3年大涨500%！路桥狂魔坐拥万亿项目，四川路桥后市会怎么走？

一家路桥公司，为何能实现破圈3年5倍的翻涨呢？到底是什么吸引了众多投资者抢筹呢？四川路桥，为什么有这么大的吸引力呢？去年的大跌又是什么原因呢？我总结了有三点：

第一点，3年涨5倍的根本原因是筹码被哄抢。

作为四川省高速公路建设主力，累计建成省内公路7400公里，占比73%，在建项目占四川省的81%，蜀道集团将大量投建一体项目优先分配给四川路桥。正因为如此，蜀道集团自2020年第一季度起，通过二级市场增持+定向增发两种方式持续提升对四川路桥的持股比例，A股股价直接受益。

另外，四川省规划到2035年高速公路总里程达2万公里，还有1万公里需建设，对应年均投资规模超千亿元，四川路桥有望获取70%以上的增量订单，长期利好。

除了有业绩释放、有潜力市场和大股东的不断增持，四川路桥前几年又踩中了A股十分火的概念：红利股。根据近几年分红的情况，2020-2023年，四川路桥的股息率分别为：5.5%、3.9%、8.2%、6.9%，妥妥的高分红上市公司。在多重利好包围下，股价不涨都难。

第二点，去年大跌的原因，增速下滑以及竞争加剧。

工程建设行业集中度持续提升，头部企业如中建、中能建凭借更强的资金实力和资源整合能力，进一步抢占市场份额。四川路桥在西南地区虽具备地域优势，但在全国性大型项目竞标中面临压力。2024年营业收入和净利润纷纷双位数下降，三季度净利润同比降幅更是达到38.45%，高于行业平均水平。

再加上近年来拓展的锂电新材料业务受到行业产能过剩影响，该板块利润贡献大幅缩水，尽管矿业和海外工程被寄予厚望，但短期内未能形成规模效应，反而增加了资本开支压力。

经过2020年、2021年的业绩高速增长后，2023年公司的财务情况出现结构隐忧，经营活动现金流净额更是出现负数，引发市场的担忧。

第三点，现在四川路桥的情况如何呢？其中有两大看点，一个是公司对股东回报规划明确现金分红比例不低于归母净利润的60%，较此前50%的分红基准提升10个百分点，按照计算，在股价不大幅波动的情况下，股息率超过6%。

另一看点是，2024年成渝地区双城经济圈重大项目清单包含160个项目，总投资2.04万亿，涵盖铁路、公路、机场等基建领域，公司或能受益。

至于四川路桥后市会怎么走，我认为前几年股价的大涨更多是业绩高增以及良好预期、大股东增持一起催发的，而这几年股价涨不动，更多是业绩回落，以及预期不足造成的。既然如此，接下来就要看四川路桥的业绩表现了，如果业绩继续负增长，股价不会有好的表现，相反，要是有超预期的业绩张力，股价也将再起来。