我真担心沃尔玛会步韩国乐天的后尘

昨天晚上我写了沃尔玛压榨中国供应商的事情，今天沃尔玛被商务部等部门约谈。

作者“玉渊谭天”非常严肃的说：如果沃尔玛执意如此，那等待沃尔玛的，就不只是约谈了。

说实话，我们搞投资的，确实得有点大局观，你以为巴菲特真的不关心大势？

想把沃尔玛这个事情搞清楚，就得搞明白当年的乐天是怎么死在中国的，这其实也有助于理解今天的俄乌战争。

萨德反导系统”，是由美国研制出来，可携带8枚拦截弹的发射装置，萨德系统的核心装备AN/TPY-2雷达，对反射面积1平方米的目标，探测距离能达到1200公里，对弹道导弹等大型目标的覆盖范围更广。所以该雷达部署在韩国后，可实时监控中国东部、华北及东北地区的导弹试验、火箭发射等敏感军事活动，甚至能收集战略武器试验数据。

美韩生成部署萨德是为了防范朝鲜，但是这种远程战略武器对近在咫尺的朝鲜根本没用，更多的是针对中国。

2016年韩国宣布引入萨德，部署在乐天集团的星州高尔夫球场。随机我国开始了限韩令，禁止韩国流行文化的宣传，暂停审批韩国旅游产品，严格审查韩国企业对华的投资。（小问题：你认为韩国有权利自主决定在本土部署萨德吗？）

乐天作为核心当事人，自然没有好果子吃。乐天随机被中国民众抵制，乐天集团会长却说：中国人是非常市侩的，没有骨气没有血性，只要降价就会买。

有些不好意思告诉大家，当年降价确实有点效果，但是只要不降价马上就没人买了，很快降价也没人买了。

加上韩国人长期对消防问题不重视，很快就大量关店，才一个多月时间，乐天玛特就被迫闭店87家。

当年的乐天在中国发展超级猛，2016年底乐天业务已覆盖中国20多个省市，中国事业部占据乐天集团29%的份额。乐天免税店70%的销售额来自中国消费者。

断崖式失去中国市场后，从2019至2022，乐天集团的零售业务始终处于一蹶不振的状态，营业额持续下滑，连续4年亏损。2021年尤为严重，营业额同比下降74%。

我们再来看沃尔玛的问题。

2月初特朗普对中国加征10%关税时，沃尔玛就要求中国制造商降价，之后特朗普威胁将关税增加1倍，沃尔玛又要求供应商进一步降价。沃尔玛希望因为关税增加的成本完全由中国供应商承担，因为美国国内的通胀比官方公布的数字严重得多，穷鬼美国已经承受不起更大的生活压力了。

即使在最新的关税加征之前，沃尔玛首席执行官道格·麦克米伦曾警告称，一些消费者在月末之前就会因为资金不足而只能购买更小包装的商品。

沃尔玛发言人表示，公司将继续与供应商合作，尽可能保持低价以惠及顾客。公司鼓励各方共同努力，寻找能够保护消费者免受价格上涨影响并推动美国经济增长的解决方案。

那你沃尔玛倒是自己贴钱给消费者啊，我供应链凭什么要和你共同努力去寻找能够保护消费者免受价格上涨影响并推动美国经济增长的解决方案？

这个贸易问题随着商务部的介入就不再是单纯的采购价格问题，是不是涉及到沃尔玛利用自身垄断地位来扭曲市场定价？沃尔玛和山姆的消防是不是很合格？

1. 沃尔玛单方面要求中国企业降价，可能造成供应链断裂的风险（不卖给你了），损害中美企业和美国消费者的利益。

2. 沃尔玛临时要求中国供应商降价，有违反商业合同的可能（你违法了）。这样会扰乱正常的市场交易秩序。

3.美单边加征关税伤害中美企业，中美企业应该携手共同应对。

4. 如果沃尔玛执意如此，那等待沃尔玛的，就不只是约谈了（自己掂量）。

沃尔玛当前面临的情况和乐天不能说一模一样，只能说相当一致。在供应链方面，尽管沃尔玛拼命多元化，但是其货架上60%的商品都是来自于中国，美国人根本离不开中国的商品。

在业绩增长动能上，2月20日晚间，沃尔玛公布了2025财年第四季度及全年财报。财报中特别提出“在沃尔玛的国际市场，净销售额增长是由中国、Walmex(沃尔玛在墨西哥的分公司)和加拿大引领。”也就是说，中国市场成为沃尔玛在全球2025财年(截止到2025年1月31日)营收增长5.1％最重要的推动力量。

FY2025Q4收入322亿美元，同比增长5.5%，剔除汇率影响后增长5.7%。

中国市场：Total Revenue增长27.7%，剔除汇率影响后增长27.7%，电商销售额增长34%。

加拿大市场：Total Revenue增长5.5%，剔除汇率影响后增长5.5%，电商销售额增长30%。

墨西哥市场：Total Revenue增长5.6%，剔除汇率影响后增长5.6%，电商销售额增长20%。

另一方面，2025年前两个月，中国出口3.88万亿元，规模创历史同期新高，同比增长3.4%，从外贸结构来看我国出口机电产品2.33万亿元，同比增长5.4%，占同期出口总值的60%。其中，自动数据处理设备及其零部件2176.8亿元，增长11.7%；集成电路1804.4亿元，增长13.2%。

1至2月，新能源汽车产销分别完成190.3万辆和183.5万辆，同比分别增长52%和52%。新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.3%。在出口方面，新能源汽车出口28.2万辆，同比增长54.5%。

Made in China早就是质量过硬、综合性价比高的标志。中国的经济结构早就开始占据高端制造全领域，并不断冲击美国引以为傲的核心科技，一般工业品中国可以不卖，美国却很难不买，这就是中美博弈的变数。

今天在经政史是读书会上看到一篇文章《E大、钉大、孟大，基金投顾们投资水平如何？》非常有意思。

银行螺丝钉：1990年出生，毕业于北京邮电大学，毕业后进入银行，由于对股票基金感兴趣，业余时间自己做投资，在2015年牛市中实现了财务自由，于是从银行辞职专注投资者教育工作，著有《指数基金投资指南》、《主动基金投资指南》等书籍，投顾组合在雪球销售。

（数据截至2025.3.4，本表对过往基金持仓情况没有跟踪，仅代表当前持仓策略）

数据我没去核实，只说一下针对这张表的感受：业绩实在是太差了。

关于业绩的归因分析的也很好，我这里把关于银行螺丝钉的分析给你们看一下：

螺丝钉指数增强策略近三年只投资了沪深300和中证500及其增强指数，并且是满仓股票指数基金，没有债券持仓，也没有做低买高卖的择时操作，只在客户端进行定投，这个策略带来的潜在结果就是牛市的年份进攻性会比较强，熊市年份跌幅也会比较大。熊市防御性要么来自仓位管理，要么来自债券、红利等防御性强的资产，而沪深300和中证500这两个指数在熊市年份基本是同跌的，没有什么防御性。

螺丝钉主动优选组合说实话还是有很大改进空间的，主动管理就是应该要超越指数，目前主动组合跟指数增强表现基本一样，应该来说是不太合格的，既然是主动管理，至少应该抓住2024年的红利、2025年科技和港股的一部分机会，实现一些超额收益。

（螺丝钉2016年开始做跟投组合，旧组合由于监管规范投顾服务的原因已经终止，搜索网络信息，旧组合2019-2020年也投资过白酒、纳斯达克指数和中概互联，但都买在了高点，导致牛市没有跑赢指数，大势判断能力存疑。新组合投资策略和旧组合也有所不同）

为什么业绩不好？我觉得以上都是表象，真正的原因是大V为了自己的形象正确和组合规模，一味宣传所谓“机械式定投”，导致在低估的时候买的少，高估的时候不敢号召粉丝卖，而且自己也没有真正的投资能力去及时切换标的。

我瞅了一下自己目前搞得两个组合，其中全球挖掘机1号今年已经盈利6.71%，大头是美债，小头是中概互联，美债的逻辑现在才算是“风起于青萍之末，浪成于微澜之时”，等美联储降息，美债才会迎来丰收期，美元一个周期大概是六七年，这意味着降息周期的美债价格上涨收益我们可以吃两三年，等吃差不多了，再切换纳斯达克指数，岂不妙哉。

指数基金自由之路今年盈利23.3%，近一年来盈利32.98%，大头是中概互联，小头是医药芯片白酒三大行业指数基金，至少在这一轮中美对抗的博弈中，我强烈看好中国资产，看好港股，看好中国科技，目前继续持有。

有兴趣的朋友可以扫码查看两个组合的具体持仓及收益率，或者买100元来一起跟踪下：