推动A股估值提升，今年预计有近1.7万亿长线资金流入

中国商报（记者 王彤旭）3月7日，瑞银证券举办线上分享会，聚焦中国股市投资策略。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊就A股市场基本面、AI主题投资变化以及政策宽松对股票市场的影响进行了深入分析。

今年A股盈利增速由负转正

孟磊首先从A股市场基本面入手，指出今年沪深300的盈利预测约为6%。其中，非金融板块弹性较大，从去年的小幅负增长恢复到7%，金融板块有望维持单位数增长。这一盈利增长预期主要基于宏观层面通胀小幅提升、经济稳定态势以及政策助力作用。

从历史数据来看，名义GDP（国内生产总值）与非金融A股板块营业收入高度相关，关联系数约1.6。这意味着，名义GDP的增长将显著带动非金融板块收入的提升。

此外，PPI（工业生产者出厂价格指数）与收入增速也密切相关，只要PPI、CPI（居民消费价格指数）从负增长区间提升，将对营收环境产生积极影响，这是盈利复苏的重要基础。

由此，名义GDP小幅复苏，加上通胀带来的复苏会推动整体收入的提升。后者进一步推动A股企业整体盈利情况好转，尤其在非金融板块表现明显。

贸易摩擦是否会影响6%的基本预测？对此，孟磊表示，贸易摩擦可能对市场造成短暂扰动，但不会对股票形成非常大的冲击，更多是一次性的新闻效应，也就是一天的反映，而这恰恰可能对投资者形成一定的逢低介入/买入的机会。

AI推动中国股票重估

AI主题投资成为近期市场热点，孟磊分析了其对中国股票市场的影响。

他表示，自今年1月底以来，全球投资者热议中国股票市场的重估。AI技术的发展，尤其是DeepSeek带来的新动能，推动了中国股票市场的估值重构，并在未来比较长的一段时间内进一步推升中国股票市场估值，以及吸引投资者（无论是个人投资者、机构投资者还是外资）对中国股市的关注。

据其观察，从数据来看，中国科技板块在主要指数中的占比明显提升，人工智能成分股占比从不到1个百分点提升至3个百分点左右。

此外，大科技板块（包括TMT、计算机、软件、电子、通信、军工等一系列板块）占比从6到7个百分点提升至超过20个百分点。这背后是政策对科技创新的支持，推动产业转型向高科技、高质量发展。

DeepSeek作为开源模型，为各行业赋能，加速国内自主可控生态闭环建设，降低个人和企业使用高质量生成式AI服务的成本，推动进一步创新。与AI相关的板块，如机器人、医药研发、自动驾驶、金融IT等，成为投资者重点关注的方向。

此外，在港股市场上，互联网巨头估值上移，反映出市场对AI主题投资的关注。从短期来看，AI技术尚未带来大幅盈利增长，但估值层面变化显著。

在资金流入方面，A股成交量从去年10月以来跃升，个人投资者交易比例较高，新增投资者数量提升，家庭部门超额储蓄可能转化为投资资金，推动股票市场估值上升。

在港股方面，海外投资者介入，南下资金买入活跃，海外投资者仓位提升，为股票市场估值提供了支持。

政策宽松将对股票市场形成利好

今年的政府工作报告释放了整体宏观政策将进一步宽松的基调，并首次将“稳住楼市股市”写入，意味着资本市场已经成为政府关注的工作重点之一。

孟磊认为，在宏观政策方面，更为显性的财政支持与信贷反弹会对股票市场形成正面的助推作用。

在股票市场策略方面，一方面，在以“投资者为本”的目标下，新“国九条”引导更多上市公司进行回购和分红，分红、回购数据均创历史新高。在此背景下，越来越多的以“投资者为本”的政策“在路上”，将引导居民财富流入股票市场，成为新的居民财富蓄水池。另一方面，政府工作报告将资本市场的上涨纳为提振消费的其中一环：资本市场的上涨会带来正面的财富效应，从而激励更多的老百姓愿意消费。

在资金流入方面，孟磊表示，今年保险公司新增保费30%引导进入股票市场，公募基金增加流通市值持股，社保基金、养老金等长线资金入市，预计全年有接近1.7万亿元长线资金流入。

“我们相信，有长线资金的流入，有更多股票市场结构性的改善，一定会对市场的估值起到非常正面的助推作用。”孟磊说。

（注：本文不构成任何投资建议）