药学博士助阵“诺德策略回报”，绩差经理抱团能否“负负得正”？

2025年3月14日，诺德基金发布增聘基金经理的公告，诺德基金旗下产品“诺德策略回报”增聘朱明睿为基金经理，该基金由原基金经理郝旭东和新任基金经理朱明睿共同管理。

根据公告，朱明睿，中国科学院上海药物研究所药理学博士，历任德邦证券医药投资研究员、国金证券上海资产管理分公司医药投资研究员，2021年3月加入诺德基金管理有限公司,担任医药投资研究员。

注：以上人物系诺德基金 基金经理 朱明睿

郝旭东，上海交通大学博士。2011年1月起加入诺德基金,在投资研究部从事投资管理相关工作,担任行业研究员,曾任职于西部证券，担任高级研究员。

注：以上人物系诺德基金 基金经理 郝旭东

本次“诺德策略回报”增聘基金经理或许与郝旭东管理下产品业绩不佳有关，“诺德策略回报”成立于2022年10月28日，截止目前累计运行2.4年，累计收益率-18.28%，而同期该产品对应的业绩基准收益率为11.96%，同期沪深300指数的收益率为7.72%，该基金成立以来业绩大幅跑数指数。

下图是该产品的净值曲线图，可以看到该产品成立以来的几乎全部时间净值都落后业绩标准和沪深300指数，并且去年九月以来的反弹也没有跑赢市场：

数据来源：Wind、机构之家整理

“诺德策略回报”的业绩表现大幅跑输指数，与其投资策略和市场判断失误密切相关。郝旭东在基金管理上偏向于仓位管理和择时，但这并没有给基金带来正向回报。下图是“诺德策略回报”仓位变化图：

数据来源：Wind、机构之家整理

2022年四季度末，该基金的股票仓位仅为32.17%，显著低于市场同期平均水平的88.18%。而紧接着市场在迎来反弹迅速回升，上证指数在2023年一季度涨幅为5.94%。随着市场的上涨，该基金大幅加仓在2023年一季度末仓位回升至84.11%，但是紧接着2023年二季度市场回调，2023年二季度深证成指下跌-5.97%，创业板指下跌-7.69%，该基金未能及时减仓，导致净值大幅下跌。这两次仓位上的反向操作直接导致该基金成立不久便净值大幅跑输市场，此后两年多时间也一直未能有效调整策略，业绩持续低迷。

从该基金的行业配置上来看，该基金最显著重仓的行业板块是电力设备和医药行业。2022年底该基金的第一大重仓的行业是电力设备，仓位占比达39.63%，其次是医药行业仓位占比13.06%。然而这两个行业在2023年表现不佳，电力设备板块需求下滑，行业竞争加剧，大面积额亏损，股票价格惨烈下跌。2023年底该基金医药行业成为第一大持仓占比19.9%，电力设备持仓占比降至14.60%排名第二，到了2024年6月30日，医药行业持仓进一步扩大占比至227.07%。在该基金增加医药行业的配置阶段，医药行业的涨幅甚至是全市场倒数第一。但是近两年的人工智能行业异军突起，该基金却未能及时捕捉这一趋势，在计算机、电子等高科技领域的配置严重不足，错失了市场增长的红利。

下图是“诺德策略回报”的行业配置变化图：

数据来源：Wind、机构之家整理

郝旭东管理的“诺德策略回报”在仓位选择和行业配置上的双重失误，暴露了其投资策略的僵化和市场反应的迟钝。而事实上，郝旭东管理的其他产品也面临同样的问题，近几年业绩普遍不佳，投资者信心受挫，其管理的基金总规模也持续萎缩，截止2024年12月31日，其管理的基金总规模已降至3.19亿元，仅为2020年二季度末24.48亿的15.97%。

下图是反映郝旭东的管理基金综合表现的投资经理指数，在近六个月、近一年、近两年、近三年的各个时间维度上，均显著低于市场平均水平，尤其在近两年的表现中，其指数跌幅达到-15.95%，同期沪深300指数跌幅仅为-2.42%，差距悬殊。

数据来源：Wind、机构之家整理

本次朱明睿的加入能否弥补“诺德策略回报”在策略上的短板？从其历史业绩来看似乎很难达到这种效果。朱明睿学历背景是药理学博士，主要的职业经历是券商和基金的医药研究员，目前管理两只产品合计0.62亿元，且业绩不佳。两只产品的任职回报分别是-23.5%和-13.16%，同类排名均在后30%分位。

数据来源：Wind、机构之家整理

郝旭东在产品管理上的短板并不在于医药行业的投资能力弱，事实上其常年重仓医药行业或许对该行业相当熟悉，其主要短板是在宏观择时和行业配置的选择上存在问题，朱明睿的医药背景对郝旭东在产品管理上的短板难有补充，两位业绩不佳的基金经理联手，恐难扭转基金颓势。