理财公司发行的投资周期在6-12个月（含）的人民币公募纯固收产品近1年平均收益率为2.51%，相比2月20日此类产品近1年平均收益率2.88%出现明显下滑。年初此类产品收益率一度达到3.19%。

从机构平均回报来看，仅2家理财公司此类产品近1年平均回报在3%以上。剔除此类产品数量不足3只的理财公司后，此类产品近1年平均收益率最高的是杭银理财，近1年平均净值增长率为3.55%；其次是施罗德交银理财，此类近1年平均净值增长率为3.03%。徽银理财以2.95%排第三。

在债市持续调整之下，维持月月正收益的难度加大。此类产品中，月月正收益的产品占比为30.64%。月月正收益的产品中，近1年收益率排第一的是“幸福99丰裕固收379天24051期理财桂林银行客户专属”，近一年净值增长率为3.8%；“珠联璧合鑫逸稳一年154期封闭式公募人民币理财产品C”以3.65%排第二，“徽银理财‘添盈’固定收益类理财产品123期-N”以3.53%排第三。

40%以上非标资产“加持”，封闭式低波产品以稳取胜

收益率排第一的“幸福99丰裕固收379天24051期理财桂林银行客户专属”为封闭式产品，该产品2024年末投资非标资产比例达44.2%。从2024年末前十大持仓和非标持仓来看，该产品前十大持仓中不少为城投债，非标资产的融资客户也大多为城投公司。

位居榜单第二的“珠联璧合鑫逸稳一年154期封闭式公募人民币理财产品C”业绩比较基准为3.5%-3.9%，近一年收益收益率为3.65%。该产品也配置非标资产比例也不低，达44.61%。

排第三的“徽银理财‘添盈’固定收益类理财产品123期-N”同样为封闭式产品，以债券、非标资产等固定收益类资产为主要投向，投资策略以持有到期为主。该产品说明书提到，以收取合同现金流量为目的并持有到期的债券和非标资产均采取摊余成本法进行估值，采用摊余成本法估值有助于产品净值稳定。该产品近一年最大回撤为0.07%。

该产品非标资产投资比例不低，2024年9月末非标资产投资比例为44.26%，债券投资比例45.11%。从前十持仓和非标持仓来看，不少债券和非标资产的融资主体为城投公司。其中包括一些主体评级为AA级的城投公司，不过后续该产品可能减少给弱资质城投公司提供融资。该产品在《2024年第三季度报告》中提到，鉴于监管对于弱资质主体融资的限制，导致弱主体的再融资风险加大，后续将提高对于非标债权资产投放主体的资质要求。

低波产品“幸福99丰裕固收(稳利低波)377天24043期理财B款”也进入榜单第四，该产品同样为封闭式产品，2024年末持有非标资产比例为45.33%。

可见非标资产配置比例不低为收益率居前产品的共同点，非标资产不在公开市场进行交易，没有活跃的市场报价，多以摊余成本法估值，若理财产品配置部分非标资产，在市场环境发生较大变化时，能在一定程度上平滑净值波动。

数据分析师：张稆方