危险！黄金，这次玩大了

2025年3月，黄金价格正以惊人的速度突破历史高位。

3月20日，美国COMEX黄金期货盘中触及3054.27美元/盎司，国内黄金期货主力合约突破700元/克，双双创下历史新高。

奇怪的是，市场里唱多的声音仿佛人间蒸发了。

这究竟是在闷声发大财，还是根本就是在打嘴炮，根本就没有持仓；又或者是已经嗅到了风险，开始偷偷平仓。

我自己虽然在2024年4季度止盈了，但是依然在跟踪黄金的走势，不断地更新自己对黄金的看法，完善对黄金的认知。

我的感受是。

黄金这波上涨玩大了，有可能玩脱了。

因为黄金的逻辑正在发生剧变，黄金的趋势随时可能发生反转。

举个例子。

黄金上涨的基本盘正在发生动摇。

2022年10月国庆节后，巴以冲突震惊世界，全球资金迅速做出反应，开始寻找避险渠道，最终资金选择了黄金、纳斯达克、比特币。

这三者在资金强有力地推动下，顶着美联储的加息周期开始逆势上涨。

黄金从1700美元/盎司附近，一路长虹涨至3000美元/盎司以上，涨幅接近80%。

纳斯达克差不多从11000点，连续碎步上涨，最高触及至20000点，涨幅差不多在80%。

比特币则从19000美元/枚，暴力上涨，最高至110000美元/枚，涨幅接近480%。

三剑客，在全球舞台独领风骚。

不过，昔日的好基友们当下却不再抱团，黄金、纳斯达克、比特币开始了分化行情。

数据来源：wind

比特币下跌，纳斯达克下跌，而黄金则继续上涨。

什么信号？

这是一种背离的信号，意味着资金正在发生分歧。

短期看，要么黄金有了泡沫！要么纳斯达克、比特币调整后将继续创下历史新高！长期看，三者最终会重回一个趋势、一个方向。

接下来，解释下逻辑。

市场对黄金的交易核心点依然是“避险”。

比如，美国在世界范围内繁加征关税（如对欧盟酒类征收200%关税）、俄乌冲突停火谈判反复、中东局势持续紧张。

这些多重风险直接推升了市场避险需求。

同时，美国经济数据疲软（如2月零售销售环比下降0.2%）、通胀降温但核心通胀顽固（2月CPI同比2.8%），市场对经济衰退的担忧加剧。

这进一步加强了资金对黄金“对冲避险”的需求。

其中，地缘冲突是关键因素，是当下黄金上涨的最大推手。

它在模型中的实际影响占比达到41%，相比过往数据占比15%，已经有了极大的提高。

数据来源：世界黄金协会

黄金上涨的第二大推手是央行。

美国冻结俄罗斯资产之后，各国央行特别是发展中国家央行对黄金的购买力直线爆发。

世界黄金协会数据显示，2023年全球央行净购金量达1037吨，新兴市场央行占比达76%，其中中国、土耳其、印度三国贡献了58%的增量。

而2024年全球央行购金量达1045吨，继续创历史新高。其中，中国央行连续4个月增持黄金至2289.5吨。

央行购金在黄金价格模型中的权重占比，已经从之前的10%，提升至19%，提升幅度90%。可见央行购金的疯狂。

这种疯狂的背后是什么？

本质依然是地缘冲突的一种延伸。

讲到这里，你会想到什么？

一个是比特币。

比特币因为区块链的特有性质，天然具有避险属性，所以比特币价格在过去数年也是大幅度涨。

黄金、比特币就天然地联系在了一起，两者价格的相关性在2023年高达0.63，就是说几乎是同涨同跌的关系。

另一个则是纳斯达克。

纳斯达克因为人工智能科技的突破，也使得部分资金去追逐这种高成长。

所以，你可以看到。

黄金、比特币、纳斯达克其实是捆绑在一起的，都是基于避险而大幅上涨。

最后，讲一讲将来的3个看法吧。

第一个看法。黄金、比特币、纳斯达克既然是资金基于同一个大的宏观逻辑而进行交易，那么三者在价格趋势上理应具有一致性。

如果价格趋势不一致。

在逻辑不变的大前提下，那么一定是上涨的品种高估了，有泡沫了，或者是下跌的品种低估 了，有补涨的需求。

目前看，纳斯达克因为估值的原因而不得不发生调整，比特币因为价格过高的原因发生了调整。它们两个并没有被低估。

换句话说，黄金被高估了，有泡沫了。

第二个看法。购金的后劲不足。

黄金的价格上涨到这个位置，即使央行依然有购金需求，但是在预算不变的情况下，能够购买的数量显然是下降的。

而散户则早已望“金”兴叹，纷纷感慨买不起，太贵了。

这表明，全球市场购金的后劲儿不足。

第三个看法。边际效应递减。

无论是地缘博弈，还是贸易摩擦，甚至是美联储降息等，市场都已经对其敏感度逐渐降低。若后续无超预期事件的发生，这种因素的“边际效应”都会逐渐递减。

我记得橡树资本霍华德·马克斯说过：“所有泡沫都始于理性，终于荒谬。”

当前市场情绪已从“害怕错过”转向“害怕踏空”，这种集体非理性往往是反转的前兆。

我个人觉得既然黄金走到这个位置了，还是需要多一分谨慎，多一分敬畏。

别忘了，踏空也是一种修行。