暴跌超96%！呷哺呷哺，有多低估？

港股市场科技股暴涨，消费股无人问津。

港股的结构性行情，也说明了市场风向的偏好。开年以来，阿里等传统互联网企业因为AI重新获得了市场的认可，催生出了科技的牛市行情，在这种背景下，恒生科技指数阶段性地创出了新高，而恒生指数也因此创下了阶段性新高。

对于部分科技股而言，由于预期较好，其虽然还在亏损当中，但是股价已创出了历史新高，例如金山云等。但值得注意的是，科技股虽然预期向好且想象空间巨大，但最终还是需要业绩兑现作为支撑，从以往的轨迹来看，能够完全实现业绩兑现的科技股依旧比较稀缺。

当然，作为确定性比较大的板块，大消费板块的确长时间被市场忽视，而原因就可能出在未来的预期上。实际上，消费板块的成长性并不弱，也很容易给外界造成准入门槛较低，科技含量差等刻板的印象。

侃见财经认为，作为和人联系最为紧密的行业之一，消费板块尤其是餐饮板块，其被低估也是比较明显的。一直以来连锁餐饮品牌都具有长周期、低壁垒、高运营复杂度等特性，因此在资本比较充足的背景下，扩张就是一种必然。

过去几年，由于疫情等因素影响，连锁餐饮品牌都遭到了较大的冲击，尤其是一些中腰部以下的餐饮品牌，尽管营收创出了新高，但是净利润还是受到了较大的影响。以呷哺呷哺为例，其2021年至2023年，分别实现营收为61.47亿元、47.25亿元以及59.18亿元，净利润分别为-2.93亿元、-3.53亿元以及-1.99亿元。

从财报当中，我们可以清晰地看到，尽管其营收有所减少，但是相应的亏损也在减少。但是反映在资本市场，在其业绩没有重大变化的情况下，股价最大跌幅超过了96%。很显然这是不合理的，也是超出市场范畴的。

那么，为什么市场对于呷哺呷哺这类连锁餐饮企业会如此的“厌恶”？

我们认为是市场的偏见。

根据呷哺呷哺2024年上半年财报显示，其报告期内营收为 23.95亿元，净利润为 -2.73亿元，同比营收以及净利润确实有所下滑，但是并不足以说明，其经营出现了明显的恶化，但2024年全年，呷哺呷哺跌幅却超过了58%。

对于餐饮企业而言，尽管消费者消费偏好发生了一些变化，低价以及性价比成为核心，但是面对企业的成本底线，一味地低价并不合理，也不会长久。

作为餐饮行业的头部公司，上市餐饮企业的业绩一般更具代表性，而以海底捞、九毛九、呷哺呷哺为首的企业，业绩具备了一定的韧性，而该板块的估值水平确实处于历史低位。

德邦证券表示，餐饮供应链板块整体2024年业绩承压，期待后续终端需求回暖。由于终端需求持续减弱，餐饮供应链企业整体缺少增长动能，目前大部分公司估值水平已经处于历史较低水平，安全边际充足。后续期待伴随政策面促进终端消费，公司业绩能够筑底反弹。

中信证券则认为，餐饮板块当前估值具备安全边际，分红、回购积极为股东回报提供安全垫。此前同店收入下滑比较严重的企业具备更高的修复弹性。

侃见财经认为，虽然餐饮板块还在底部，其业绩支撑已经非常明显，最近上市的蜜雪冰城受到了市场的追捧，本身就说明了餐饮板块强大的韧性。因此我们认为，同属一个板块，市场“喜新厌旧”的情绪并不合理，后续大概率将会得到纠正。