市场回调，六巨头保驾护航，万代南梦宫40倍恐怖利润增幅

综合日本6大知名主机游戏软件大厂的 2024~2025财年前三季度（2024年4月~12月）的财报业绩来看，6家厂商中仅有2家实现了增收增益（下图数据采用的是6家公司的整体业绩，非单独游戏业务）。营业收入最高的增长超过20%，最差的下滑超过16%，还算可观；但是营业利润最高的增长超过一倍，而最差的下滑超过35%，看起来不太如意。

任天堂Switch 2缓缓揭开面纱，或许是主机市场整体不景气的“罪魁祸首”。这一点，从就能够看出。2024年就是主机游戏硬件的边缘期，也是市场进入的一段空白等待期。

在“游戏小年”中，世嘉颯美、Square Enix、CAPCOM、光荣特库摩并没有特别火爆的产品。而万代南梦宫和KONAMI能够在逆境中实现增长，一方面是主机游戏给力，另一方面在移动游戏板块有过硬的实力已经新鲜血液加入。两条腿走路，这是别人复制不了的。

（集团业绩，非游戏业务）

最引人注目的无疑是万代南梦宫HD（下称：万南）。同比129%的营业利润增长，对于这家第一巨头来说是相当恐怖的。1792亿日元的营业利润，比第2位的KONAMI多了一倍以上。

但话又说回来，万代南梦宫的利润增长有一定的水分。2023-2024财年同期，其游戏业务利润同比大跌96.5%，几乎见底。但是这一次，万代南梦宫除了在数字业务和玩具业务中推出了高利润率的热门商品，IP制作和娱乐业务也实现了增收增利，一举创下历史最佳业绩。

特别是游戏方面，《艾尔登法环》全新DLC在表现出色之余还带动了《艾尔登法环》的第二春；《龙珠：电光炸裂 Zero》可以说是意外之喜，发售首日全球销量破了300万份，刷新了《龙珠系列》销售速度记录；《学园偶像大师》则是万南的新鲜血液，也是2024年日本市场营收能力数一数二的产品，在移动游戏市场和《龙珠Z爆裂大战》《海贼王 赏金猎人》组成了新“三叉戟”。

另一家保持增长的KONAMI集团，营业收入、业务利润、营业利润、最终利润均刷新历史最高纪录。除了数字娱乐业务的核心内容继续保持良好势头拉动整体增长之外，娱乐业务也实现了两位数的增利。这必须给 KONAMI 旗下的多款体育游戏记上一功。

反观业绩下滑的四家巨头，CAPCOM和光荣特库摩新作品发售时期不同，是利润减少的主要原因。前一财年是第三季度发布新作，本财年将集中在第四季度，也就是2025年1月至3月。

CAPCOM已经于2月28日发售了万众期待的《怪物猎人荒野》。光荣特库摩也同样投入了《真·三国无双 起源》等5款+游戏，以达成财年计划为目标。

世嘉飒美在前一财年同期大受欢迎的「スマスロ北斗の拳」（柏青哥《北斗神拳》）出现了“反动作用”，是本期利润减少的主要原因；以世嘉和TMS娱乐为中心开展的娱乐内容业务表现良好；除了获得多项大奖的《暗喻幻想:ReFantazio》和《索尼克×夏特 世代重启》受到用户青睐之外，索尼克的影视作品和《名侦探柯南》也做出了巨大贡献。

如果细分到游戏业务，万代南梦宫、KONAM和世嘉飒美的游戏业务都表现良好，只有SQUARE ENIX由于移动游戏营收不佳而导致利润下滑，高画质游戏（HD游戏）和MMO分类利润仍然增长。在第四季度集中推出新作品的CAPCOM和光荣特库摩，从目前来看基本符合预期。也就是说，等到2024-2025财年结束，这两家公司或许有机会收复失地。

值得注意的是，6强的游戏业绩并不能代表整个日本主机游戏市场的阴晴圆缺。在主流硬件处于萧条期出现亏损等暂时性业绩恶化的游戏公司随处可见。其一，面对Steam和Epic Games等全球PC游戏平台的崛起，日本厂商转型跨平台游戏的效率较低；其二，还是任天堂新一代主机 Switch 2的“锅”。

这也引申出一个问题：Switch 2登场之后，会帮助日本主机游戏厂商们完成疯狂的业绩增长吗？从日本股市对游戏巨头的评价和反应，可以看出市场期待的程度。

各家公司的游戏业务概况如下：

• 光荣特库摩

营业收入：487亿9400万日元（同比减少15.0%）

部门利润：148亿6700万日元（同比减少26.0%）

从数量上看，与前一财年同期发售3款主机游戏+3款移动新游相比，本期发售了2款主机游戏新作，以现有产品的发行为核心的策略，出现减收减益也符合最初的计划。第四季度以大型动作游戏《真·三国无双 起源》为首5款以上产品上线，以达成原定的计划。目前，《真·三国无双 起源》的销量已经突破100万份。

• 世嘉飒美

营业收入：2390亿5000万日元（同比增长8.2%）

部门利润：375亿6400万日元（同比增长88.8%）

娱乐内容和多媒体业务继续保持良好势头，实现增收增益，大大超出了业绩预想。以前者为例，截至1月《索尼克×夏特 世代重启》全球累计销量已突破200万套，《暗喻幻想:ReFantazio》也超过了预期。此外，《女神异闻录5皇家版》《圣兽之王》，包括索尼克系列的旧作也很畅销。

• 万代南梦宫

营业收入：3570亿2300万日元（同比增长35.7%）

部门利润：705亿9700万日元（同比增长4271.2%）

超级夸张的利润涨幅建立在前一财年同期万南游戏业务利润只有区区16亿日元的基础上。当时由于手游新作表现大幅低于预期，同时还取消了5款以上游戏的开发项目，直接导致公司前三季度的评估损失和处置损失总额达到了210亿日元。当然，本期705亿日元的利润足够亮眼，过往同期平均值在500亿日元左右。

• SQUARE ENIX

营业收入：1603亿8600万日元（同比减少10.7%）

营业利润：276亿8900万日元（同比减少9.9%）

核心的数字业务方面，高画质游戏（HD游戏）和MMO分类利润有所增长，但整体受到手机游戏相关营业收入下滑的影响，利润减少。高画质游戏是2024年11月发售的《勇者斗恶龙III传说的起点…》的销量超出预期，研发费用和广告宣传费用减少，助力利润增长。MMO分类由《最终幻想14》的最新资料片《最终幻想14：黄金的遗产》所贡献。

• CAPCOM

营业收入：585亿3400万日元（同比减少28.1%）

营业利润：292亿4700万日元（同比减少38.2%）

与现象级格斗游戏《街霸6》发售的前一财年同期相比减收减益，好在由于一些旧款游戏的销量反而有所增长，因此数据不至于太过难看。

剩下一个季度，CAPCOM本财年的营收和利润缺口，都寄希望于第四季度的《怪物猎人 荒野》。幸运的是，该游戏上线后仅用3天完成800万销量，接近财年目标1108.9万份的72%，同时也刷新了CAPCOM的历史首发销量纪录。

还有一个好消息是，经过了不懈的努力，2月份《街霸6》终于迎来了不知火舞，又提振了一波销量。

• KONAMI

营业收入：2288亿8200万日元（同比增长32.0%）

业务利润：808亿1700万日元（同比增长44.6%）

人气恐怖游戏《寂静岭2》重制版在全球的累计销量突破了100万套，而且还在持续增加，截至1月底突破了200万套。新游《职业棒球之魂2024-2025》和《eBaseball：MLB PRO SPIRIT》成功上线，《eFootball》全球累计下载量突破8亿。

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