内资踏步向南！港股调整原因找到了，高盛的脸说变就变了...

3月11日，A股港股如期调整，毕竟周末国内外资金吹爆中国资产，尤其恒生科技，《恒生之歌》更是刷屏社区网络。甚至，3月9日还在高呼中国资产最强开局，本次牛市更持久，3月10日就变成慢牛了。

3月10日，A股港股迎来调整，港股恒科更是一度跌超3%。对于恒指、恒生科技迎来调整，短期急涨太多是核心，洗洗更健康。不过，恒科本次调整，国内外卖方以及股民可谓功不可没，可以说被大家吹破皮了。

1） 这个周末卖方观点全变了，以前还是如履薄冰，勤小慎微，这次感觉有种喷薄欲出的感觉。中信高呼：牛市的烦恼；陈果再谈“信心重估牛”；刘晨明高呼春季躁动才走一半，东升西落不止是宏观叙事；东吴则谈会否出现“逼空”； 中信建投证券研究所执行总经理 丁鲁明则建议A股高仓位运行；申万宏源则发出最强音：立足结构牛，准备全面牛。

2）最为激进的还是外资卖方。大家都知道，本轮港股大牛市，内地资金功不可没，2个月时间流入超3400亿港元，3月10日更是破天荒的踏步买入近300亿创历史新高。

至于外资，中金研报称主动是流出，被动是流入，其实影响不大。当然了，现在外资确实是开始流入港股市场了。

就在周末，①根据海通证券的最新研究，近期外资正阶段性回流中国市场，主要以短线灵活型外资为主，长线稳定型外资或在阶段性流入。

②韩国散户买爆中国资产。韩国最大证券公司最新数据显示，2月17日至28日，韩国投资者净买入规模排前10的海外股票中，中国股票占据6席，多为电动汽车、人工智能、芯片等科技行业的龙头企业。

③在急速上涨两个月后，不少大行又大幅上调中国资产目标价。大和证券将阿里巴巴港股目标价从165港元/股上调至175港元/股，里昂将京东健康目标价从40港元/股上调至45港元/股，汇丰将小米集团目标价从49.90港元/股上调至65.60港元/股。此外，花旗上调了瑞声科技、舜宇光学的目标价，高盛上调了中金公司、中信证券、广发证券的目标价。

④更多外资大行加入看多中国资产大军（这是好事，但是也是一种阶段性调整信号）

开年以来，高盛、摩根士丹利等外资机构密集发布研报，对中国经济和资本市场表达乐观预期。 摩根士丹利研报预测，未来一段时间全球投资者对中国资产的关注将持续；高盛预测，未来10年，AI的广泛普及有望推动中国股票整体盈利每年提高2.5%，未来一年可能吸引超过2000亿美元的资金流入；摩根大通认为，中国科技股价值重估将持续，未来10至15年平均年回报率可达7.8%。

没怎么听过的荷宝投资也开始大吹特吹，从历史数据及与新兴市场的比较来看，中国市场估值仍然偏低，继续看好中国股票，并保持发铃策略，即平衡配置周期性价值股和长期结构性增长股。

3）这个周末，恒科之歌，机器人劝降书也来了。金石此前就写明，确实让人有点恐慌了。

内需涨，我就涨，内需对我有影响

内需跌，我也涨，我有韧性不一样

AI升，我也升，我是AI红旗手

AI落，我不落，产业趋势跟我走

美股拉，我必拉，全球放水我先冲

美股崩，我不崩，东升西落中国红

红利好，我也好，哑铃配置不会倒

红利差，我不怕，血包出血吸天下

最后温馨提醒：正如金石此前所说，逢低买入，追高没有未来，低买高卖，大家看一致往往预示着风险到来。当然了，如果是长线资金，短期调整不用太关心，毕竟调整之后再出发才会走的行稳致远，让人踏心。

不过，在调整之际，外资最强多头高盛的脸说变就变了。3月9日，高盛表示， 中国股市正迎来“史上最强开局”， MSCI中国指数年初至今上涨19%，跑赢发达市场18%和新兴市场14%的涨幅。

自近期低点以来，MSCI中国指数的这波涨幅已高达29%，创下2009年金融危机后第三大反弹，仅次于新冠疫情后的复苏反弹。

高盛表示，AI热潮和中国科技叙事的积极转变、全国两会确立的促增长政策基调等，这些因素不仅提升了市场估值，也改善了盈利预期，共同推动了市场上涨。

高盛认为，这次反弹会更持久。9月的政策转向消除了左尾风险，导致了对风险定价的实质性重估；最近的反弹则更多地由技术突破和创新驱动，对企业的盈利和估值有实质性提升，可能比纯粹由流动性和政策预期驱动的反弹更具持久力。

但是，随着A股港股调整，券商中国引用的高盛最新研报观点悄然在变化：随着中国股指估值逼近合理目标，预计牛市将会放缓，并且在未来几周美国、中国政策和地缘政治议程再次活跃下，获利回吐压力显现。

中泰国际策略分析师颜招骏表示， 当前市场已从2018年特朗普1.0“全面避险”转向当前特朗普2.0“危中有机”的结构性分化。内需刺激预留空间与科技自主强化或驱动港股向政策扶持领域倾斜。从市盈率、股息率、风险溢价、AH溢价等角度看，短期港股的估值修复非常充分，高位很可能出现获利震荡，可以适时趁高获利了结。

他表示，建议留意低估值表现较落后的品种，前期热涨的AI产业或出现分化，上游基础设施（受益大厂资本开支）及消费互网龙头更具韧性，工程机械、服务消费等滞涨板块或获资金轮动。高位震荡格局下资金有望重拾电讯、能源、内银、公用事业等高息股。