指数使用费“基民大减负”！华泰柏瑞巨额支出致“伤筋动骨”

3月19日华泰柏瑞基金亦发布公告，明确自3月21日起旗下指数基金指数使用费由管理人承担。其中，仅是沪深300指数ETF产品（产品代码510300）便需要支付超过1亿元的指数使用费。对于其2023年5.02亿元的净利润而言，此番调整着实有些“伤筋动骨”。

3月19日下午，包括易方达基金、华夏基金、华泰柏瑞基金在内的多家基金管理人密集发布公告，宣布自2025年3月21日起，旗下部分指数基金指数使用费调整为基金管理人承担，并相应修订各基金基金合同等有关内容。本次调整后，基金管理人旗下全部指数基金指数使用费均由基金管理人承担。

今年1月26日，证监会发布的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》中明确提出“将存量指数基金的指数使用费由基金资产承担调整为由基金管理人承担”。如今基金公司纷纷响应，正式宣告指数使用费调整靴子落地，标志着我国资本市场指数化投资成本结构改革进入新阶段。

作为指数基金运营成本的重要组成部分，指数使用费此前长期采用“新老划断”的原则。以2021年2月1日为时间分界点，此后注册的新基金按照按《公开募集证券投资基金运作指引第3号——指数基金指引》（以下简称《指数基金指引》）要求，相关费用由基金管理人承担；而在此前注册的存量基金则普遍从基金财产中列支，也就是由投资者间接承担。此次改革彻底打破这一制度性差异，实现全市场指数基金费用承担主体的统一规范。

Wind数据显示，本次指数使用费调整涉及存量指数基金约700只，截至2024年四季度末的管理规模达3.2万亿元，占全行业指数基金总规模近乎六成。以市场关注度颇高的沪深300指数跟踪产品为例，根据新刊财经统计，截至2025年3月19日，跟踪沪深300指数的被动指数型基金、增强指数型基金和ETF产品数量突破百只。其中，超过70只基金产品成立于2021年2月1日之前，合计管理规模逾万亿元。而这些“资深选手”的指数使用费率普遍处于0.016%到0.03%区间。

华泰柏瑞等指数大厂首当其冲

值得注意的是，沪深300指数跟踪产品呈现出明显的头部集中效应。管理规模排名前四的基金产品均为ETF，合计规模占比超过九成。具体来看，华泰柏瑞基金的沪深300指数ETF产品以3596.27亿元规模稳居首位，易方达基金、华夏基金、嘉实基金旗下产品紧随其后，规模分别达2476.80亿元、1640.08亿元和1563.89亿元。以调整前0.03%的费率计算，仅这四只头部产品每年产生的指数使用费就接近3亿元。

表：调整前管理规模前十的沪深300指数跟踪产品的指数使用费

数据来源：wind，新刊财经整理，规模数据截止到2025年3月19日

上述基金公司也成为了本次指数使用费调整的潜在“受影响者”。以易方达基金为例。根据新刊财经统计，易方达基金此次受影响的指数基金产品共41只（不包含联接基金），管理规模超过5500亿元，预计每年向指数编制公司支付的指数使用费超过1.4亿元，相当于2023年净利润的4.14%。

作为行业费率改革的先行者，易方达基金曾多次通过主动降费撬动市场份额。2024年11月，其集中宣布将科创创业ETF、中国A50ETF等6只核心产品的管理费从0.5%降至0.15%，覆盖规模超2000亿元。这一举措在当时被视为通过费率杠杆刺激规模增长的典型案例。然而，此次指数使用费调整呈现明显被动性。不同于此前主动降低管理费吸引增量资金，此次成本增加直接挤压该业务的利润空间。

同为指数大厂的华夏基金此次受影响的指数基金产品共31只（不包含联接基金），管理规模超过3800亿元，预计每年向指数编制公司支付的指数使用费至少为1.1亿元，相当于2023年净利润的5.46%。嘉实基金和南方基金每年同样是动辄5000万元以上的指数使用费，于此次指数使用费调整后面临成本压力。

值得注意的是，3月19日华泰柏瑞基金亦发布公告，明确自3月21日起旗下指数基金指数使用费由管理人承担。其中，仅是沪深300指数ETF产品（产品代码510300）便需要支付超过1亿元的指数使用费。对于其2023年5.02亿元的净利润而言，此番调整着实有些“伤筋动骨”。

表：此次指数使用费调整为基金管理人承担的华泰柏瑞基金的产品

数据来源：华泰柏瑞基金官网

此外，易方达基金等机构已在2024年四季度将ETF产品的管理费率降至行业最低的0.15%，而华泰柏瑞基金部分基金产品仍维持0.50%的较高费率。这种策略差异导致华泰柏瑞基金旗下ETF规模增速有所放缓，ETF产品规模由2024年三季度末的4792.29亿元略微下滑至2024年四季度末的4704.12亿元。在行业降费浪潮中，华泰柏瑞基金若不能通过规模扩张对冲费率下行压力，其市场份额流失风险或将加剧。

表：华泰柏瑞基金管理规模前十的ETF产品

数据来源：wind，新刊财经整理，规模数据截止到2025年3月19日

图：华泰柏瑞基金历年基金数量和管理规模

数据来源：wind

作者 | 赵红扬

编辑| 吴雪