好无奈！三只松鼠卖咖啡

“国民零食第一股” 三只松鼠在跨界巧克力和预制菜后，再次发力新赛道，以 500万元注册资本成立芜湖第二大脑咖啡有限公司，重启曾折戟的 “第二大脑” 品牌。

记者/李耿光

从只专注于坚果品牌，到聚焦巧克力和预制菜品类，如今再跨界咖啡赛道，“国民零食第一股” 三只松鼠俨然成了跨界“多面手”，近年来在新赛道新领域的经营扩张步伐越来越大。

近日，三只松鼠发布公告称，公司投资设立全资子公司芜湖第二大脑咖啡有限公司，注册资本500万元，用于孵化“第二大脑”新子品牌，聚焦咖啡品类。这一动作被外界视为三只松鼠创始人章燎原对2018年未竟之志的“重启”。

值得注意的是，早在7年前，三只松鼠就曾推出过“第二大脑”坚果乳产品，试图在饮品领域分一杯羹，但这款产品在2019年后逐渐淡出市场。

另据天眼查信息，2025年1月，安徽小鹿蓝蓝生物科技有限公司成立，注册资本500万元，经营范围包含保健食品销售业务等。股权穿透显示，该公司由三只松鼠间接全资持股。

同月，三只松鼠公告称，旗下全资子公司安徽三只松鼠宠物食品有限公司已完成工商注册，正式启动“金牌奶爸”宠物食品子品牌孵化。该子公司同样注册资本为500万元。

事实上，自去年以来，三只松鼠已着手开展多个子品牌的孵化布局。

2024年10月，三只松鼠董事会通过《关于拟加大投资孵化新子品牌的议案》。公司表示，当前消费者需求正在分化，公司结合小鹿蓝蓝子品牌成功孵化经验，拟通过增资、借款等方式向子公司合计投资不超过1亿元，加大投资孵化超大腕、蜻蜓教练、东方颜究生、巧可果等新子品牌，分别聚焦方便速食、健康轻食、滋补食养、巧克力等品类。

三只松鼠为何选择跨界咖啡赛道？

市场分析人士认为，长期以来，三只松鼠对坚果品类的依赖程度较高，这在一定程度上限制了其发展的稳定性。通过孵化新设子品牌，能够有效分散风险，避免因单一品类市场波动而对整体业绩造成过大冲击。

有业内人士建议，咖啡作为高频消费品类，可与坚果零食形成场景互补（如早餐搭配、下午茶组合），甚至可能衍生出“咖啡+坚果”的创新产品。

目前，三只松鼠已成功孵化出10个子品牌，业务范围广泛，覆盖了儿童零食、方便速食、预制菜、咖啡等多个热门赛道。

资料显示，三只松鼠成立于2012年2月16日，2019年7月登陆深交所，成为“网红零食第一股”。公司主营业务涵盖坚果、果干、烘焙、肉制品等多品类休闲食品的研发、采购、销售。

经营业绩方面，回溯三只松鼠近年来的财报，可谓是喜忧参半。

自2019年上市以来，公司营收持续下滑，从2020年的97.94亿元降至2023年的71.15亿元。净利润则出现明显波动，2020年和2021年连续两年大幅增长，增速分别为26.21%、36.43%。但是2022年净利润却骤降68.52%，而2023年增速又回升至69.85%。

此外，公司毛利率波动也较为显著，且近年来逐年下滑，从2021年的29.38%，已降至2023年的23.33%。

据最新业绩预告，三只松鼠预计2024年营收在102亿元至108亿元区间，同比增长43.4%至51.8%；归母净利润预计为4亿元至4.2亿元，同比增长82%至91.1%。这也是时隔五年，三只松鼠营收再次达成百亿目标。

值得一提的是，在销售渠道方面，三只松鼠却存在“短板”。

三只松鼠一直以线上电商渠道为主，然而，随着电商流量红利逐渐消退，线上获客成本大幅提升，公司线上业务增长遭遇瓶颈。2024年前三季度，线上渠道收入为38.51 亿元，同比下滑12.67%。

其间，三只松鼠大力拓展线下门店，试图通过线上线下融合的方式寻找新的增长点，然而线下扩张之路并不顺遂。高昂的门店租金、人力成本以及激烈的线下竞争，使得线下门店的盈利状况不佳。

据悉，三只松鼠相关负责人表示，公司计划通过线上电商、短视频、线下分销、便利店及门店现制咖啡专柜同步推出咖啡产品，以高端性价比战略进入市场，一方面以当前市场品项作口味和配方升级，并将价格定为竞品的6-8折，另一方面创新咖啡品项，推出新奇特口味或自研配方。

值得注意的是，此次重启“第二大脑”聚焦咖啡品类，与2018年不同的是，或更依赖三只松鼠近年来自建工厂的供应链能力。

近期，章燎原在经销商大会上透露，咖啡品类将依托现有渠道和品牌势能，目标三年内实现20亿元销售额。并强调，公司正推进“制造、品牌、零售”一体化，咖啡或成为其从零食品牌向泛食品企业转型的关键抓手。

根据三只松鼠2024年财报，其饮料业务已初现规模：旗下“甄养”坚果乳系列在8个月内售出2.5亿罐，并计划通过控股安徽致养食品公司，进一步整合供应链资源。

从股价表现来看，自上市以来，三只松鼠股价经历了大起大落。上市初期股价一路飙升，最高曾触及91.28元/股。但近年来，随着经营业绩的下滑以及市场环境的变化，股价持续走低。

截至2025年3月7日，三只松鼠股价收报27.97元/股左右，市值112亿元，较市值巅峰时约360亿元已大幅缩水近七成。

对于此次跨界咖啡赛道，业界人士表示，这与中国咖啡市场近年来呈现出爆发式增长不无关系。三只松鼠瞄准了中国咖啡市场3000亿元的产业规模（2024年数据，预计未来几年仍高速增长），试图以坚果风味创新和价格优势（竞品6-8折）破局，但当前速溶咖啡市场由雀巢主导，现制咖啡领域瑞幸、库迪竞争激烈，叠加咖啡豆成本上涨压力，跨界成效存疑。

编辑/薛婷阳 责编/李耿光