解读虎牙2024Q4及全年财报：聚焦商业化、内容生态和产品技术布局

虎牙公司（NYSE:HUYA）于北京时间2025年3月18日下午（美国东部时间3月18日美国股市开盘前）公布了2024年第四季度及全年财报。

财报显示，2024年全年，虎牙公司总收入为60.8亿元，其中，来自游戏相关服务、广告和其他业务的收入同比增长145.4%至13.3亿元。在非美国通用会计准则下，全年归属于虎牙公司的净利润为2.7亿元，同比增长125.6%。

全年经营活动现金流实现转正，净流入9430万元。2024年第四季度，虎牙公司总收入为15.0亿元，其中，来自游戏相关服务、广告和其他业务的收入为3.7亿元，同比增长99.4%；用户数据方面，该季度，虎牙移动端MAU达8260万，付费用户同比增至450万。

虎牙公司同时宣布，公司董事会已批准2025-2027年股息计划，旨在提高股东回报并优化公司资本结构。此股息计划预期总派息金额不少于4亿美元，包括在2025年支付的现金股息（“2025年现金股息”），总额约为3.4亿美元，以及目前预期在2026年和2027年支付的现金股息（“2026年和2027年预期股息”），预期每年总额不少于3000万美元。

对于“2025年现金股息”，每股普通股或者每股ADS（美国存托股份）股息为1.47美元，将以美元形式支付给在2025年6月17日休市时登记在册的普通股股东和ADS持有人。2025年现金股息将通过公司盈余现金支付，支付日期预计为2025年6月30日或前后。对于“2026年和2027年预期股息”，虎牙公司董事会对该股息分配及其分配的金额、时间和其他细节保留全权决定。

股票回购方面，在虎牙公司于2023年8月启动的至多1亿美元的回购计划下，截至2024年12月底，公司已回购价值6360万美元的虎牙股票。虎牙公司董事会已授权将此回购计划期限延长至2026年3月31日。

巩固运营与财务基础

全年四个季度均实现Non-GAAP净利润

财报发布后，虎牙公司联席CEO兼高级副总裁黄俊洪在季报分析师电话会议上表示：“尽管面临外部挑战，但虎牙抓住了战略转型和新游戏带来的发展机遇，在2024年取得了积极的发展。值得注意的是，游戏相关服务、广告和其他业务在2024年的收入达到13.3亿元，同比增长145.4%，该板块占总收入的比例由上一年的7.8%显著提升至21.9%。

2024年全年，虎牙总收入约60.8亿元，盈利能力也有所改善。全年Non-GAAP净利润达2.7亿元，同比增长125.6%，并实现全年经营现金流转正，达9430万元。这些进步主要归功于虎牙商业化模式的战略更新、直播内容生态的完善以及技术与产品升级。”

在此次季报分析师电话会中，虎牙公司联席CEO兼CFO雷鹏表示：“2024年第四季度，虎牙总收入为约15亿元。游戏相关服务、广告和其他收入近乎同比翻倍，部分抵消了直播收入持续受到宏观经济和行业环境的影响。该季度付费用户数同比增至450万，不包括那些通过我们的游戏分发业务进行游戏内消费、但未经虎牙平台或相关服务进行付费的用户，彰显了核心用户群体的活跃度。由于大型电竞赛事安排及其成本摊销具有季节性特征，在过去几年，虎牙在第四季度的毛利率都有所承压。

然而在2024年，我们通过优化赛事和主播成本，使得第四季度的毛利率从2023年同期的1%增长到11.4%。此外，该季度公司运营效率持续提升，总运营费用同比下降23.8%，实现Non-GAAP净利润120万元，较上年同期扭亏为盈。2024年全年的四个季度均实现Non-GAAP净利润，显示我们在业务完善方面取得了有效进步。”

商业化转型多措并举

持续取得积极进展

虎牙在业务转型方面继续有效推进。2024年第四季度，游戏相关服务、广告和其他收入同比增长99.4%至3.7亿元。尽管受游戏行业的季节性影响，该板块本季收入相较第三季度高峰有所回落，但整体表现依然稳健。

在游戏分发方面，虎牙继续完善新老游戏运营，并已成为部分游戏的主要分发渠道之一。近期《三角洲行动》上线后，虎牙积极推动平台主播参与直播和相关游戏推广活动。该游戏通过虎牙分发渠道的流水实现了快速增长，并促进了与其直播内容的良性循环。此外，虎牙计划与更多厂商进行游戏分发联运业务，并于第四季度在与第三方游戏厂商的合作上做了一些有意义的尝试。

道具售卖方面，虎牙持续丰富道具品类，提升流量利用效率，并进一步优化了APP端的“商城”板块，对热门道具和用户激励相关活动进行整合。今年一月，平台上线了《英雄联盟》相关的道具小店，并推出春节限定专场，提供虎牙专属福利。在各项努力的推动下，虎牙一月份的单月道具售卖GMV创新高。

广告方面，自办赛事“虎牙英雄联盟传奇杯S2”的招商收入较首届实现翻倍，凭借提升的IP商业价值，本次招商成功获得了包括饮品、车企、本地生活平台等更为广泛的知名赞助商支持。

此外，2024年以来，虎牙也通过对海外业务的布局，积极探索在海外市场进行游戏分发、道具销售和游戏营销服务等多元的商业化模式，并取得初步成效。

完善直播内容生态体系

自制赛事能力引领行业

在直播生态方面，虎牙通过升级内容生态策略，将优质内容和服务扩展至更广泛的游戏用户，以提升市场影响力,并为未来的商业化潜力建立基础。2024年12月，虎牙内容生态触达到的用户数创新高，经估算，已达移动端用户数量的两倍多。

同时，虎牙继续重视为用户带来优质、多元化的平台内容。在丰富专业内容体系方面，公司对电竞内容的全面覆盖增强了用户在虎牙平台观看的偏好，推动虎牙在多项赛事中的市场份额进一步提升。

2024年全年，虎牙累计覆盖约40款游戏的版权赛事。仅在第四季度，虎牙直播了超100项版权电竞赛事，包括“英雄联盟全球总决赛”和“德玛西亚杯”、“王者荣耀KPL年度总决赛”、“反恐精英2上海Major”及“BLAST全球总决赛”等重磅赛事，持续巩固虎牙的内容优势。

该季度，虎牙还推出了超35档自制赛事及娱乐节目。其中，“虎牙英雄联盟传奇杯S2”，“王者荣耀雷霆荣耀杯S2”，“无畏契约瓦力杯”等赛事都受到用户的欢迎。“项王杯”暨2024江苏省虎牙乡村运动会也获得了当地社群的广泛关注。

此外，虎牙继续推动自制赛事与版权赛事的衔接，为用户带来源源不断的内容。其中，虎牙在《英雄联盟》和《王者荣耀》品类的主要版权赛事与自制内容之间的间隔期，从2023年的超过一个月，大幅缩短至2024年的两周甚至以下。同时，虎牙平台通过邀请更多头部主播参与、并加强社区联动，持续扩大了自制内容的影响力。

目前，虎牙已在自制赛事的规模和声量上引领行业。据虎牙统计及估算，2024年虎牙已占据行业头部自制赛事市场份额的一半以上。其中，“虎牙英雄联盟传奇杯S2”已经成为行业标杆。在首届“传奇杯”的成功基础上，虎牙进一步优化了组队规则、赛程安排与玩法设计，并引入国际化选手的参与，大幅提升了该赛事的观赏性与娱乐性。“传奇杯”相关衍生内容的增加和招商水平的提高，也展现出该赛事IP价值的提升。“传奇杯”赛事在虎牙平台上的观看指标，已接近甚至超越一些头部版权电竞赛事。

2025年，公司计划将自制精品赛事的成功模式拓展至更多虎牙平台上受欢迎的电竞游戏品类，除了3月底即将开始的“传奇杯S3”，还将陆续推出《DOTA2》和《无畏契约》的头部自制赛事，打造更多高质量IP。

深化“AI+直播”战略实施

推动游戏直播生态迈入新阶段

第四季度，公司持续通过技术产品升级来赋能业务。为进一步强化电竞社区的属性，虎牙围绕赛事推出了一系列产品功能，在提升观众参与度的同时，方便用户获取专业赛事分析信息。在“德玛西亚杯”期间，平台推出了电竞战队主题的专属直播间皮肤和定制化弹幕特效、以及结合赛事数据提供的赛前分析和实时对局数据功能。此外，虎牙开发了队内语音实时解析、以及选手第一视角切换的功能，将逐步结合内容上线，为战队粉丝带来专属内容。

虎牙新近推出的“虎牙锐评”，作为专业的电竞评分和点评平台，涵盖电竞选手、赛事、主播等多个维度，迅速获得了用户的认可和积极参与。以今年“英雄联盟职业联赛（LPL）第一赛段”为例，截至其3月初完赛，其用户评分总数已达680万，较2023年“LPL夏季赛”的累计评分增长约80%，这一数据更是达到知名外站点评平台同期该赛事评分量的两倍以上。这不仅体现了“虎牙锐评”在用户中的高活跃度，也证明了该功能在推动电竞社区互动方面的显著成效。

同时，虎牙积极拥抱AI等前沿技术。今年2月，虎牙直播APP已经接入DeepSeek-R1大模型，并开发了AI助手（DeepSeek-R1），帮助用户高效搜索获取游戏攻略打法和趣味直播间等信息。

面向未来，虎牙将深化“AI+直播”战略实施，通过AI大模型赋能主播效能升级（智能互动升级、全流程自动化、数据化运营辅助等），打造AI IP新模式，创造更具风格化的虚拟主播，为用户和内容创作者带来全新的体验。虎牙将通过AI大模型贯穿“内容生产-分发-消费”闭环，以智能化工具激活直播创作者生态，推动直播行业从“人力驱动型”向“技术驱动型”发展。虎牙在这些AI驱动方面的创新探索将为用户创造更加沉浸式的、互动性更强的体验，并为虎牙在直播、电竞和更多领域创造长期价值。

基于以上的公司积极进展，虎牙公司联席CEO兼高级副总裁黄俊洪总结道：“我们将在目前已取得的成就基础上，继续推进战略转型。尽管依然面临挑战和不确定性，虎牙将致力于打造更加全面的游戏内容和服务平台，并积极探索各项前沿技术和创新功能，着力提升用户和内容创作者的体验。进入2025年，我们将继续务实应对市场环境的变化，把握市场机遇，推动公司业务的长期、可持续发展。”

持续探索拓展公益新路径

传递直播平台向上向善正能量

2024年第四季度，虎牙公司基于平台特色，创新“直播+公益”模式，线上线下联动，在反诈宣传、城市形象、乡村振兴等多个领域探索拓展公益新路径，扩大正能量声量。该季度，虎牙公司开展正能量直播1200余场，直播时长超过1.2万小时，参与主播1150余人次。

为助力体教融合，护航青少年健康成长，虎牙积极赞助中共普安县委、普安县人民政府举办的普安县青少年校园足球交流赛。在浓厚的竞技赛事氛围之余，虎牙还制作了专属赛事海报和反诈文创周边，将反诈知识深度融入青少年群体。

由中共广州市委网信办、广州市互联网行业党委主办，虎牙等互联网公司协办的“广州红 幸福城”2024年城市形象网络宣传活动年度盛典在穗举行。盛典上，虎牙主播倾情演绎国风歌曲，“虎牙仔”IP形象惊喜亮相，通过传统与潮流的碰撞，点燃全场国潮热情。

在广西快递协会指导下，虎牙与申通快递联合举办了“走出电竞房，Let’s去果园”广西武鸣沃柑公益助农专场活动。在当地的爱心果园里，虎牙公益主播化身“爱心小果农”，捐赠爱心物资，以“直播+”模式帮助当地果农用“小屏幕”打开“大市场”，实现增收。

回顾2024年全年，虎牙公司累计开展正能量直播4330余场，总时长超过3.7万小时，参与主播3920余人次，打造了护苗成长、网络安全、公益环保及乡村振兴等正能量内容领域。该年度，虎牙公司在技术创新、公益、党建、安全保障等领域获得了各级党委政府、媒体和行业协会的认可与好评，累积获荣誉奖项40余项。

展望未来，虎牙公司将坚守公益理念，以“直播+”构建公益直播新生态，持续深耕公益事业，积极践行企业社会责任，传递直播平台向上向善正能量，守护清朗、安全的网络空间。