OPEC丧失石油定价权

必须要说的是，欧佩克在不扰乱石油市场的情况下逐步停止减产的能力正变得越来越困难，对定价权的控制力在持续下降。原油市场的前景依然不明朗。欧佩克在试图让市场摆脱减产的同时，必须平衡诸多因素，其中最迫在眉睫的是美国经济的不确定性，谁也斗不过特朗普..

1. 经济背景存在巨大的不确定性，尤其是美国经济面临着政策快速转变和特朗普政府领导下的全球贸易战带来的潜在风险。地缘风险使前景更加复杂。美国对伊朗的立场可能会大大减少伊朗的石油出口。对俄罗斯的新制裁和美国停止购买委内瑞拉原油也在将情况变得更加复杂。

2. 现在欧佩克成员国的石油盈亏平衡水平不断提高，其实给其财政预算带来了很大的压力。一些欧佩克成员国预算需求的增加意味着它们将继续倾向于最大限度地增加收入。美国总统特朗普正在向沙特阿拉伯和欧佩克+联盟施压，要求降低油价，一不小心就容易玩脱。

图：OPEC的盈亏平衡价格

3. 考虑到经济和地缘政治的不确定性以及支撑油价的需要，欧佩克原定于4月初进行的增产计划大概率会推迟（这将使全球石油供应量每月增加80-100千桶/天）。虽然此举不会对石油市场平衡产生重大影响，但如果欧佩克继续增产，油价的下行空间将很大。风险是不可小觑的。

4. 展开来讲，进入 2025 年，美国经济的国内生产总值和就业增长势头稳健，同时有证据表明核心通胀正在放缓，而不是重新加速。然而，特朗普政府政策的快速转变和全球贸易战的前景给全球经济前景带来了重大风险。不确定性还可能通过货币政策的变化影响石油市场。

美联储表示，特朗普对关税的关注所带来的不确定性是其决定放缓宽松步伐的一个考虑因素。这应导致美元走强，至少在短期内如此。更为谨慎的宽松周期与英国和欧盟超预期快速宽松的风险形成鲜明对比。美元走强意味着美国商品相对于其他货币更加昂贵。这可能会阻碍需求增长。

5. 中国对全球石油市场的影响仍然是个未知数。去年，电动汽车和液化天然气取代的石油量导致中国石油需求增长急剧萎缩。2024 年的总需求增长从上一年的 140 万桶/天降至 190 千桶/天。

到今年2月，中国这边的下滑趋势似乎已趋于稳定。第四季度前两个月，制造业采购经理人指数（PMI）数据重回扩张区间，非制造业数据也避免了萎缩。国内经济和市场情绪因支持经济增长的承诺而得到提振。

不过，对于这块我们的基本假设仍然是风险偏向下行，毕竟disinflation的周期没那么好走出来，这是交易逻辑的大背景。

最后，Peter Brandt依旧拿着他的黄金多仓，此外，Long 100% China A50 Futures的也在拿，都是思路很明确，背景干扰项较少的交易。

peter大叔的仓位报告也放星球了，更多内容里面继续聊。

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